Wuxi Paike New Materials Technology Co.Ltd(605123) ( Wuxi Paike New Materials Technology Co.Ltd(605123) )
Notre première couverture de l’un des principaux forgeages aérospatiaux : Wuxi Paike New Materials Technology Co.Ltd(605123) ( Wuxi Paike New Materials Technology Co.Ltd(605123) .SH), a donné une note “recommandée”, les principales raisons sont les suivantes.
Capacités de forgeage d’anneaux couvrant de multiples industries, produits de taille réelle, dans le segment du forgeage d’anneaux de l’aérospatiale en position de leader. Les principaux produits de l’entreprise couvrent l’aérospatiale, l’énergie électrique et la pétrochimie, les navires et les machines et de nombreux autres domaines industriels. Dans le domaine du forgeage d’anneaux de moteurs aéronautiques, l’échelle des revenus et la force technique sont en position de leader de l’industrie. Le processus de forgeage de l’entreprise peut répondre à la fabrication de nombreux types de métaux, y compris les alliages à haute température, les alliages de titane, les alliages de magnésium et l’acier à haute résistance, etc., et participe à la rédaction de la norme nationale spéciale “spécification des ébauches d’anneaux en alliage de magnésium pour l’aérospatiale”, etc. La société dispose de nombreuses machines de laminage d’anneaux CNC de précision allant de 0,6 m à 10 m, et ses produits d’anneaux peuvent couvrir toutes les tailles de 200 à 10 000 mm de diamètre extérieur et de 30 à 1600 mm de hauteur, couvrant toutes les tailles de pièces forgées en anneau et de pièces forgées en magasin pour les moteurs aérospatiaux en Chine et à l’étranger.
La proportion de pièces forgées pour l’aérospatiale continue d’augmenter, la rentabilité étant au premier plan de l’industrie. (1) De 2017 à 2021, le chiffre d’affaires des pièces forgées pour l’aéronautique est passé de 0,8 milliard de RMB à 720 millions de RMB, et la part du chiffre d’affaires est passée de 16,1 % à 41,3 %, devenant ainsi le plus grand segment en termes de chiffre d’affaires ; la marge brute des pièces forgées pour l’aéronautique est passée de 0,4 milliard de RMB à 330 millions de RMB. (2) Dans le même temps, les recettes de la société provenant des pièces forgées dans le domaine de l’énergie électrique augmentent rapidement et devraient atteindre le seuil de rentabilité en 2022, et les nouvelles énergies (énergie électrique, pétrochimie) seront également à l’origine du développement rapide de la société. En ce qui concerne la marge bénéficiaire nette de l’entreprise, elle sera de 17,5 % en 2021, ce qui la place en tête du secteur en termes de rentabilité.
Les domaines spéciaux et la demande de nouvelles énergies sont forts, l’entreprise développe activement la production pour élargir le cercle des compétences. Le forgeage est principalement divisé en trois catégories : le forgeage libre, le forgeage sous pression et le forgeage en anneau, la principale source de revenus actuelle de la société étant deux produits de forgeage en anneau. 1) La société a l’intention de lever 1,6 milliard de yuans en 2022 pour construire une capacité de forgeage sous pression de pièces structurelles aérospatiales afin d’élargir le cercle de capacité de forgeage. La période de construction du projet est de 3 ans, il devrait être achevé à la fin de 2025, après avoir atteint la production peut atteindre un revenu de 1,76 milliards de yuans, bénéfice net de 430 millions de yuans. 2) Nous estimons que les pièces forgées dans la valeur de l’avion de l’ensemble a représenté environ 10 ~ 13%. La taille du marché du forgeage spécial pendant le “14e plan quinquennal” se chiffre en dizaines de milliards de yuans. Et le domaine des avions commerciaux et des moteurs dans les dix prochaines années le marché annuel moyen de plus de 100 milliards de yuans. Dans le domaine des énergies nouvelles, les pièces forgées pour l’énergie éolienne “quatorze cinq” représentent un marché annuel moyen de plus de 50 milliards de yuans.
Conseil d’investissement : l’entreprise est l’un des principaux segments de forgeage d’anneaux pour l’aérospatiale, et couvre de multiples industries, de multiples catégories de métaux, des produits de taille normale. L’entreprise est entrée dans la voie rapide du développement depuis 2021, et devrait ouvrir un nouvel espace de croissance en levant des capitaux pour l’expansion de la production en 2022 afin d’augmenter la capacité de matriçage des pièces structurelles aérospatiales. Avec la forte demande dans les secteurs de l’aérospatiale et des nouvelles énergies, l’entreprise connaîtra de bonnes opportunités de développement au cours de la période du 14e plan quinquennal. Nous nous attendons à ce que la société réalise des revenus de 2,92 milliards, 3,76 milliards et 4,49 milliards de yuans en 20222024, respectivement, avec un bénéfice net de 455 millions, 611 millions et 785 millions de yuans, et le cours actuel de l’action correspond au PE de 33/24/19x en 20222024, respectivement. Prix cible de 170,00 yuans, la première couverture, donner la note “recommander”.
Risque : la progression de la levée de fonds n’est pas celle attendue ; le développement du marché du matriçage n’est pas celui attendu ; les fluctuations du prix des matières premières, etc.
