Keboda Technology Co.Ltd(603786) ( Keboda Technology Co.Ltd(603786) )
[Investment Highlights
Le chiffre d’affaires a atteint une croissance d’une année sur l’autre, le bénéfice net attribuable à la mère au deuxième trimestre a récupéré des ringgit. Le chiffre d’affaires de la société pour 2022H1 s’élève à 1,485 milliard de yuans, +1,82% d’une année sur l’autre ; le bénéfice net attribuable à la mère est de 199 millions de yuans, -13,52% d’une année sur l’autre ; le chiffre d’affaires du seul trimestre 2022T2 s’élève à 748 millions de yuans, +6,77% d’une année sur l’autre, le bénéfice net attribuable à la mère est de 108 millions de yuans, -1,06%/+17,44% d’une année sur l’autre, la rentabilité est de ringgit. améliorée. Par activité, le chiffre d’affaires du système de commande de l’éclairage/système de commande du moteur/système de gestion de l’énergie/système électrique et électronique du véhicule/autres pièces automobiles pour 2022H1 a atteint 7,68/2,81/0,43/2,79/0,54 milliards de yuans, soit +4,52%/-11,85%/+19,59%/+10,37%/-43,78% en glissement annuel, dont le système de gestion de l’énergie, le système électrique et électronique du véhicule, le système de commande du moteur et le système de commande du moteur. Les activités liées aux systèmes de gestion de l’énergie, aux systèmes électriques et électroniques embarqués dans les véhicules ont maintenu un taux de croissance élevé en glissement annuel.
La marge bénéficiaire brute est sous pression à court terme, mais le ratio des dépenses est généralement contrôlable. La marge bénéficiaire brute de la société était de 34,55% en 2022H1, -1,08pct en glissement annuel. 35,73% au T2, +0,03pct en glissement annuel et +2,38pct en glissement annuel, recouvrant. 1,97%/ 5,17%/- en 2022T2 pour les frais de vente/ gestion/ financiers/ R&D. 0,72%/11,21%, +0,27/-0,05/-1,25/+1,71pct en glissement annuel. L’augmentation des frais de vente est due à l’augmentation des coûts de transport, et l’augmentation des investissements en R&D permet d’améliorer la compétitivité de base des produits de la société.
En raison de l’aménagement plus approfondi de la nouvelle piste énergétique, la valeur d’un seul véhicule devrait encore augmenter. La société a conclu un projet de coopération avec les principales entreprises mondiales de véhicules à énergie nouvelle. Au cours du premier semestre 2022, les activités de la société liées aux véhicules à énergie nouvelle ont généré un chiffre d’affaires de 110 millions de yuans, soit une augmentation de 76 % par rapport à l’année précédente. Bénéficier d’un avantage technologique basé sur une sectorforme + des ressources clients de qualité, la valeur la plus élevée d’un seul véhicule étant d’environ 3 000 yuans. À l’avenir, avec la poursuite de la sortie des produits de réserve stratégique et l’introduction de produits, le volume de la valeur du véhicule unique devrait continuer à augmenter.
Un certain nombre de produits ont permis de récolter des projets ciblés, aidant ainsi l’entreprise à pénétrer dans des niches. Au cours du premier semestre de l’année, 60 nouveaux projets ont été attribués à BMW, Volkswagen, FAW Hongqi, RISO et d’autres clients pour le contrôle de la lumière, les actionneurs intelligents, les sources lumineuses intelligentes embarquées, l’électronique embarquée, les contrôleurs de domaine et d’autres produits majeurs, avec des ventes prévues sur le cycle de vie d’environ 120 millions d’unités, fournissant une garantie fiable pour le développement durable de la société. 1) Pour le contrôle de la lumière, un projet a été attribué à BMW pour la nouvelle génération de contrôleurs de phares et de feux arrière à architecture NCAR, avec des ventes prévues sur le cycle de vie d’environ 4 500 unités. Cela aidera l’entreprise à prendre pied sur le marché mondial haut de gamme des produits de contrôle de la lumière. Dans le même temps, le client du contrôleur de feux arrière a été étendu de BMW à SAIC Volkswagen ; le produit du contrôleur de phares a été attribué par Dongfeng Honda, marquant l’entrée complète de la société sur le marché automobile japonais principal tel que Toyota, Honda, Nissan et Suzuki ; les produits de contrôle de la lumière et de source lumineuse intelligente embarquée sont également entrés dans le système de soutien des nouveaux constructeurs automobiles. 2) En termes de contrôleur de domaine, la société s’est vue attribuer le projet de domaine de la carrosserie par le responsable chinois des nouveaux constructeurs automobiles, étendant les produits du contrôleur de domaine du châssis au domaine de la carrosserie pour la première fois. Nous avons étendu nos produits de contrôleurs de domaine des châssis aux carrosseries. Il contribuera à mettre à niveau la voiture en direction de l’architecture électrique de l’informatique centrale et du contrôle de domaine et de la voiture définie par logiciel, et posera une base solide pour que la société entre dans le domaine des contrôleurs de domaine de manière complète. 3) Riches projets en cours de recherche : à la fin du mois de juin 2022, la société avait 146 projets en cours de recherche, et des ventes prévues sur le cycle de vie du produit de plus de 200 millions d’unités, y compris des projets de sector-forme mondiale de BMW, Volkswagen, Porsche, Ford, Renault, PSA, Cummins et d’autres clients. Cummins et d’autres projets de sectors-formes mondiales 10. 4) Clients, la stratégie de produits continue à être promue : 2022H1 Ford, Renault, BMW, produits de sectors-formes mondiales et produits stratégiques de contrôle de châssis, croissance du chiffre d’affaires d’une année sur l’autre ; source lumineuse intelligente dans la voiture et produits USB continuent à sortir, le chiffre d’affaires a atteint 50%, 40% d’augmentation d’une année sur l’autre.
Le rythme de l’internationalisation s’accélère, et l’atténuation de l’épidémie mondiale ouvrira la voie à la croissance des activités de la société à l’étranger. 2022H1 La société adhère à sa stratégie de mondialisation, en créant de nouvelles sociétés au Royaume-Uni et au Japon pour mieux servir les équipementiers étrangers et améliorer la configuration de son réseau de marché mondial. Au cours du second semestre de l’année, le secteur des pièces automobiles en Chine connaîtra de nouvelles opportunités de développement grâce à la reprise progressive de l’économie dans l’ère post-épidémique, associée à la mise en œuvre de politiques visant à promouvoir la consommation automobile. Dans le même temps, avec l’atténuation de l’épidémie mondiale, les exportations de produits de la société, les affaires à l’étranger ouvriront également un espace pour la croissance.
Conseil en investissement]
En tant qu’entreprise leader de l’électronique automobile en Chine, les nouveaux produits de l’entreprise entrent progressivement dans la phase de production de masse, et il est prévu de réaliser le saut de 1 à N des produits et le saut de 1 à N des clients, complétant ainsi le développement de point à point. Compte tenu de l’augmentation de la valeur du véhicule unique de la société, de l’augmentation des projets ciblés et de l’expansion rapide de nouveaux clients en dehors de la Chine, nous pensons que la société devrait marquer un point d’inflexion en matière de bénéfices et, par conséquent, nous relevons les prévisions de bénéfices de la société. Le chiffre d’affaires de la société devrait s’élever à 3,395/4,392/5,793 milliards RMB (anciennement 3,353/4,129/5,125 milliards RMB) de 2022 à 2024, soit une croissance annuelle de 20,96 %/29,37 %/31,90 % respectivement ; le bénéfice net attribuable à la mère de la société est de 546/7,49/986 millions RMB (anciennement 459/5,74/720 millions RMB), soit une croissance annuelle de 40,48 %. La croissance en glissement annuel est de 40,48%/37,10%/31,62% ; le BPA est de 1,35 RMB/1,85/2,44, correspondant à un PE de 45,02/32,84/24,95 fois, ce qui permet de maintenir la note “Hold”.
Avertissement de risque]
Les fluctuations des prix des matières premières en amont.
La pénurie de puces et d’autres composants essentiels conduit les entreprises de véhicules en aval à réduire leur production.
Impact de l’incertitude due à l’épidémie COVID-19.
Le développement de l’itération technologique ne correspond pas aux attentes.
