China Spacesat Co.Ltd(600118) ( China Spacesat Co.Ltd(600118) )
Événement : Récemment, la société a publié son rapport semestriel pour 2022, réalisant un chiffre d’affaires de 3,245 milliards de yuans, soit une augmentation de 6,08 % en glissement annuel, et un bénéfice net attribuable à la société mère de 228 millions de yuans, soit une augmentation de 47,94 % en glissement annuel.
Les revenus ont augmenté régulièrement et le bénéfice net attribuable à la mère a augmenté de manière significative en raison de l’augmentation des revenus d’investissement. La marge bénéficiaire brute de la société s’élève à 12,60 %, soit une baisse de 0,32 % en glissement annuel. La société a réalisé des recettes d’exploitation de 1,841 milliard RMB au deuxième trimestre, soit une hausse de 8,18 % en glissement annuel et de 31,08 % en glissement annuel. La société a réalisé un bénéfice net attribuable à la société mère de 179 millions RMB, soit une hausse de 83,51 % en glissement annuel et de 265,31 % en glissement annuel, principalement en raison d’une augmentation des revenus d’investissement de 74 millions RMB et de 76 millions RMB par rapport à la même période de l’année dernière et au premier trimestre respectivement. Ceci est principalement dû à l’augmentation des revenus d’investissement de 74 millions RMB et 76 millions RMB par rapport à la même période de l’année dernière et au premier trimestre respectivement. Au cours de la période considérée, Titanium Technology a introduit des fonds de développement, la société a renoncé à son droit de premier refus de souscrire à l’augmentation de capital de Titanium Technology et a perdu son contrôle, et ne l’a plus inclus dans le périmètre des états financiers consolidés, le niveau des états financiers consolidés de la société pour le reste des capitaux propres détenus dans Titanium Technology conformément à la juste valeur à la date de la perte de contrôle pour réévaluer les gains résultant d’une augmentation significative des revenus d’investissement.
Le ratio des dépenses de la société était de 7,50 % en 2022H1, soit une augmentation de 0,21 % en glissement annuel, dont les ratios des frais de vente, des frais de gestion, des frais de recherche et développement et des frais financiers étaient respectivement de 1,11 %/4,35 %/2,57 %/-0,54 %, -0,08 %/+0,54 %/+0,19 %/- 0,45 % en glissement annuel. Les dépenses de R&D de la société se sont élevées à 83 millions RMB, soit une augmentation de 14,59 % en glissement annuel. Au cours de la période considérée, la société a obtenu d’abondantes réalisations en matière de recherche et développement. Elle a reçu 7 prix provinciaux et ministériels pour divers progrès technologiques et inventions techniques, et a ajouté 102 brevets et droits d’auteur de logiciels.
Les stocks et les dettes contractuelles ont augmenté et les flux de trésorerie liés aux activités d’exploitation ont diminué en glissement annuel. En 2022H1, les stocks de la société s’élevaient à 2,849 milliards RMB, soit une augmentation de 8,31 % en glissement annuel et de 10,58 % par rapport au début de la période. Les passifs contractuels de la société s’élevaient à 1,123 milliard RMB, soit une augmentation de 10,78 % en glissement annuel et de 6,62 % depuis le début de la période. Les stocks et les engagements contractuels de la société ont continué à augmenter, ce qui indique une forte demande en aval. Le flux de trésorerie net de la société provenant des activités d’exploitation s’est élevé à -687 millions de RMB, soit une baisse de 288,87 % en glissement annuel, ce qui s’explique par le grand nombre de nouveaux contrats reçus à l’avance de sa filiale, SpacePro Henan Hengxing Science & Technology Co.Ltd(002132) , au cours de la même période de l’année précédente, et la collecte au cours de la période considérée n’a pas été aussi bonne que celle de la même période de l’année précédente.
Les travaux de développement de modèles satellitaires ont continué à progresser, et les applications satellitaires ont remporté un certain nombre de projets. Au cours de la période considérée, la société a réussi le lancement de sept petits/microsatellites, et le développement de dizaines de modèles en cours de développement, tels que le satellite de surveillance électromagnétique 02 et le satellite Tianqin II, s’est déroulé sans heurts, et la société a continué à maintenir sa position concurrentielle dans le domaine de la fabrication de petits satellites en Chine. L’entreprise travaille sur trois grands domaines d’application des satellites : l’intégration de systèmes et la fabrication de produits, les applications et services satellitaires complets et l’industrie intelligente. La société a remporté l’appel d’offres pour le projet de démonstration d’applications intégrées haute fréquence Beidou dans la région autonome de Mongolie intérieure, renforçant ainsi son avance dans le domaine des applications Beidou. L’entreprise a remporté l’appel d’offres pour le nouveau projet de station terrestre de télédétection de l’aide étrangère, soutenant ainsi fortement l’initiative nationale “Belt and Road”. En outre, la société prend également en charge les drones à voilure fixe de taille moyenne et grande, les avions cibles et autres sectorformes de drones, et réalise des ventes de produits par lots.
Conseil d’investissement : La société se concentre sur la fabrication aérospatiale et les applications satellitaires, avec des capacités intégrées de conception, de développement, d’intégration et d’exploitation dans le ciel et sur terre. Ces dernières années, les lancements spatiaux chinois sont parmi les premiers au monde, la construction d’infrastructures spatiales a augmenté, l’industrie de la fabrication et des applications China Spacesat Co.Ltd(600118) devrait se développer rapidement, l’entreprise devrait en profiter pleinement. Nous prévoyons que le bénéfice net de la société en 20222024 est de 336341/372 millions de yuans, ce qui correspond à un PE de 76,8/75,6/69,4, la première couverture, donner la note “Hold”.
Risques : l’expansion du champ d’application des satellites ne se fait pas comme prévu, les épidémies et d’autres facteurs affectent le développement et la production des produits.
