Hualing (430139)
La principale entreprise chinoise de tests professionnels de circuits intégrés. La société est une entreprise de haute technologie spécialisée dans les tests professionnels de circuits intégrés. Son activité principale comprend les tests de circuits intégrés et les services de soutien liés aux tests de circuits intégrés. Depuis sa création, la société a insisté pour se concentrer sur l’application des services de test de circuits intégrés et est devenue une entreprise de test professionnel de circuits intégrés tierce partie de premier plan en Chine après des années de forte accumulation de technologie et d’expérience commerciale à long terme. 20162021 Le TCAC du revenu total de la société est de 18,50 % et le TCAC du bénéfice net attribuable de la société est de 8,75 %. 1H2022 Le revenu total de la société est de RMB12, Au cours du premier semestre 2022, la Société a enregistré un revenu total de 12 231300 000 RMB et un bénéfice net attribuable à la société mère de 23 531700 RMB.
La demande du marché pour les services de test de circuits intégrés continue de croître. Les tests de circuits intégrés se divisent principalement en tests de plaquettes et en tests de produits finis, qui constituent une partie essentielle de la conception et de la fabrication des circuits intégrés. Le large domaine d’application en aval soutient régulièrement le développement continu de l’industrie des circuits intégrés, la tendance à l’expansion mondiale des circuits intégrés est remarquable, et la mise à niveau de la technologie des terminaux, tout cela entraîne la croissance de la demande de services de test des circuits intégrés, selon les données de l’association de l’industrie des semi-conducteurs, le revenu des tests des circuits intégrés en Chine en 2021 est d’environ 31,633 milliards de yuans, soit une augmentation de 19,60% en glissement annuel.
La substitution nationale dans l’industrie des semi-conducteurs a fait augmenter la demande de services d’essai. Le développement de l’industrie chinoise de conception de circuits intégrés et la croissance de la capacité des fabs continueront également à faire augmenter la demande de services d’essai en Chine. En 2021, les ventes de l’industrie chinoise de conception de circuits intégrés atteindront 451,9 milliards de RMB, soit une hausse de 19,6 % en glissement annuel. Tibco estime que la capacité mensuelle totale des fabs de 12 pouces en Chine continentale dépassera 2,763 millions de plaquettes d’ici la fin 2026, soit une augmentation de 165 % par rapport au début 2022. La Chine a fait des progrès considérables dans les domaines de la conception, de la fabrication, de l’emballage et des tests des circuits intégrés, tandis que les équipements et les matériaux des circuits intégrés rattrapent progressivement leur retard. Avec les progrès continus des technologies liées à la chaîne de l’industrie des semi-conducteurs, le secteur des tests de circuits intégrés offrira également de nouvelles possibilités de développement.
1) Maîtrise des technologies clés : Au 31 décembre 2021, la société avait obtenu un total de 65 brevets, dont 58 brevets nationaux, tous des brevets d’invention, et 7 brevets étrangers ; 177 droits d’auteur de logiciels, tous obtenus à l’origine ; 2) Basée sur le delta du fleuve Yangtze, la société a établi une base de clients de haute qualité : Grâce à son rendement de test stable et à son efficacité de livraison dans les délais, la société a accumulé un certain nombre de clients. Grâce à son rendement de test stable et à son efficacité de livraison dans les délais, la société a accumulé un certain nombre de clients de haute qualité, notamment Shanghai Fudan Microelectronics Group Co.Ltd(688385) , Amlogic (Shanghai) Co.Ltd(688099) , Rockchip Electronics Co.Ltd(603893) , Semiconductor Manufacturing International Corporation(688981) , Jcet Group Co.Ltd(600584) et d’autres sociétés de circuits intégrés bien connues.La société est basée dans la région du delta du fleuve Yangtsé afin d’obtenir une plus grande base de clients et une plus grande efficacité de réponse.
La croissance rapide de l’entreprise repose sur plusieurs facteurs. 1) La demande croissante du marché en aval et le renforcement de la capacité de service. Le projet d’investissement permettra d’améliorer la capacité de test des circuits intégrés et la qualité des services de l’entreprise en agrandissant les sites de production et en équipant de nouveaux équipements de pointe, ce qui accélérera le développement des activités de l’entreprise et augmentera sa part de marché. 2) L’entreprise attache de l’importance à la recherche et au développement des technologies des produits de base. La construction du centre de R&D de la société accélérera le processus de R&D et d’industrialisation de sujets tels que la R&D de solutions de test de production de masse pour les puces d’application 5G, les solutions de test de puces de mémoire haute performance, les solutions de test de FPGA à grande échelle de milliards de portes, la R&D de solutions de test de puces SoC et la R&D de solutions de test de puces CIS, renforçant encore les avantages de service technique de la société. 3) Développement à plusieurs niveaux de la demande du marché. À l’heure actuelle, la société a atteint une coopération étroite avec de grandes entreprises hors de Chine, telles que Semiconductor Manufacturing International Corporation(688981) , Shanghai Fudan Microelectronics Group Co.Ltd(688385) et Jcet Group Co.Ltd(600584) . À l’avenir, la société sera en mesure d’explorer pleinement les zones en aval et de continuer à multiplier les possibilités de coopération avec différents types de clients grâce à la construction d’une nouvelle base à Lingang et à l’effet d’agrégation de la chaîne industrielle des puces à haute performance.
Évaluation de la société : Le prix d’émission de la société est de 13,50 RMB par action, et le multiple PE du prix d’émission par rapport au BPA de 2021 (calculé sur la base du capital social total après l’émission en tenant compte de l’option de surallocation) est de 40,86X, en référence aux sociétés comparables Guangdong Leadyo Ic Testing Co.Ltd(688135) , Tianshui Huatian Technology Co.Ltd(002185) , Jcet Group Co.Ltd(600584) , Tongfu Microelectronics Co.Ltd(002156) cours de clôture le 21 septembre 2022 par rapport à 2021. Compte tenu de l’essor considérable du secteur des tests tiers des circuits intégrés et de la croissance élevée de l’entreprise, il est recommandé de prêter attention au multiple moyen de 23,7X du PE.
Risques : le risque d’une concurrence accrue sur le marché, le risque de fluctuations cycliques dans l’industrie des IC, le risque que les projets d’investissement de la société ne progressent pas comme prévu, et le risque que les informations publiques utilisées dans le rapport de recherche soient décalées ou ne soient pas mises à jour en temps voulu.
