Hubei Feilihua Quartz Glass Co.Ltd(300395) ( Hubei Feilihua Quartz Glass Co.Ltd(300395) )
Vue d’ensemble
La première entreprise de matériaux de quartz de Chine avec des barrières techniques profondes. L’entreprise dispose d’une large gamme de produits couvrant de nombreuses industries en aval telles que les semi-conducteurs, l’aérospatiale et le militaire, et l’optique. Les matériaux en quartz fondus au gaz de la société ont été certifiés par trois grands fabricants internationaux d’équipements pour semi-conducteurs. La société est le premier fournisseur de fibres de verre de quartz pour l’industrie aérospatiale en Chine. La demande en aval pour le boom élevé superposé à l’augmentation de la part de marché, la performance de la société au cours des dernières années, la croissance à grande vitesse, 20172021, le revenu d’exploitation de la société 4-year CAGR de 22,64% ; 4-year CAGR du bénéfice net attribuable à la mère atteint 31,97%, 2022H1 taux de croissance de la performance de l’entreprise à un nouveau sommet, pour atteindre le revenu d’exploitation de 855 millions de yuans, une augmentation de 56,88%, le bénéfice net attribuable à la mère de 250 millions de yuans, une augmentation de 36,61%. une croissance de 36,61 % en glissement annuel.
(1) Semi-conducteurs : la taille du marché mondial des semi-conducteurs sera de 555,9 milliards de dollars US en 2021 et devrait atteindre 633,2 milliards de dollars US en 20222023, soit une hausse de 13,91 %/4,60 % en glissement annuel, ce qui stimulera la demande de matériaux en quartz. Les fabricants chinois de verre quartzeux ont été certifiés pour entrer sur le marché international, et la tendance à la substitution nationale est claire. 2) Aérospatiale/militaire : la fibre de quartz a des performances supérieures et constitue un matériau stratégique important pour les équipements de défense haut de gamme et l’aérospatiale. On s’attend à ce que la demande de matériaux en fibre de quartz continue d’augmenter alors que les équipements aérospatiaux et de défense de la Chine entrent dans une phase de modernisation.
(1) Matériaux en quartz : ces dernières années, la société a nouvellement maîtrisé un certain nombre de processus tels que l’électrofusion et les méthodes synthétiques. Une capacité de production de 650 tonnes d’électrofusion et de 400 tonnes de matériaux en quartz synthétique a été formée d’ici la fin 2021. Le point d’intérêt futur réside dans l’augmentation du volume de quartz électrofondu. Le projet de 800 tonnes de verre de quartz de grande taille pour les circuits intégrés, avec une capacité de production annuelle, a démarré en août de cette année, et les matériaux de quartz électrofondu devraient progressivement former des expéditions en 20222024. 2) Produits de quartz : le projet de traitement des produits de quartz de haute pureté pour les semi-conducteurs a atteint la production à la mi-2023, et 36,3 tonnes de matériaux composites renforcés de fibres de haute performance ont atteint la production à la fin de 2021. Le projet de traitement de substrat de photomasque de l’usine de Hefei Light Microelectronics devrait être mis en production à la fin de 2022, et le substrat de photomasque TFT-LCD de génération 10,5 a été développé avec succès en 2022H1. 3) Matières premières : 20 000 tonnes de sable de quartz seront étendues, devenant ainsi le deuxième fabricant en Chine à fournir du sable de quartz à grande échelle après Jiangsu Pacific Quartz Co.Ltd(603688) .
Conseil en investissement
La société est la première à passer la certification de qualification des fabricants en aval, et sa part de marché devrait encore augmenter grâce à l’expansion rapide de la production et du développement technologique. Nous prévoyons que la société réalisera un revenu d’exploitation de 1,719/ 2,473/ 3,354 milliards de yuans et un bénéfice net de 4,99/ 7,27/ 1,008 milliards de yuans en 20222023/2024 respectivement. Sur la base du cours de clôture de 61,66 RMB le 22 septembre, correspondant au PE de 62,65X/43,00X/31,00X en 20222023/2024, respectivement, la première couverture se voit attribuer la note “Recommander”.
Avertissement de risque
La demande du marché ne correspond pas aux attentes ; la libération des capacités ne correspond pas aux attentes ; les progrès en matière de qualification ne correspondent pas aux attentes.
