Shenzhen Envicool Technology Co.Ltd(002837) ( Shenzhen Envicool Technology Co.Ltd(002837) )
La société est une entreprise leader dans le domaine des équipements de contrôle de la température de précision à économie d’énergie et un fournisseur majeur de stockage d’énergie et de contrôle de la température en Chine. Après plus d’une décennie de développement, la société a maintenant formé plusieurs segments d’activité, à savoir, le contrôle de la température des salles de serveurs, le contrôle de la température des armoires extérieures, les nouvelles énergies et la climatisation du transit ferroviaire, et en 2021, les segments ci-dessus ont réalisé des revenus de 11,98/6,63 (y compris : contrôle de la température du stockage de l’énergie de 337 millions de RMB)/269 millions respectivement. ) / 269 millions de yuans. Parmi eux, la part des climatiseurs de salles de centres de données en Chine est d’environ 14% (le refroidissement indirect par évaporation est de plus de 24%), et la part de marché du stockage d’énergie et du contrôle de la température est en première place.
L’importance du contrôle de la température dans le cadre de la révolution énergétique et numérique est de plus en plus marquée, avec un large espace pour de multiples pistes. Les équipements de contrôle de la température pour la protection des batteries, des puces, de la stabilité environnementale industrielle et commerciale et autres ont une signification importante, de multiples scénarios ont un large éventail d’espace de croissance. Parmi eux : 1) le contrôle de la température du stockage de l’énergie électrochimique et le refroidissement liquide des piles de charge avec une forte croissance, le marché mondial du contrôle de la température du stockage de l’énergie électrochimique devrait dépasser 15 milliards de yuans en 2025 (21-25 ans à un taux de croissance composé de 95%), le contrôle de la température du refroidissement liquide des piles de charge devrait dépasser 13,5 milliards de yuans ; 2) le contrôle de la température des salles de centres de données avec une croissance stable, le marché devrait dépasser 42 milliards de yuans en 2025 (21-25 ans à un taux de croissance composé de 95%). (21-25 ans CAGR 17%) ; 3) les composants et produits de refroidissement électronique ont un plus grand potentiel de croissance dans le contexte de la substitution domestique.
La technologie du refroidissement liquide devrait devenir une tendance majeure, et le modèle de concurrence de l’industrie se concentre davantage sur les entreprises principales. Avec l’amélioration de la puissance informatique et le renforcement des exigences écologiques, le refroidissement liquide devrait devenir une tendance majeure à l’avenir, car il présente les avantages suivants : haute densité de puissance, faible consommation d’énergie, faible bruit, effet stable, dissipation uniforme de la chaleur et capacité à prolonger la durée de vie des batteries/puces. Le modèle de concurrence de l’ensemble du secteur devrait se concentrer davantage sur les entreprises principales.
La société cultive la piste du contrôle de la température depuis de nombreuses années et a accumulé de riches avantages en termes de produits, de R&D et de canaux : 1) avantages stratégiques : la société a construit une grande sector-forme de R&D en matière de contrôle de la température, a attaché une grande importance aux investissements en R&D et a mené la vague d’innovation technologique dans le domaine du contrôle de la température dans des scénarios individuels ; 2) avantages techniques : la société a été la première à lancer des solutions de chaîne complète de refroidissement liquide et a maintenant réussi à promouvoir et à appliquer la technologie de refroidissement liquide dans de multiples scénarios ; la société (3) avantages en termes de canaux : les produits de la société en matière de centres de données et de stockage de l’énergie ont couvert tous les types d’entreprises courantes en Chine, tandis que les avantages des canaux de la société à l’étranger contribuent à améliorer le niveau global de la marge brute.
Selon les statistiques de l’industrie en ligne et de Sadie Consultant, les produits de la société pour les salles de données se classent au deuxième rang en Chine en termes de part de marché, les produits de refroidissement indirect par évaporation se classent au premier rang en termes de part de marché des scénarios de niche ; le premier en termes de part de marché du contrôle de la température du stockage de l’énergie (voir le texte pour les détails du processus de mesure).
Prévisions de bénéfices et valorisation : Nous prévoyons pour 202224 un chiffre d’affaires de 2,93/39,5/5,39 milliards de yuans (+31%/35%/37% en glissement annuel) et un bénéfice net de 280 millions de yuans (+26%/36%/35%), combinés à la méthode de valorisation absolue et relative, nous pensons que la fourchette de valorisation de l’action de la société se situe entre 32,2-36,1 yuans. Cela représente une prime de 21,6 % à 36,3 % par rapport au cours actuel de l’action de la société, et nous donne pour la première fois la note “Hold”.
Risques : concurrence accrue dans l’industrie ; risque de friction commerciale ; risque de pénurie de matières premières ; incertitude épidémique.
