Beijing Zhidemai Technology Co.Ltd(300785) ( Beijing Zhidemai Technology Co.Ltd(300785) )
La croissance du chiffre d’affaires a été ralentie par l’impact de l’épidémie, les marges d’optimisation des activités ont été progressivement réduites. La société a publié le rapport semestriel 2022, le 1H22 a réalisé un revenu de 606 millions de yuans (yoy-4,02%) et a réalisé un bénéfice net attribuable à 0,20 milliard de yuans (yoy-76,19%). En un seul trimestre, le 2T a réalisé un revenu de 356 millions de RMB (yoy-10,28%) et un bénéfice net attribuable de 42 millions de RMB (yoy-28,8%), passant d’une perte au 1T à un bénéfice.
“What Beijing Zhidemai Technology Co.Ltd(300785) ” utilisateurs communautaires croissance saine, l’épidémie sous la performance de la résilience plus forte. Grâce à un positionnement différencié, les utilisateurs actifs mensuels de la communauté ” What Beijing Zhidemai Technology Co.Ltd(300785) ” ont augmenté de 7,42 % en glissement annuel pour atteindre 36,81 millions au 1S22. La VGM générée par la communauté a baissé de 2,2 % en glissement annuel pour atteindre 10,25 milliards de RMB au premier semestre 22 en raison de l’impact de l’épidémie (principalement en raison d’une baisse du prix moyen par unité, que nous pensons être liée à des changements de catégorie, les volumes de commandes conservant une croissance positive), mais une amélioration marginale a progressivement été constatée : la VGM au cours du semestre 618 a atteint une croissance positive de 3,99 % en glissement annuel. Les revenus de la communauté “What Beijing Zhidemai Technology Co.Ltd(300785) ” ont augmenté de 0,73 % en glissement annuel pour atteindre 445 millions RMB, soit une croissance plus rapide que celle de la VGM, ce qui implique que le taux de monétisation consolidé de la communauté s’est amélioré d’une année sur l’autre, suggérant que, bien que l’épidémie ait eu un effet de réduction ou de report sur les budgets des annonceurs, l’entreprise reste un canal de placement important en raison de son positionnement différencié.
L’efficacité étant une priorité, la société a optimisé de manière proactive son activité d’innovation. Au premier semestre 22, le chiffre d’affaires de l’activité d’innovation de la société a diminué de 15 % par rapport à l’année précédente pour atteindre 161 millions de RMB, les raisons de cette baisse étant les suivantes : 1) l’épidémie a incité certains annonceurs à retarder leurs budgets publicitaires ; 2) la société a optimisé de manière proactive certaines de ses activités les moins efficaces. Nous pensons que les nouvelles entreprises optimisées peuvent concentrer leurs ressources pour une croissance plus efficace. Parmi eux, les opérations de l’agence Jitterbug, le MCN grand public et les services de données grand public ont fait certaines percées (par exemple, Starro a été sélectionné comme fournisseur de services de marque puissante de commerce électronique de l’année 2022 de Jitterbug), et nous nous attendons à ce que les nouvelles activités connaissent une plus grande amélioration du côté des revenus si l’environnement macroéconomique se redresse au second semestre de l’année.
L’efficacité de l’utilisation des coûts et des dépenses s’est améliorée en glissement trimestriel. L’activité innovante de la société étant toujours en période d’ajustement et ayant été touchée par l’épidémie au deuxième trimestre, les ratios de coûts et de dépenses se sont améliorés d’une année sur l’autre, mais une tendance à l’amélioration est désormais observée d’un trimestre sur l’autre : la marge brute du deuxième trimestre s’élève à 52,7 % (en glissement annuel – 5,1 points de pourcentage), soit une amélioration de 4,4 points de pourcentage par rapport au premier trimestre, ce qui permet de retrouver le niveau de la saison de pointe du chiffre d’affaires du quatrième trimestre 21 ; le ratio des dépenses de vente du deuxième trimestre a diminué de 3,9 points de pourcentage d’une année sur l’autre (le montant absolu des dépenses de vente est tombé à 1,5 milliard d’euros). Nous nous attendons à ce que la marge bénéficiaire de la société continue de se redresser au second semestre 22, dans le contexte de l’achèvement progressif de l’optimisation des activités et de la réparation progressive de l’environnement de consommation.
Nous prévoyons les revenus 22-24 de la société 16 / 2 / 2,3 milliards de yuans (en raison de l’impact de l’épidémie, l’optimisation de l’activité innovante, nous avons abaissé la prévision, la prévision initiale 22-23 revenus 1,9 / 2,4 milliards de yuans), prendre la méthode d’évaluation PS, la référence à des sociétés comparables 22 ans 2,6xPS, donner la société 4,2 milliards de valorisation, prix cible 31,82 yuans / action, maintenir “acheter”. “Classement.
Conseils en matière de risques La reprise de l’environnement macro-consommateur n’est pas celle attendue, le développement d’activités innovantes n’est pas celui escompté.
