Midea Group Co.Ltd(000333) ( Midea Group Co.Ltd(000333) )
Événement : Récemment, la société a publié son rapport semestriel 2022.
La société a réalisé des recettes d’exploitation totales de 183663 milliards RMB en 2022H1, soit une augmentation de 5,04 % en glissement annuel ; elle a réalisé un bénéfice net attribuable à la société mère de 15,995 milliards RMB, soit une augmentation de 6,57 % en glissement annuel, dont des recettes d’exploitation et un bénéfice net attribuable à la société mère de 92,725 milliards RMB et 8,818 milliards RMB en 2022Q2, soit une augmentation de 0,97 % et 3,24 % en glissement annuel, respectivement. Au cours de la période considérée, la société a déclaré un bénéfice de base par action de 2,34 RMB par action et un rendement pondéré des actifs nets de 12,18 %. Dans un environnement macroéconomique mondial complexe, la société, en tant qu’entreprise leader du secteur, a enregistré une croissance régulière conforme aux attentes et a maintenu un niveau de profit résilient.
Points forts de l’investissement.
En dépit de la pression extérieure, la société leader a fait preuve de résilience opérationnelle. Le taux de croissance de l’industrie a considérablement diminué au cours du premier semestre 2022 en raison des fluctuations macroéconomiques mondiales, des épidémies récurrentes et des conflits géopolitiques, entre autres facteurs. Selon les données du rapport semestriel 2022 de l’industrie chinoise des appareils ménagers, les ventes intérieures et l’échelle des exportations de l’industrie chinoise des appareils ménagers ont diminué respectivement de 11,2 % et 8,2 % en glissement annuel en 2022H1. En tant qu’entreprise leader dans la fabrication d’appareils électroménagers, la société a pu mener le processus de mise à niveau de la structure industrielle et continuer à élargir ses activités et sa part de marché, réalisant une croissance par rapport au marché, malgré les multiples pressions à court terme. Selon le rapport semestriel, les ventes intérieures et les recettes d’exportation de la société ont atteint 104822 milliards de yuans et 77,839 milliards de yuans respectivement en 2022H1, soit une croissance annuelle de 4,98% et 5,24% respectivement, toutes deux nettement supérieures au taux de croissance négatif de l’industrie au cours de la même période, principalement en raison de l’augmentation significative des ventes de produits haut de gamme de la société et de l’effet évident du prix pour compenser le volume, tandis que la progression constante des opérations localisées à l’étranger, dans une certaine mesure, a réduit le taux de croissance négatif de l’industrie. L’impact négatif des fortes fluctuations des coûts d’approvisionnement en matières premières et de transport a été atténué dans une certaine mesure. Avec la poursuite de l’amélioration de la part de marché haut de gamme de la société et le renforcement progressif de sa structure de fabrication locale à l’étranger, la croissance des revenus de la société devrait être assurée à long terme.
L’optimisation de la structure du produit ToC-end s’est accélérée, la part de marché de la marque continue de dominer. Du point de vue de la répartition des produits, les activités de CVC et d’appareils ménagers de la société pour 2022H1 ont réalisé des revenus de 83,236 milliards de yuans et 66,334 milliards de yuans respectivement, en hausse de 8,94 % et 2,11 % en glissement annuel, les climatiseurs ménagers et la plupart des catégories de petits appareils ménagers tels que les fours à micro-ondes et les cuisinières à induction conservant la première part de détail du marché à double sens. Du point de vue de la contribution au chiffre d’affaires des marques, le chiffre d’affaires de la marque COLMO, série haut de gamme de la société, a dépassé 4 milliards de yuans au premier semestre de l’année, soit une augmentation de 150 % en glissement annuel, dont la part de marché des climatiseurs et des lave-vaisselle dans la même gamme de prix a augmenté de 20 % et 13 % respectivement ; la marque coopérative Toshiba, dont les ventes en Chine ont dépassé 1,1 milliard de yuans au cours de la même période, soit une augmentation de 110 % en glissement annuel, le chiffre d’affaires du marché japonais a augmenté de 25 % en glissement annuel, les six catégories ensemble. La part de marché des six catégories réunies est passée à plus de 14 %. En outre, l’entreprise a redoublé d’efforts pour reconstruire et créer des sectors-formes de commerce électronique en ligne et des canaux KA hors ligne, tout en contrôlant les coûts pour protéger les niveaux de profit par une rationalisation des UGS et des augmentations de prix modérées. Compte tenu du rôle de soutien et de promotion de l’activité d’appareils ménagers de la société, qui couvre l’ensemble des catégories, et des avantages opérationnels synergiques de marques diversifiées, le côté C de la société, en tant que principal segment d’activité, peut continuer à contribuer à une croissance solide des revenus à long terme.
Le côté ToB du développement parallèle a représenté une augmentation de l’agencement des affaires progressivement amélioré. Selon les données du rapport semestriel, 2022H1 côté entreprise B des quatre principaux secteurs d’activité : technologie industrielle / technologie du bâtiment / Siasun Robot&Automation Co.Ltd(300024) et automatisation / groupe d’affaires de l’innovation numérique, respectivement, pour réaliser un chiffre d’affaires de 12,1 / 12,2 / 12,2 / 5,2 milliards de yuans, soit une augmentation de 13,26% / 33,09% / 2,15% / 42,37%, une croissance combinée du chiffre d’affaires d’environ 13% en glissement annuel, l’entreprise a représenté. a augmenté à 25%, avec.
(1) La division des technologies industrielles a poursuivi ses efforts dans le domaine des appareils grand public et a augmenté ses investissements dans la recherche et le développement des technologies de base. L’activité traditionnelle des compresseurs de climatisation est restée en tête du secteur au cours du premier semestre et a augmenté sa part de marché mondiale à 44 %. Dans le même temps, l’entreprise a approfondi la mise en place des composants de base des véhicules à énergie verte et à énergie nouvelle, en poursuivant l’expansion du marché. La capacité de production du compresseur électrique et du moteur EPS des véhicules à énergie nouvelle a augmenté de 100 à 200 % en glissement annuel.
(2) Division de la technologie du bâtiment, continuer à promouvoir les produits matériels activés numériquement, l’innovation itérative et la transformation des activités, dans l’activité de climatisation centrale régulièrement classé premier sur le marché chinois dans le même temps, l’activité de gestion de l’énergie du bâtiment à développer davantage, y compris la valeur d’exportation des produits de pompe à chaleur a augmenté de plus de 200% en glissement annuel, le premier dans l’industrie de la pompe à chaleur en Chine.
(3) Siasun Robot&Automation Co.Ltd(300024) et de la division Automatisation, avec la reprise de la capacité de fabrication mondiale, ainsi que l’environnement de rebond de la demande en milieu et en aval, l’exploitation et le chiffre d’affaires de la société KUKA se sont nettement améliorés. Selon les données du rapport semestriel de KUKA, le chiffre d’affaires des nouvelles commandes pour 2022H1 a augmenté de 34,8 % en glissement annuel ; le chiffre d’affaires a atteint 1,736 milliard d’euros, soit une augmentation de 13,5 %, dont 357 millions d’euros pour la Chine, soit une augmentation de 36,0 %.
À l’heure actuelle, la mise en place du côté B de l’entreprise dans les composants de véhicules à énergie nouvelle, les systèmes de stockage d’énergie, la gestion thermique et les pompes à chaleur progresse régulièrement. Sur la base de l’autonomisation de la technologie de base du côté C et d’un solide soutien à la rentabilité, l’activité du côté B de la société devrait encore améliorer la mise à niveau de la ligne de production et la transformation stratégique sur la base d’avantages solides à l’avenir, et continuer à stimuler le deuxième moteur de croissance.
Pour la première fois, la société a reçu la note d’investissement “Hold”. Le BPA dilué de la société pour 20222024 devrait être de 4,28 RMB/4,84/5,45, ce qui correspond à un PE de 12,3/10,9/9,7 fois sur la base d’un cours de clôture de 52,85 RMB le 21 septembre. La position de leader de la société est solide à long terme, et son excellente stratégie de gestion et sa structure organisationnelle peuvent mieux protéger sa rentabilité et son espace de croissance. Par conséquent, nous attribuons à la société la note d’investissement “Hold”.
Risques : Risque d’une demande du marché plus faible que prévu ; risque de fluctuations des prix des matières premières et des taux de change ; risque d’une concurrence accrue dans le secteur.
