Juewei Food Co.Ltd(603517) ( Juewei Food Co.Ltd(603517) )
Événement
À la fin du deuxième trimestre, la société a réalisé un chiffre d’affaires de 3,336 milliards de RMB, soit une augmentation de 6,11 % en glissement annuel. Le ralentissement de la croissance du chiffre d’affaires et la baisse de la rentabilité sont principalement dus à l’impact de l’épidémie et à l’augmentation du prix des produits en vrac. Récemment, la situation de la consommation physique hors ligne a montré une tendance à la reprise, nous avons suivi la dernière situation de Jie Wei et pensons que les magasins de l’entreprise s’améliorent trimestre après trimestre, et qu’elle est plus résistante dans l’industrie des produits saumurés occasionnels, et que la part de marché de la marque augmentera régulièrement.
Vue centrale.
La situation des magasins s’est améliorée trimestre après trimestre depuis le troisième trimestre, et le potentiel de résistance accumulé par la nouvelle stratégie d’ouverture de magasins se reflétera dans la dernière partie de l’année. Les fluctuations du chiffre d’affaires des magasins comparables sont plus faibles qu’au premier semestre de l’année, mais la croissance du troisième trimestre sera supérieure à celle du deuxième trimestre. La société a procédé à des ajustements de sa stratégie d’ouverture de magasins en novembre 2011, et en prévision de l’épidémie récurrente et de la poursuite du contrôle, de nouveaux magasins seront ouverts principalement dans la communauté, le long de la rue et dans le marché en creux (la proportion de magasins le long de la rue + communauté était de 59% en 2011, et devrait dépasser 60% en 2012), principalement parce que les emplacements ci-dessus sont moins touchés par l’épidémie, et que le revenu des magasins individuels ne connaîtra qu’une baisse à un chiffre. Il est intéressant d’attendre la poursuite de l’affaiblissement de l’effet négatif de l’épidémie sur la consommation hors ligne, les magasins à faible impact construisant une fondation + les magasins potentiels à haute élasticité de réparation auront une meilleure réponse dans la performance.
L’augmentation nette de 1 207 magasins au cours du premier semestre de l’année rapprochera le nombre d’ouvertures de magasins de la limite supérieure de l’objectif d’ouverture de magasins (1 500 magasins). La stratégie d’ouverture de magasins de la société continuera de reposer sur l’expansion des franchisés, complétée par les plans Starfire et Hainahuichuan, qui visent respectivement à saturer le marché en creux avec des magasins et à se concentrer sur l’acquisition de marques régionales de saumure décontractée. À l’heure actuelle, le nombre de magasins depuis l’ouverture officielle de Starfire Liao Yuan à la fin du mois de juin est d’environ 100, ce qui permettra d’équilibrer efficacement les coûts logistiques du transport longue distance dans les villes de troisième à cinquième rang. Hainabaichuan mis en œuvre dans la première moitié de l’année a 100200 flip marque régionale, l’évolution du plan ultérieur dépendra des conditions du marché, la signification du plan pour la marque Jie Wei est : 1) exercer la capacité de l’entreprise à exploiter plusieurs marques au sein de l’industrie principale.
2) Il améliorera considérablement le taux d’utilisation des capacités des usines régionales de la société et réduira les coûts de fabrication connexes.
La pression sur le coût des matières premières à court terme en particulier, la politique de subvention des franchisés est en nette diminution, l’augmentation des prix + le contrôle des frais amélioreront considérablement la rentabilité. En réponse à l’ensemble des augmentations de prix depuis le début de l’année, la société a procédé à deux séries d’augmentations de prix cette année (respectivement début janvier et début juillet pour ajuster les prix de détail), couplées à des subventions spéciales pour les franchisés du 21T4 au 22T1, d’une part pour raccourcir le retour sur investissement des franchisés jusqu’au niveau pré-épidémique (environ la fourchette normale de 12-18 mois), d’autre part et l’augmentation du coût des aliments pour animaux d’élevage résultant du sous canard et d’autres matières premières. Grâce à l’optimisation des coûts de fabrication du côté de la production et à l’ajustement de la gamme de produits du côté de la vente au détail, les marges brutes seront considérablement renforcées au second semestre. Le côté des coûts de la politique des grandes subventions a été réduit au deuxième trimestre, devrait baisser à 8%-11% des ventes annuelles ratio des dépenses flottant (22H1 pour 11,87%), la rentabilité va rebondir de manière significative dans la première moitié du point bas.
L’entreprise a augmenté ses investissements dans la filière des saumures de table afin d’accélérer la mise en place d’un écosystème gastronomique et d’une industrie de la chaîne d’approvisionnement. La première courbe de croissance continuera à cultiver l’industrie du col de canard à grande vitesse, avec un plafond de 30 000 magasins à ouvrir à l’avenir (correspondant à une part de marché de 30 %), et il y a encore de la place pour l’expansion des magasins par rapport au nombre actuel de magasins ouverts. Au cours du premier semestre de l’année, la société a augmenté ses investissements dans les marques de lo-mei de table telles que Liao Ji et Halo Jiangnan par le biais d’une collecte nette afin de renforcer pleinement le rôle de leader et de synergie de la société dans le circuit pan-lo-mei.
Prévisions de revenus et conseils en matière d’investissement
D’après le dernier suivi de l’entreprise, la tendance à l’amélioration de la chaîne de revenus des magasins depuis avril est claire, et la pression sur les coûts sera allégée au second semestre de l’année. Depuis l’épidémie, l’entreprise a adhéré à l’idée de partage des risques afin de soulager la pression des franchisés, de renforcer l’adhésion des anciens franchisés et d’améliorer la durabilité des opérations du magasin. 10,95%/19,08%/16,36%, maintenir la prévision de bénéfice net de 6,95/1,01/1,314 milliards de yuans, correspondant à un taux de croissance de -29,13%/45,25%/30,16%, donner 23 ans 40 fois la valorisation PE, correspondant à un prix cible de 66,4 yuans, note “recommandé”.
Avertissement de risque
Faible demande de produits alimentaires et de boissons en raison d’épidémies répétées ; risque de fluctuation du prix des matières premières ; risque de sécurité alimentaire, etc.
