Triumph Science & Technology Co.Ltd(600552) ( Triumph Science & Technology Co.Ltd(600552) )
Vue d’ensemble
L’activité globale continue de s’améliorer, les nouveaux matériaux et les subventions gouvernementales compensant le déclin de l’activité des écrans électriques. Le revenu/résultat net de la société pour le premier semestre a atteint 2,63/0,99 milliards, soit -22,4%/+17,2% en glissement annuel. La marge bénéficiaire brute s’est établie à 16,4 %, soit +2,7 % par rapport à l’année précédente. La baisse du chiffre d’affaires est principalement due au ralentissement de l’industrie de l’électronique grand public, qui a entraîné un déclin de l’activité d’affichage électronique de la société. Le bénéfice net a augmenté principalement en raison : 1. de la sortie de produits à base de zirconium et de poudre de silicium sphérique dans le segment des nouveaux matériaux ; 2. de l’augmentation significative des subventions gouvernementales, avec des subventions gouvernementales de 74 millions de RMB en 22H1, +202,5 % en glissement annuel. Le bénéfice net après déduction de la société pour le premier semestre s’élève à 44 millions de RMB, soit -35,1 % en glissement annuel. La marge bénéficiaire brute de la société s’est globalement améliorée en raison de l’augmentation des revenus du segment des nouveaux matériaux à forte marge brute et de la diminution des revenus du segment des écrans électriques à faible marge brute. Pour l’avenir, nous nous attendons à ce que le segment des nouveaux matériaux poursuive sa bonne dynamique de développement, la construction civile d’une partie de la capacité de l’UTG Phase II ayant été achevée et la purification et la rénovation devant commencer en octobre, ce qui devrait apporter de nouveaux points de croissance pour les performances de l’année prochaine.
Le segment des nouveaux matériaux est plein de points forts. Les matériaux traditionnels tels que la zircone électrofondue/silicate de zirconium restent à des prix élevés et demeurent rentables malgré la hausse des coûts. 22H1 a lancé un plan d’expansion pour les matériaux sphériques avec une capacité de production annuelle de 6 000 tonnes. Une fois achevée, la capacité atteindra 14 000 tonnes. Le projet de silice synthétique de haute pureté, d’une capacité de production annuelle de 5 000 tonnes, est devenu le centre d’intérêt du marché. La construction globale de la ligne pilote a été achevée et sa mise en production est prévue pour la fin de 23. Les produits de la ligne pilote ont été envoyés en aval pour validation avec de bons résultats. L’échelle des produits de la société en matière sphérique/zirconium actif/titanate de baryum devrait continuer à s’étendre à l’avenir.
La capacité de production de l’UTG est en cours de construction. La construction civile de la phase II du projet UTG a été achevée et la décoration de la purification devrait commencer en octobre. La douceur du formage du verre unique réduira probablement une partie de l’investissement dans l’équipement d’amincissement. Les taux de rendement de l’UTG continuent de s’améliorer et les coûts de production sont en baisse. La construction d’une ligne pilote pour l’UTG à un coup a été lancée. Si ce processus est couronné de succès, le taux de rendement augmentera de manière significative, ce qui aura des conséquences importantes pour l’industrie de l’UTG et aura un impact significatif sur la réduction des coûts.
Le creux de la vague dans le secteur des écrans électroniques sera bientôt surmonté. Les performances de Shenzhen Guoxian au premier semestre ont considérablement diminué (recettes/bénéfice net en glissement annuel -33%/-75%), en raison de la faiblesse de la demande de modules d’affichage pour ordinateurs portables/tablettes. Selon China Business/Hua Jing Industry Research Institute, le volume des exportations chinoises d’écrans plats et d’ordinateurs portables pour la période 22H1 est de 62,83/88,35 millions d’unités, soit 11,3 %/-17,3 % en glissement annuel. Une fois que l’industrie se sera stabilisée, les activités connexes devraient atteindre le point le plus bas et rebondir. L’entreprise dispose d’un schéma de chaîne industrielle plus complet et conserve de solides avantages concurrentiels en matière de contrôle des coûts, de constance de la qualité, de flexibilité de la production et de rapidité de réaction.
Prévision des bénéfices et recommandation d’investissement
Le BPA de la société pour la période 22-24 ans est revu à la baisse à RMB0,24/0,45/0,58 (valeur initiale de RMB0,39/0,52/0,76), principalement pour l’activité verre/affichage électronique UTG, tandis que le revenu du segment des nouveaux matériaux est revu à la hausse. Le prix cible est de 10,27 RMB, avec maintien de la note ” Buy “.
Avertissement de risque
Le volume et le prix des UTG ne sont pas conformes aux prévisions, l’expansion des modules d’affichage n’est pas conforme aux prévisions, le risque de changement de client, la fluctuation des subventions gouvernementales.
