Shanxi Xinghuacun Fen Wine Factory Co.Ltd(600809) ( Shanxi Xinghuacun Fen Wine Factory Co.Ltd(600809) )
Bonne progression dans le remboursement, canal laissé avec une capacité de réserve. Nos recherches récentes sur les principaux marchés de Fenjiu à l'échelle nationale, le retour d'information du canal est que les progrès de Fenjiu en matière de remboursement sont positifs, et le rythme des livraisons et des ventes est plus conforme au remboursement, l'inventaire global est d'environ 1 mois, l'inventaire de la fleur bleue 20 et du verre Fen est plus faible, ce qui reflète que l'entreprise est sur le point d'atteindre l'objectif tout en laissant de la place pour l'augmentation de prix ou la libération de volume ultérieure. Vue sous-régionale, bénéficiant de la hausse des prix de l'énergie, les performances économiques de la province de Shanxi cette année, le taux de croissance nominal du PIB de 20,43% au premier semestre de l'année a été classé premier dans le pays, le taux de croissance réel du PIB est également à l'avant-garde, bien qu'il y ait une phase de l'épidémie, mais la mise à niveau de la consommation réelle est évidente. Le marché autour de Shanxi progresse fondamentalement selon l'objectif prévu, et la Chine orientale et la Chine méridionale maintiennent également un taux de croissance plus rapide. Dans un environnement général plus faible, les excellentes performances de Fenjiu reflètent ses atouts exceptionnels en matière de vins célèbres, de mécanismes et de styles aromatiques. Nous pensons que Fenjiu atteindra avec succès ses objectifs pour l'année entière. Considérant 1) la rétention active et la faible base de Fenjiu au second semestre 2021, alors que le second trimestre de cette année a été affecté par l'épidémie ; 2) le rapport semestriel a montré une augmentation des engagements contractuels de 1 milliard par rapport au T1 et de 1,6 milliard par rapport à la fin du 21H1, la déclaration laisse place à une croissance accélérée attendue au second semestre de cette année.
Optimisation de la structure des produits, mise à niveau de la structure de glass fen. 1) les fleurs bleues continuent de croître fortement, les bénéfices des canaux sont garantis : le rapport semestriel montre que la série de produits des fleurs bleues pour atteindre le chiffre d'affaires de 6,1 milliards de yuans, en hausse de 56% en glissement annuel, nettement plus élevé que le taux de croissance global du vin Fen, principalement en raison de la mise en œuvre stricte du système de quotas de la série de glass fen, la structure élevée de la croissance des produits est plus forte, la rétroaction des canaux dans la série des fleurs bleues de 30 fleurs bleues version de relance au deuxième trimestre encore maintenir une meilleure (2) Volume contrôlé de Bofen, mises à niveau des nouveaux produits : le 6 août, la version dédiée de Bofen a été lancée à Zhengzhou, positionnée dans la fourchette de prix de 100 yuans, également en accord avec un certain pourcentage du volume total prévu de Bofen, strictement mis en œuvre selon le système de quotas, prévu pour commencer à partir du grand marché de base avantageux. Il devrait être lancé progressivement, avec des stratégies de lancement itératives basées sur les réactions du marché. Le fen en verre classique de la société a été brièvement alloué pendant l'épidémie du deuxième trimestre, mais l'allocation supplémentaire a été annulée en juin, ce qui devrait permettre d'obtenir un meilleur mélange de produits au cours du deuxième semestre. 3) Les produits Fenjiu waist entrent dans la période de récolte : la tranche de prix 100300 est la tranche de prix principale pour les banquets et les cadeaux de masse à domicile, avec une grande capacité de marché. Le plan Starfire de l'entreprise étant en bonne voie, la couverture des terminaux et le nombre d'agents pour Panama et Lao Bai Fen ont considérablement augmenté, formant une solide matrice de quatre produits avec Qing Hua et Bo Fen, avec une bonne croissance au cours du premier semestre.
Prévisions de bénéfices et conseils d'investissement : maintenir la note "achat". La société devrait réaliser en 20222024 un chiffre d'affaires total de 266343/420 milliards de yuans, soit une augmentation de 33,40%/28,77%/22,57% ; un bénéfice net de 7,8/10,6/13,5 milliards de yuans, soit une augmentation de 46,47%/36,08%/27,60%, correspondant à un BPA de 6,38/8,68/11,08 yuans, correspondant à PE est respectivement de 45, 33 et 26 fois. Recommandation clé.
Risques : L'épidémie mondiale continue de se propager ; intensification de la concurrence dans le segment inférieur ; problèmes de sécurité alimentaire.
