China Three Gorges Renewables (Group) Co.Ltd(600905) ( China Three Gorges Renewables (Group) Co.Ltd(600905) )
Événement.
La société a publié son rapport intermédiaire 2022.
Commentaire.
Au cours du premier semestre 2022, les performances de l’entreprise ont augmenté rapidement. Au cours du premier semestre de l’année, la société a réalisé des recettes d’exploitation totales de 12,129 milliards de RMB, en hausse de 45,34 % par rapport à l’année précédente ; un bénéfice net attribuable aux actionnaires de la société cotée de 5,037 milliards de RMB, en hausse de 36,62 % par rapport à l’année précédente ; un flux de trésorerie net provenant des activités d’exploitation de 5,784 milliards de RMB, en hausse de 49,04 % par rapport à l’année précédente. La société a ajouté 2 104600 kilowatts de capacité installée et a produit 24 488 millions de kilowattheures d’électricité au cours du premier semestre de l’année, soit une augmentation de 46,71 % en glissement annuel, le taux de croissance de la production d’électricité de la société correspondant essentiellement au taux de croissance des recettes. Outre la croissance de la capacité éolienne et scénique installée, le changement de normes comptables de la société – les revenus et les coûts associés aux ventes d’essai ont été inclus dans le résultat courant – a également eu un impact positif sur la croissance des revenus de la société. Au premier semestre de l’année, la marge brute des ventes de la société était de 65,45 %, soit une augmentation de 1,25 point de pourcentage en glissement annuel, et la marge nette des ventes était de 47,21 %, soit une augmentation de 2,80 points de pourcentage en glissement annuel. La rentabilité de l’entreprise a connu une tendance à l’amélioration.
L’énergie éolienne en mer a connu une croissance significative, et la société dispose d’une abondance de projets éoliens approuvés et en cours de construction. Au cours du premier semestre 2022, l’énergie éolienne de la société a ajouté une capacité installée de 80,06 millions, détenant une capacité installée totale de 150698 millions de kilowatts. La capacité totale de production d’énergie éolienne était de 17,34 milliards de kilowattheures, soit une augmentation de 46,75 % en glissement annuel. Parmi ceux-ci, la production d’énergie éolienne terrestre a atteint 11,752 milliards de kwh, soit une augmentation de 18,22 % en glissement annuel ; la production d’énergie éolienne offshore a atteint 5,588 milliards de kwh, soit une augmentation de 198,03 % en glissement annuel. Le tarif de rachat moyen de la société pour l’énergie éolienne était de 0,46 RMB/kWh, stable en glissement annuel. La société a intensifié le développement de l’énergie éolienne en mer, le taux de croissance de la capacité installée étant supérieur au niveau global de l’énergie éolienne de la société. La société a saisi l’opportunité de construire une grande base de paysages dans les régions désertiques, de Gobi et du désert, et a continué à réserver des ressources pour les projets, dont, au cours du premier semestre de l’année, 2,91 millions de kilowatts d’énergie éolienne ont été nouvellement approuvés pour être enregistrés, et 7,6380 millions de kilowatts étaient en cours de construction. Au cours de la période du “14e plan quinquennal”, la première et la deuxième phase des projets de bases panoramiques de la Chine seront lancées l’une après l’autre, et la société, en tant que groupe d’énergie à énergie nouvelle d’une entreprise centrale, devrait obtenir d’abondantes ressources de projet. En outre, les prix d’appel d’offres des centrales hôtes chinoises continuent de baisser, le prix d’appel d’offres moyen à la fin du mois de juin 2022 étant de près de 1 900 yuans/watt, dans le contexte de la parité du réseau, la baisse du prix des éoliennes devrait améliorer le taux de rendement interne du projet.
La production d’énergie photovoltaïque connaît une croissance rapide, et la tendance à la baisse des prix des modules améliorera le retour sur investissement du projet. Au premier semestre 2022, la nouvelle installation de production d’énergie photovoltaïque de la société est entrée en production à 1 340000 kilowatts, avec une capacité installée totale de 9 715900 kilowatts, générant 6 786 millions de kilowattheures d’électricité, soit une augmentation de 45,65 % en glissement annuel, et un tarif de rachat moyen de 0,47 RMB/kWh, soit une diminution de 11,64 % en glissement annuel. La société a ajouté 4 088900 kilowatts de projets de production d’énergie photovoltaïque approuvés/enregistrés, avec 7 630500 kilowatts en construction. Le resserrement de l’offre de silicium a entraîné une hausse des prix des modules, le prix d’appel d’offres de l’entreprise pour les modules photovoltaïques étant de 1,9 à 2,0 yuans par watt. On s’attend à ce qu’avec la mise en service de nouvelles capacités de production de silicium au quatrième trimestre, le prix des modules photovoltaïques en Chine entre progressivement dans un cycle baissier d’ici la fin de 2022 ou 2023, ce qui fera rebondir le taux de rendement interne des grandes centrales photovoltaïques au sol et accélérera l’atterrissage des projets.
Promouvoir activement le développement de l’activité de stockage de l’énergie. La société planifie des projets d’intégration innovants tels que le stockage d’énergie “nouvelle énergie +”, le solaire thermique et la production d’hydrogène en fonction des conditions locales, et encourage le développement de nouvelles activités telles que le stockage par pompage, le stockage d’énergie nouvelle et l’énergie hydrogène. La société a actuellement 100000 kilowatts de projets de stockage d’énergie indépendants, et a récemment déposé Shanghai Hajime Advanced Material Technology Co.Ltd(301000) kilowatts de projets. La mise en place active de l’activité de stockage d’énergie de la société devrait permettre d’optimiser la qualité de l’énergie des nouvelles énergies et de protéger la stabilité de la fourniture d’énergie de la société.
Maintenir la note d’investissement “acheter” de la société. La société devrait 2022, 2023 EPS entièrement dilué ont été 0,30 yuan / action, 0,38 yuan / action, selon le 14 Septembre, 5,94 yuan / action prix de clôture, correspondant à PE 19,53 et 15,67 fois. Au cours de la période du “14e plan quinquennal”, l’entreprise devrait poursuivre la croissance de la puissance éolienne installée. Considérant que la société est une entreprise centrale leader dans le développement de nouvelles énergies, avec des avantages significatifs en termes de ressources et de coûts de financement, la croissance de la société devrait être bonne, le niveau de valorisation actuel est faible, ce qui permet de maintenir la note d’achat de la société.
Risque : l’avancement de l’installation de l’énergie éolienne et photovoltaïque n’est pas conforme aux prévisions ; l’avancement de l’octroi de subventions supplémentaires au titre du tarif des énergies renouvelables n’est pas conforme aux prévisions.
