Hangzhou Honghua Digital Technology Stock Company Ltd(688789) ( Hangzhou Honghua Digital Technology Stock Company Ltd(688789) )
Leader dans le domaine des équipements d’impression numérique avec une technologie solide et un TCAC de 35,13%/43,04% en termes de revenus/performance au cours des quatre dernières années. L’entreprise est profondément engagée dans l’impression numérique depuis 30 ans et est devenue un fournisseur de solutions complètes en matière d’équipements d’impression numérique, d’encre, de solutions de traitement, de services techniques et de formation. En tant qu’équipement d’impression numérique de premier plan, la part de marché de l’entreprise est l’une des trois premières au monde et la première en Chine ; elle dispose également d’une forte force en matière de R&D et est une entreprise championne unique dans l’industrie manufacturière, ayant remporté deux fois le deuxième prix du National Technology Invention Award. Les revenus/performances de l’entreprise se situent dans un canal de développement à grande vitesse, avec un TCAC atteignant 35,13%/43,04% de 2017 à 2021 respectivement, et une marge brute restant supérieure à 40% toute l’année, avec une forte rentabilité.
L’entreprise bénéficie de l’augmentation rapide du taux de pénétration + de l’expansion des capacités + de l’extensibilité des voies. Grâce à l’explosion de la demande de petites unités à inversion rapide, aux progrès technologiques et à la baisse des coûts, ainsi qu’à la promotion des politiques de protection de l’environnement, le taux de pénétration du tissu d’impression numérique mondial/chinois devrait augmenter rapidement pour atteindre 27%/29% d’ici 2025. Nous nous attendons à ce que le taux de croissance annuel composé (TCAC) de la taille du marché mondial/chinois des équipements d’impression numérique soit de 18 %/17 % entre 2020 et 2025 ; selon le rapport de l’Association chinoise de l’industrie de la teinture et de l’impression intitulé ” Global Textile Digital Inkjet Printing Development Status and Trends In-depth Analysis “, la consommation mondiale/chinoise d’encre d’impression numérique atteindra 16/49 000 tonnes en 2025. D’un point de vue global, nous prévoyons que la taille du marché combiné mondial/chinois des équipements d’impression numérique et des encres sera de 34,4/13,8 milliards de yuans en 2025. Les entreprises de premier plan bénéficieront pleinement du dividende du développement rapide de l’industrie, la capacité de production d’équipements d’impression numérique de l’entreprise est en pleine expansion, IPO + augmentation fixe capacité combinée de collecte de fonds de 5 520 unités, 5,8 fois la production de 950 unités en 2021. En outre, l’entreprise construit activement une sectorforme de démonstration inversée rapide à l’échelle de Huzhou, et l’acquisition proposée de l’entreprise allemande TEXPA à 100 %, devrait devenir un ensemble complet de fournisseurs d’équipements de base de la chaîne d’approvisionnement flexible du textile ; dans le même temps, en tant que sectorforme technologique universelle, l’expansion horizontale vers l’emballage ondulé, la décoration de la construction, l’impression de livrets d’étiquettes et d’autres domaines de croissance.
L’activité encre représentera 42 % du chiffre d’affaires en 2022H1 et devrait renforcer l’adhésion des clients grâce à sa position de leader en matière d’équipements. Dans le même temps, grâce à l’acquisition du fabricant d’encre en amont Tianjin Jingli Digital pour augmenter la proportion d’autoproduction, l’activité encre devrait maintenir un niveau élevé de rentabilité, donc à long terme, les fournitures d’encre sont propices à la construction de la pierre angulaire de la croissance stable de l’entreprise.
Nous prévoyons que le bénéfice par action de la société pour 20222024 sera respectivement de 3,86, 5,41 et 7,50 yuans, et nous pensons que le niveau de valorisation raisonnable actuel de la société est de 53 fois le ratio P/E de 22 ans, ce qui correspond à un prix cible de 204,58 yuans, ce qui lui confère pour la première fois la note “acheter”.
Avertissement de risque
La reprise de l’épidémie mondiale ne répond pas aux attentes ; le taux de pénétration de l’industrie ne répond pas aux attentes ; le risque de dépendance des composants de base à l’égard des achats externes ; l’expansion de la capacité de collecte de fonds ne répond pas aux attentes ; le risque de croissance trop rapide des comptes clients ; le risque de fluctuation importante des prix des matières premières ; le risque d’acquisition non conforme aux attentes ; le risque de perte ou de gain de change ; les changements dans les conditions d’hypothèse affectent les résultats de la mesure.
