Sany Heavy Industry Co.Ltd(600031) ( Sany Heavy Industry Co.Ltd(600031) )
La société a récemment publié son rapport semestriel 2022, 2022H1, la société a réalisé des recettes d’exploitation totales de 40,072 milliards de yuans, en baisse de 40,63% en glissement annuel ; le bénéfice net attribuable à la mère de 2,634 milliards de yuans, en baisse de 73,85% en glissement annuel. 2022Q2, la société a réalisé des recettes d’exploitation totales de 19,794 milliards de yuans, en baisse de 41,76% en glissement annuel ; le bénéfice net attribuable à la mère de 1,044 milliards de yuans, en baisse de 76,97% en glissement annuel. La marge bénéficiaire brute de la société a diminué et son ratio de dépenses a augmenté.
La rentabilité de la société a été mise sous pression en raison de la baisse de la marge bénéficiaire brute et de l’augmentation du ratio des charges de la période. En 2022H1, la marge bénéficiaire brute globale de la société a diminué de 5,64 points de pourcentage en glissement annuel pour atteindre 22,50 %. Par produit, la marge bénéficiaire brute des machines d’excavation, des machines à béton, des machines à grue, des machines à pieux et des machines routières a diminué de 6,81, 6,05, 5,67, 6,20 et 2,20 points de pourcentage en glissement annuel pour atteindre respectivement 25,10%, 20,91%, 15,67%, 36,82% et 27,56%. Au cours de la période considérée, le ratio des charges de la Société a augmenté de 3,88 points de pourcentage en glissement annuel pour atteindre 16,06 %, dont le ratio des frais de vente a augmenté de 1,28 point de pourcentage en glissement annuel pour atteindre 7,21 % ; le ratio des frais de gestion a augmenté de 1,25 point de pourcentage en glissement annuel pour atteindre 3,15 % ; le ratio des frais de recherche et de développement a augmenté de 2,85 points de pourcentage en glissement annuel pour atteindre 7,40 % ; et le ratio des frais financiers a diminué de 1,49 point de pourcentage en glissement annuel pour atteindre -10,5 %. 1.70%. La baisse de la marge brute consolidée et l’augmentation du ratio des charges de la période ont entraîné une baisse de la rentabilité de la Société, la marge nette attribuable en 2022H1 ayant considérablement diminué de 8,37 points de pourcentage en glissement annuel pour atteindre 6,64 %, le point le plus bas pour la même période depuis 2018.
Le déclin de la demande en Chine a entraîné une baisse du chiffre d’affaires en glissement annuel, tandis que la part de marché des produits de base a augmenté. La période 2022H1 a été affectée par l’épidémie récurrente de COVID-19 en Chine et l’absence de taux de démarrage effectif de la construction, ce qui a entraîné une baisse significative du chiffre d’affaires de la société en glissement annuel en raison de l’affaiblissement de la demande du marché pour les machines de construction. 52,80%, 49,08%, 53,58% et 25,00% respectivement. Dans le cycle baissier de l’industrie, l’entreprise continue d’améliorer sa part de marché avec une forte compétitivité des produits, la part de marché des pelles hydrauliques ultra-grandes 2022H1 a augmenté de 11 points de pourcentage en glissement annuel pour atteindre près de 30 % du niveau, ce qui la place au premier rang en Chine ; la part de marché des camions-grues de plus de 220 tonnes a dépassé 35 %, ce qui la place au premier rang de l’industrie en Chine ; la part de marché des camions-malaxeurs, des camions-pompes, des camions-pompes et d’autres produits en Chine a augmenté de manière significative.
Le revenu des activités à l’étranger a atteint un niveau record et la stratégie d’internationalisation a été promue de manière ordonnée. Ces dernières années, la part de marché mondiale des entreprises chinoises de machines de construction a connu une augmentation progressive de la tendance. Selon les données de l’ACMC, les ventes à l’exportation de pelles des entreprises incluses dans les statistiques en 2021 ont augmenté de 97% en glissement annuel pour atteindre 68 427 unités, près de 20% des ventes totales du marché des pelles à l’étranger, et les ventes à l’exportation de 2022H1 ont augmenté de 72,2% en glissement annuel pour atteindre 51 970 unités, poursuivant la tendance à la forte croissance. La société a toujours adhéré à sa stratégie d’internationalisation, en renforçant continuellement la construction de son système de commercialisation à l’étranger et de ses canaux de marché, tout en augmentant ses efforts de recherche et de développement de produits à l’international. Le revenu international de 2022H1 a augmenté de 32,87 % en glissement annuel pour atteindre 16,534 milliards de RMB, un record pour la même période de l’histoire. Sur la base des avantages concurrentiels complets en matière de technologie et de canaux, les activités à l’étranger deviendront un important point de croissance des revenus pour la société à l’avenir.
En 2022H1, la société a encouragé la construction de 28 usines de phares, et un total de 18 usines ont été achevées et ont atteint la production, ce qui a entraîné une amélioration significative de l’efficacité de la production et une réduction importante des coûts de main-d’œuvre. En outre, l’entreprise a poursuivi ses efforts pour créer des produits et des technologies intelligents de pointe, et a réalisé une série de percées dans trois domaines majeurs : la conduite intelligente, le fonctionnement intelligent et les services intelligents. En 2022H1, l’entreprise a promu de manière exhaustive l’électrification des produits hôtes, et a continué à mettre à jour et à perfectionner ses produits. Sous l’impulsion de la stratégie nationale de réduction des émissions de carbone, l’électrification est un axe de développement important pour l’industrie des engins de construction, et la stratégie prospective de l’entreprise devrait permettre de consolider son avantage concurrentiel sur le marché.
Prévisions de bénéfices et évaluation de l’investissement : le BPA de la société pour les années 20222024 devrait s’élever à 0,72 RMB, 0,88 et 1,02 respectivement, et les ratios P/E dynamiques correspondants sont de 21,7, 17,7 et 15,3 fois sur la base du cours de clôture de 15,60 RMB par action le 7 septembre. À court terme, avec la mise en œuvre continue de diverses politiques visant à stabiliser la croissance, la demande d’engins de construction en Chine devrait s’améliorer légèrement, ce qui entraînera un rétablissement progressif de la rentabilité de l’entreprise. À moyen et long terme, l’entreprise promeut activement ses stratégies d’intellectualisation, d’électrification et d’internationalisation, et sa compétitivité globale devrait être encore renforcée.
Risques : les performances de l’entreprise ne répondront pas aux attentes en raison de l’intensification de la concurrence sur le marché ; l’effet de la politique de stabilisation de la croissance est plus faible que prévu ; le risque de marché causé par des épidémies mondiales répétées ; le risque de marché causé par la détérioration des relations globales entre la Chine et les États-Unis et l’intensification des conflits géopolitiques ; le risque de baisse de la demande d’exportation en raison d’une éventuelle récession économique aux États-Unis et en Europe ; le risque de baisse supplémentaire de la demande de machines de construction en raison de la détérioration de l’économie chinoise ; le risque de marché secondaire en dehors de la Chine.
