Kunlun Tech Co.Ltd(300418) ( Kunlun Tech Co.Ltd(300418) )
Croissance de haute qualité des activités offshore et amélioration constante de la rentabilité. Dans le contexte d’un environnement externe sous pression, les opérations de la société ont fait preuve de résilience, l’activité offshore de la société continuant de croître à un niveau élevé en 2022H1, avec un chiffre d’affaires en hausse de 4,39 % en glissement annuel à 1,668 milliard de RMB, un chiffre d’affaires représentant 4,74 % à 74,15 %, et une marge brute en hausse de 19,66 % en glissement annuel à 82,78 %, faisant progresser la marge brute globale de la société de 13,62 % à 79,39 %. La marge brute globale de la société a augmenté de 13,62 % pour atteindre 79,39 %. En excluant l’impact des gains et pertes d’investissement et des dépenses d’incitation à l’actionnariat, l’EBITDA de la société attribuable aux actionnaires de la société cotée en bourse serait de 590 millions RMB en 2022H1 (yoy+50%). Nous sommes convaincus que les activités diversifiées de la société se développeront en synergie et qu’elle continuera à approfondir son marché à l’étranger afin d’améliorer ses performances.
Opera : poursuite de la croissance élevée du chiffre d’affaires, le potentiel de commercialisation continue d’être libéré. 2022H1Le chiffre d’affaires d’Opera a augmenté de 34 % par rapport à l’année précédente pour atteindre 150 millions de dollars US, grâce à l’augmentation de la demande de placement des annonceurs et à la hausse des prix de placement, et l’EBITDA ajusté a augmenté de 572 % pour atteindre 23,92 millions de dollars US, améliorant ainsi la rentabilité. En 2022H1, le MAU moyen mondial d’Opera a atteint 330 millions de dollars, avec une croissance de 22 % de la taille des utilisateurs actifs sur le continent américain en glissement annuel en 2022T2, la stratégie de la société consistant à se concentrer sur les marchés à ARPU élevé continuant d’être validée. En outre, la communauté de jeux en nuage GX.Games a lancé son premier lot de jeux multijoueurs et, en 2022H1, OperaGX compte plus de 17 millions d’utilisateurs actifs mensuels, soit une hausse de 78 % par rapport à l’année précédente. Nous sommes optimistes quant au fait que les activités principales d’Opera dans le domaine de la recherche et de la publicité maintiendront des performances solides et que les activités émergentes telles qu’OperaNews et Meta Universe continueront à améliorer leurs capacités de commercialisation.
StarX : Réduction significative des coûts et amélioration de l’efficacité, AIGC pour aider le développement à long terme. 2022H1 société de réseau social à l’étranger revenus des services à valeur ajoutée de 570 millions de yuans, en baisse de 7,49% en glissement annuel, la société a poursuivi l’optimisation de l’itération des produits pour améliorer l’expérience de l’utilisateur, et par le raffinement des opérations pour réduire les coûts et augmenter l’efficacité, correspondant à 2022H1 la marge brute de l’entreprise a augmenté de manière significative de 38,76 pct à 86,38%. En outre, le laboratoire musical StarX MusicX Lab de la société a terminé les cinq premières chansons composées entièrement par l’IA. Nous sommes convaincus que StarMaker continuera à se développer dans les régions à haut ARPU et à contribuer à une performance supplémentaire. Nous sommes également convaincus que la société continuera à faire des percées dans le domaine de l’AIGC, en abaissant le seuil de création de contenu musical, en renforçant l’offre de contenu StarMaker en interne, en améliorant la jouabilité et la fonctionnalité des produits et en explorant des points de croissance plus rentables en externe.
L’activité jeux de la société a réalisé un revenu de 330 millions de RMB (en glissement annuel – 21,05 %) en 2022H1. Pour l’avenir, l’entreprise dispose d’une réserve de jeux SLG “Legend of War Dragon”, de jeux UGC “Code D” et d’autres nouveaux jeux, qui devraient être lancés les uns après les autres pour contribuer à l’augmentation des performances. Parmi eux, le MMO “Tower of the Sacred Realm”, développé en interne, a été lancé à Hong Kong, Macao et Taiwan en Chine, avec un flux mensuel de plus de 3 millions de dollars US. Début septembre 2022, “Tower of the Sacred Realm” a été lancé aux États-Unis, en France, en Allemagne et au Canada, et s’est classé numéro 2 dans la liste des jeux iOS gratuits aux États-Unis. Nous continuerons à surveiller ses performances à l’étranger et ses progrès en Chine.
Prévisions de bénéfices et note d’investissement : La société réagit activement aux changements de l’environnement externe et améliore régulièrement la rentabilité de ses activités principales, mais étant donné que la croissance du chiffre d’affaires est toujours sous pression, nous avons revu à la baisse nos prévisions de bénéfices précédentes et prévoyons un BPA pour 20222024 de 1,20/1,41/1,66 RMB (précédemment 1,53/1,80/2,13 RMB), ce qui correspond au PE actuel de l’action de 11. /9/8x. Nous sommes optimistes quant au potentiel de commercialisation de la société en tant que première sectorforme Internet de Chine, et nous maintenons la note d’achat.
Risques : risque de retard dans la mise au point de nouveaux produits, risque de concurrence accrue sur le marché, risque de changements politiques internationaux.
