China Vanke Co.Ltd(000002) ( China Vanke Co.Ltd(000002) )
Les ventes diminuent en glissement annuel, le taux de croissance devrait devenir positif au quatrième trimestre.
Vanke a publié son rapport d’activité pour août 2022. La surface de vente contractuelle de la société en août était de 2,026 millions de mètres carrés et le montant des ventes contractuelles était de 30,97 milliards de yuans, en baisse de 7,7 et 16,4 % respectivement en glissement annuel. De janvier à août, la surface de vente contractuelle de la société, qui s’élève à 17,098 millions de mètres carrés, et le montant des ventes contractuelles, qui s’élève à 279,94 milliards de yuans, ont diminué respectivement de 37,1 % et de 36,8 % en glissement annuel, ce qui réduit le taux de déclin et est supérieur à la baisse de 47,4 % du montant des ventes des 100 premières entreprises immobilières du KRC. Nous pensons que la performance des ventes de la société en août était encore en baisse par rapport à l’année précédente, premièrement en raison de l’impact de l’insuffisance de l’offre pendant la basse saison traditionnelle des ventes en août, deuxièmement en raison de l’impact de l’épidémie émanant de multiples points sur la confiance dans l’achat de maisons, et troisièmement en raison de l’absence de promotions des ventes en raison de la poursuite du ralentissement du marché. Nous pensons que la croissance des ventes de l’entreprise devrait redevenir positive en glissement annuel au quatrième trimestre sous l’influence du train de mesures et des mesures visant à assurer la livraison. Nous maintenons des prévisions de bénéfices inchangées et prévoyons un bénéfice net attribuable à China Vanke Co.Ltd(000002) 24,44 milliards RMB, 26,90 milliards RMB et 29,75 milliards RMB de 2022 à 2024, avec un BPA de 2,10 RMB, 2,31 RMB et 2,56 RMB respectivement, correspondant à des valorisations PE de 8,6, 7,8 et 7,1 fois au cours actuel de l’action. “Classement.
L’acquisition de terrains est relativement prudente, ajoutant 2 nouveaux projets de développement
L’investissement de la société dans l’acquisition de terrains en août est resté relativement prudent, ajoutant 2 nouveaux projets de développement en août, situés respectivement à Suzhou et à Yinchuan, avec une surface brute totale de 318000 mètres carrés, des fonds propres dans 147000 mètres carrés, et un ratio surface brute/fonds propres de 46,2 %, nécessitant un paiement de fonds propres pour les terrains de 1,756 milliard RMB et un prix plancher d’acquisition de fonds propres pour les terrains de 11 946 RMB par mètre carré. Parallèlement, la société a ajouté un nouveau projet logistique à Kunming en août, couvrant 200000 mètres carrés avec un ratio de capitaux propres de 100 %. Nous pensons que la stratégie prudente de l’entreprise en matière d’acquisition de terrains est un signe de respect pour le marché. Yu Liang, président du conseil d’administration de Vanke, a déclaré lors d’une réunion d’échange avec les médias nationaux le 7 septembre que ni les mouvements unilatéraux à la hausse ni les mouvements unilatéraux à la baisse ne sont durables, et qu’il croit toujours que la capacité est plus importante que l’échelle et que la sécurité est plus importante que la croissance.
Les canaux de financement sont ouverts et les coûts de financement restent faibles
En août, Vanke a émis la deuxième tranche de ses billets verts à moyen terme 2022, pour un montant d’émission de 2 milliards de RMB et un taux d’intérêt nominal de 2,9 %. À la fin du mois d’août, la société avait émis 37,815 milliards de RMB d’obligations au cours de l’année, avec des canaux de financement fluides ; le coût de financement global a baissé de 3BP à 4,08% au cours du premier semestre, maintenant le coût de financement à un niveau bas dans l’industrie, avec des avantages évidents en termes de capital.
Risques : la reprise du secteur n’est pas celle attendue, l’assouplissement de la politique n’est pas celui attendu, la reprise des ventes de l’entreprise n’est pas celle attendue.
