Zhejiang Wolwo Bio-Pharmaceutical Co.Ltd(300357) ( Zhejiang Wolwo Bio-Pharmaceutical Co.Ltd(300357) )
Points forts des investissements
La rhinite allergique (RA) a un taux de prévalence élevé et le taux de pénétration de la thérapie de désensibilisation est extrêmement faible, avec un énorme espace de marché. Ces dernières années, la prévalence de la rhinite allergique en Chine a augmenté. Les données d’Allergy montrent que la prévalence de la RA en Chine est de 17,6 % et que le nombre de patients est d’environ 240 millions. Le développement de la thérapie de désensibilisation est relativement court, mais les avantages cliniques sont évidents, et ces dernières années, grâce à la promotion du marché, l’attention et le taux de pénétration ont augmenté.
Le marché de la thérapie de désensibilisation présente un bon profil, et la position de leader de l’entreprise a été établie par le “Southern Mite and Northern Artemisia”. La société est le leader absolu de la thérapie de désensibilisation en Chine, ayant commercialisé deux produits de thérapie de désensibilisation sublinguale, à savoir les gouttes pour acariens et les gouttes pour Artemisia annua, qui sont les seuls en Chine. Il existe actuellement trois produits de désensibilisation aux acariens en Chine, et les gouttes anti-acariens sont le seul produit sublingual disponible. En outre, la société a lancé le premier produit de désensibilisation sublinguale au monde pour l’allergie à l’Artemisia, ciblant principalement l’allergie au pollen de l’Artemisia annua, la plus courante dans le nord. Selon nos calculs, la taille du marché potentiel des gouttes d’acariens pour la rhinite allergique, l’asthme allergique et la dermatite atopique (phase clinique III) devrait atteindre 26,6 milliards de RMB, tandis que la taille du marché des gouttes d’Artemisia annua pour la rhinite allergique devrait atteindre 18,6 milliards de RMB.
Nous continuerons à étendre la couverture des terminaux hospitaliers et à renforcer la promotion et le marketing universitaires. En termes de couverture du marché, la société a achevé la cotation des gouttes d’Artemisia annua dans plus de 20 provinces, et continue de renforcer la couverture des hôpitaux régionaux et des médecins de différentes spécialités dans différentes provinces ; en termes de personnel de vente, la société compte 927 vendeurs en 2021, soit 62,3 % du nombre total d’employés ; en termes de promotion académique, au cours du premier semestre 2022, la société a accueilli 14 conférences régionales de niveau provincial pour les gouttes d’Artemisia annua, et a également organisé 14 conférences régionales de niveau provincial. En termes de promotion académique, au cours du premier semestre 2022, l’entreprise a organisé 14 réunions d’autonomie régionale de niveau provincial pour les gouttes d’Artemisia annua, et 39 conférences régionales de niveau provincial sur les “Directives chinoises pour l’immunothérapie sublinguale de la rhinite allergique et de l’asthme allergique” et les séries de traitements cliniques standardisés.
L’épidémie à court terme ne change pas la tendance de la croissance à long terme de l’entreprise. L’entreprise a été touchée par l’épidémie ces dernières années, notamment en 2020 et au premier semestre 2022. Nous pensons qu’avec la maîtrise progressive de l’épidémie en Chine, le taux de croissance des produits de l’entreprise en termes de nouveaux patients devrait progressivement retrouver une croissance élevée.
Prévisions des bénéfices et conseils en matière d’investissement. Nous nous attendons à ce que le chiffre d’affaires 20222024 de la société soit de 9,7/1,27/1,59 milliards de yuans, soit une augmentation de 20,4 %/30,2 %/25,4 % en glissement annuel, le bénéfice net attribuable de 4,1/5,3/0,66 milliards de yuans, correspondant au cours actuel de l’action PE 53X/41X/33X, respectivement, par rapport aux sociétés comparables Zhejiang Wolwo Bio-Pharmaceutical Co.Ltd(300357) L’évaluation PE est élevée, compte tenu de la société. Étant donné que l’entreprise est une licorne dans le domaine de la thérapie de désensibilisation en Chine et que les deux produits sont les seuls produits de désensibilisation sublinguale répertoriés en Chine, l’entreprise dispose d’une énorme marge de manœuvre pour sa croissance future et se voit attribuer la note “Buy” pour la première fois.
Risques : Risque de ventes de produits inférieures aux prévisions ; risque de progrès inférieurs aux prévisions dans la recherche et le développement des produits en cours de développement ; risque de concurrence accrue sur le marché des produits connexes ; risque de dépendance à l’égard d’un seul produit pour les revenus des produits.
