Jason Furniture (Hangzhou) Co.Ltd(603816) ( Jason Furniture (Hangzhou) Co.Ltd(603816) )
Points forts des investissements
Événement : La société a publié le plan permettant aux cadres d’augmenter leur participation au capital. Dans les 12 mois suivant la date d’annonce, M. Liao Qiang, Mme Liu Chunxin, M. Li Yunhai ou la société en commandite, le plan de fiducie et le plan de gestion du capital établis par les dirigeants de la société ont l’intention d’augmenter leur participation dans la société à un prix ne dépassant pas 75 RMB par action, au moyen d’une offre centralisée sur le marché secondaire, et le montant de l’augmentation devrait être de 45 à 90 millions de RMB.
Trois vice-présidents ont augmenté leur participation au plus fort du boom industriel, démontrant ainsi leur confiance dans le développement de l’entreprise. M. Liao Qiang, Mme Liu Chunxin et M. Li Yunhai, tous vice-présidents, ont l’intention d’augmenter leur participation de 15 à 30 millions de RMB respectivement. 1) M. Liao Qiang, qui a une expérience chez Midea et Haier, était le directeur général du siège de marketing de la société en Chine et le codirecteur général de la division des produits de loisirs, et il est vice-président de la société depuis 2017. (2) Mme Liu Chunxin, qui possède de nombreuses années d’expérience dans le domaine de la finance, est vice-présidente et responsable des finances de la Société depuis 2012 et détient directement 0,11 % des actions à la date de l’annonce. (3) M. Li Yunhai, avec une expérience aux États-Unis, était l’assistant du président de la Société et est le vice-président de la Société depuis 2012, détenant directement 0,13% des actions à la date de l’annonce.
L’entreprise a mis en œuvre plusieurs séries de plans d’actionnariat des cadres, et les intérêts de l’équipe de gestion professionnelle sont profondément liés à l’entreprise. Depuis 2019, la société a mis en œuvre et achevé quatre cycles du plan d’actionnariat des dirigeants (à l’exception de celui-ci), notamment : 1) décembre 2019-décembre 2020 : M. Li Donglai, président, a augmenté sa participation de 110 millions de RMB (0,36 %), détenant 1,98 % des actions après l’augmentation. (2) Décembre 2020 – juin 2021 : M. Li Donglai, président, a augmenté sa participation de 190 millions de RMB (0,38 %), ce qui porte sa participation à 2,36 %. (3) Juin 2021-décembre 2021 : M. Ouafei, vice-président, a augmenté sa participation de 59,89 millions RMB (0,14 %), détenant 0,29 % des actions après l’augmentation. (4) Mars 2022 – septembre 2022 : M. Li Yunhai, vice-président, a augmenté sa participation de 5,15 millions RMB (0,01 %), détenant 0,13 % des actions après l’augmentation. Grâce aux multiples cycles d’actionnariat des cadres, les intérêts de l’équipe de gestion professionnelle et de la société ont été profondément liés, ce qui a amélioré la gouvernance d’entreprise et démontré la confiance de l’équipe de gestion dans les perspectives de développement futur de la société.
L’épidémie a poussé l’industrie à accélérer le défrichage, et les principales entreprises ont pu sortir du cycle. De janvier à août 2022, les ventes au détail de meubles en Chine se sont élevées à 99,78 milliards de RMB, soit une baisse cumulée de 8,5 %, les mois de juillet et d’août ayant chuté respectivement de 6,3 % et 8,1 %. L’industrie est affectée par le ralentissement de l’immobilier, le niveau élevé des matières premières et l’impact répété de l’épidémie, la rentabilité des petites et moyennes entreprises est sous pression et l’apurement des lots s’accélère, tandis que le leader continue d’avancer dans l’enfoncement des canaux et l’expansion des catégories de niche, la voie d’amélioration de la part de marché à long terme est claire, la logique de concentration de la tête de l’industrie d’optimisation des modèles est encore renforcée.
Sortie de catégorie à fort potentiel, stratégie de grande maison pour conduire la croissance à long terme. L’entreprise suit la voie du développement du produit unique, de l’espace, de la maison entière et du style de vie. En construisant une sectorforme de produits pour renforcer la puissance des produits, des catégories à fort potentiel sont progressivement lancées. La société a d’abord réalisé le modèle de canal “1+N+X”, accéléré l’intégration de la vitesse d’aménagement des grands magasins, et mis en place un département de développement du canal de l’ensemble de l’ameublement de la maison, lancé la ligne de produits exclusifs “Gujia Star Choice” pour l’ensemble de l’installation, l’intégration du canal multi-catégories pour conduire la croissance à long terme de l’entreprise.
Conseil d’investissement : l’entreprise pratique une stratégie multi-catégorie et omnicanale pour l’ameublement de la maison, continue d’élargir le champ d’action de la marque, du canal et du produit, le leader de l’ameublement devrait poursuivre une croissance régulière. Nous prévoyons que la société réalisera un chiffre d’affaires de 21,02 milliards RMB, 25,33 milliards RMB et 30,39 milliards RMB en 20222024, soit une croissance annuelle de 14,6 %, 20,5 % et 20,0 % respectivement, et un bénéfice net attribuable à la société mère de 2,00 milliards RMB, 2,42 milliards RMB et 2,93 milliards RMB, soit une croissance annuelle de 20,3 %, 21,1 % et 20,8 % respectivement (l’épidémie a affecté les opérations et les prévisions de bénéfices ont été abaissées. Les prévisions de revenus précédentes étaient de 21,63, 26,06 et 31,27 milliards de yuans, et les prévisions de bénéfices étaient de 2,00, 2,43 et 2,93 milliards de yuans), correspondant à des BPA de 2,44, 2,95 et 3,56 yuans, en maintenant la note “Buy”.
Risques : Risque de baisse du boom immobilier, risque de hausse du coût des matières premières, risque de baisse de la marge bénéficiaire moyenne du secteur en raison d’une concurrence accrue.
