Btg Hotels (Group) Co.Ltd(600258) ( Btg Hotels (Group) Co.Ltd(600258) )
Points forts de l’investissement.
Trois premiers hôtels en Chine, acquisition de Rujia pour améliorer la structure de la marque.
Btg Hotels (Group) Co.Ltd(600258) est une société holding de la Commission de supervision et d’administration des actifs de l’État de Pékin (SASAC), avec un actionnaire majoritaire fort, le groupe Shougang, et un aménagement diversifié pour soutenir le développement commercial de la société. Le groupe Shougang possède un solide héritage de marque, et la société a acquis Rujia en 2016 pour réaliser un bond en avant dans l’échelle hôtelière et améliorer l’agencement de la marque. Au 22H1, la société comptait 5 942 hôtels ouverts, avec 470000 chambres, ce qui en fait la troisième plus grande société hôtelière de Chine, avec plus de 20 séries de marques et près de 40 produits, couvrant toute la gamme des activités hôtelières, du budget au haut de gamme.
L’essor de l’industrie devrait être à la hausse, le recul du marché et la montée en gamme du moyen et du haut de gamme allant de pair.
L’optimisation de l’offre et de la demande dans l’industrie hôtelière chinoise devrait tirer vers le haut le boom post-épidémique du secteur. L’expérience à l’étranger montre que les vacances de loisirs sont réparées avant les voyages d’affaires, les hôtels de luxe et économiques prenant la tête de la reprise. Parallèlement, en ce qui concerne le degré de chaînage des hôtels sur les marchés matures, le taux de chaînage des hôtels en Chine devrait atteindre 60 à 70 % d’ici 2030, le marché en déclin étant le principal champ de bataille pour l’amélioration du niveau de chaînage. En outre, l’augmentation des revenus des résidents et la rentabilité des franchisés entraînent une amélioration de la gamme de produits hôteliers vers le moyen et le haut de gamme, et il existe des opportunités pour les marques hôtelières nationales et internationales, car le modèle actuel du marché n’est pas encore déterminé.
La performance après l’épidémie devrait atteindre une grande élasticité, la vitesse d’ouverture des magasins + la croissance de la structure de mise à niveau de l’aménagement
En 22H1, les Btg Hotels (Group) Co.Ltd(600258) magasins exploités directement représentaient 12,1%, respectivement, 4,1/3,2 pct de plus que Jinjiang / Huazhu. les magasins exploités directement ont des propriétés procycliques plus fortes, et le boom ultérieur de l’industrie devrait refléter la grande élasticité de la performance de l’entreprise. Dans le contexte de fonds suffisants, le modèle de gestion légère s’accélère, le développement de l’échelle de l’entreprise est l’élément central pour conduire la croissance de la performance de l’entreprise, l’ouverture des magasins de l’entreprise devrait maintenir une vitesse élevée. La marque de milieu de gamme de base de la société, comme la maison, les affaires, les voyages et la sélection, a commencé un peu plus tard que l’industrie, mais l’investissement dans les produits est rentable, il y a encore de la place pour l’expansion ; les produits moyen et haut de gamme sont très reconnus, on s’attend à un développement rapide. En outre, le groupe favorise la résolution de la concurrence dans le secteur, la marque haut de gamme de l’entreprise devrait se développer, le nombre de chambres devrait augmenter.
Prévisions de bénéfices, évaluation et notations
Compte tenu de l’incertitude du développement de l’épidémie, le chiffre d’affaires pour 20222024 sera ajusté de 6,37/8,47/9,52 milliards de RMB à 5,69/8,61/9,72 milliards de RMB, soit un taux de croissance de -7,5 %/51,2 %/13,0 %, et le bénéfice net sera ajusté de 1,0/9,33/1,24 milliard de RMB à 1,20/9,33/1,25 milliard de RMB, soit un taux de croissance de -7,5 %/51,2 %/13,0 %. La méthode d’évaluation DCF a estimé un prix raisonnable de 27,12 RMB par action, en référence à l’évaluation historique et à l’évaluation des sociétés comparables, nous donnons à la société un PE de 33 fois sur 23 ans et un prix cible de 27,29 RMB, ce qui lui confère la note “Achat”. Note “Acheter”.
Conseils en matière de risques : risque d’épidémie récurrente ; l’expansion des magasins ne correspond pas aux attentes ; l’effet de fonctionnement du modèle de gestion de la lumière est plus faible que prévu.
