Wencan Group Co.Ltd(603348) ( Wencan Group Co.Ltd(603348) )
Aperçu de l’événement
La société a publié un communiqué : la société a signé l'”Accord de coopération relatif au projet de base de production de pièces légères pour véhicules à énergies nouvelles de Wencan à Chongqing” et des accords connexes avec Chongqing Shared Industrial Investment Co. L’investissement total du projet s’élève à environ 800 millions de RMB, dont environ 600 millions de RMB d’actifs immobilisés, et permettra de construire une usine intelligente intégrant un atelier de moulage sous pression, un atelier d’usinage, un post-traitement et un assemblage et d’autres processus de soutien, produisant principalement des produits clés tels que des pièces de structure de carrosserie légères d’une seule pièce et des pièces de système d’alimentation pour les véhicules à énergie nouvelle de moyenne et haute gamme.
La société a l’intention d’investir 100 millions de yuans à Chongqing avec ses propres capitaux ou des capitaux autofinancés pour créer une filiale à part entière “Chongqing Wencan Die Casting Co. La filiale sera chargée de la construction et de l’exploitation du “Projet de base de production de composants légers pour véhicules à énergie nouvelle de Wencan à Chongqing”. Parallèlement, sur la base de cette filiale, nous développerons activement le marché des pièces automobiles à énergie nouvelle de moyenne et haute gamme dans le sud-ouest de la Chine.
Analyse :
L’usine de Chongqing améliore le déploiement de l’expansion de la production et accélère l’obtention de commandes abondantes.
L’entreprise a l’intention d’investir 800 millions de RMB dans la construction d’une usine à Chongqing, qui produira principalement des produits clés tels que des pièces de structure de carrosserie monobloc légères et des composants de système d’alimentation pour les véhicules à énergie nouvelle de milieu et de haut de gamme. La société a précédemment annoncé qu’elle avait l’intention d’investir 1 milliard de yuans dans la construction d’une usine à Liu’an, dans la province de l’Anhui, l’expansion de la production est évidemment accélérée. Nous pensons que la disposition de l’entreprise dans le moulage sous pression intégré est un avantage évident, en plus de l’équipement, des matériaux et de la situation de point fixe pour mener l’industrie, la disposition parfaite de l’usine en dehors de la Chine sera également une garantie importante de la compétitivité future pour répondre aux besoins de la proximité de soutien, Anhui et Chongqing comme un cluster important de la nouvelle énergie de la chaîne de l’industrie automobile, l’augmentation future est prévue.
Forte combinaison de commandes intégrées
Le premier îlot de coulée sous pression de très grande taille de 9 000 tonnes au monde a été testé avec succès à Tianjin Xiongbang le 18 avril, et le premier lot de pièces automobiles de coulée sous pression de plaque arrière intégrée de grande taille de 9 000 tonnes a été lancé avec succès. Nous pensons que la société a signé un accord de coopération stratégique avec le groupe Likin, Lizhong Sitong Light Alloys Group Co.Ltd(300428) pour promouvoir conjointement le développement de produits de moulage intégrés ultra-larges, dans l’équipement et les matériaux ont une plus grande avance, avec les commandes en main progressivement la production de masse, avec des années d’expérience dans la fabrication de pièces de carrosserie, est censé améliorer rapidement le rendement pour atteindre l’efficacité, accélérer l’expansion du marché, de saisir une certaine part. 2022H1 société était un modèle. Toutes les parties de la structure de la carrosserie constituent un point fixe pour un total de dix projets, dont quatre grandes pièces moulées intégrées ; le projet de montage de l’avant et l’intégration de la partie supérieure de la carrosserie des grandes pièces moulées ont été couronnés de succès ; la contribution au chiffre d’affaires devrait commencer au quatrième trimestre.
Nous pensons que la plupart des équipementiers n’adopteront pas le modèle d’autoproduction de Tesla, principalement en raison de l’investissement important requis pour l’autoproduction, y compris l’investissement dans l’usine, l’achat de machines, le recrutement de personnel, etc., et la source limitée de commandes conduira à un effet d’échelle qui n’est pas aussi bon que celui des fournisseurs tiers de composants. Contrairement à ses concurrents potentiels, nous pensons que l’entreprise est tournée vers l’avenir, non seulement en matière d’équipement, mais aussi en matière de recherche et de développement de processus de matériaux, avec de nombreuses années de précipitation et une riche expérience de gestion de processus (exprimée sous la forme d’un rendement élevé), et qu’elle devrait intégrer la tendance générale de la montée en puissance de la légèreté.
Adopter activement les nouvelles forces du futur leader de l’allègement
Adopter activement les nouvelles forces en présence et favoriser les performances de croissance élevée. La société est un fournisseur principal de pièces structurelles de carrosserie pour Azure, soutenant toute la série de modèles, nous estimons que la valeur d’un seul véhicule soutenant plus de 3.000 yuans, dont Azure ET7 a commencé à être livré en mars, ET5 devrait commencer à être livré en septembre, la probabilité de devenir explosif. 2022H1, la société a remporté un projet de boîte de batterie de voiture client point fixe, un véhicule à énergie nouvelle client deux sous-châssis projet point fixe et Huawei Auto, y compris la coque du moteur, dix produits point fixe. La société a également reçu 10 commandes de produits de Huawei Automotive, notamment des boîtiers de moteur. En outre, l’entreprise soutient également Tesla, Byd Company Limited(002594) , Xiaopeng, idéal et d’autres chefs d’entreprises de véhicules à énergie nouvelle, devrait stimuler une performance de croissance élevée.
En 2019, la société a acquis 61,96 % du groupe français Bai Lian pour environ 140 millions d’euros et lancera une offre publique d’achat obligatoire sur les actions restantes au prix de 38,18 euros par action. Grâce aux synergies entre la Société et le Hundred Refining Group en termes de processus de production, de lignes de produits et de clients, la mondialisation de la Société devrait s’accélérer après avoir tiré parti des capacités locales de production et de recherche du Hundred Refining Group en Europe, en Asie et en Amérique du Nord, ce qui aidera la Société à obtenir davantage de commandes à l’étranger.
Conseil en investissement
L’entreprise est un pionnier du moulage sous pression intégré et devrait s’imposer comme un leader léger dans la transformation de l’intelligence électrique. Considérant que la société embrasse activement la tête des entreprises de véhicules à énergie nouvelle, l’acquisition de Bai Lian pour accélérer la mondialisation, la production de masse progressive des commandes en main sera conduire la performance de croissance élevée, en tenant compte de l’impact de l’augmentation du prix des matières premières et le manque de noyau et le changement de la comptabilité d’amortissement Bai Lian, maintenir les prévisions de bénéfices : le revenu de la société devrait être 5,23/6,94/8,89 milliards de yuans dans 22-24 ans, le bénéfice net attribuable à la mère est 4,1/6,7/950 millions de yuans, correspondant à Le BPA est de 1,57/2,55/3,60 yuans, correspondant au cours de clôture de 76,20 yuans/action le 19 septembre 2022, le PE est de 48/30/21 fois, maintenir la note “acheter”.
Avertissement de risque
Augmentation des prix des matières premières ; ventes inférieures aux prévisions des principaux clients ; expansion inférieure aux prévisions des nouveaux projets et des nouveaux clients ; effet d’intégration inférieur aux prévisions du groupe Bai Lian, etc.
