Xinde New Material (301349)
Leader du secteur des matériaux de revêtement d’anodes pour les batteries au lithium. Les principaux produits de la société comprennent les matériaux de revêtement de cathode, les plastifiants en caoutchouc et d’autres matériaux de cathode de batterie lithium-ion, les principaux revenus de la société provenant des matériaux de revêtement de cathode, représentant plus de 65%. Pour les années 19-22H1, les revenus d’exploitation de la société étaient de 2,30/2,72/4,92/4,32 milliards de yuans, soit une augmentation de 41,2%/18,1%/80,9%/106,6%, respectivement. En 20192021, le volume des ventes de matériaux de revêtement d’électrodes négatives sera de 12 000/ 16 000/ 23 000 tonnes. En 2021, la capacité de production annuelle de l’entreprise de matériaux de revêtement d’électrodes négatives atteindra 25 000 tonnes, et s’étendra au projet de 30 000 tonnes/an, avec une expansion continue de la capacité de production. Les entreprises de deuxième rang, Dalian Mingqiang, Liaoning Runxing et Liaoning Aoyida, ont toutes une capacité de production de seulement 0,5 million de tonnes par an. On estime que la part de marché de l’entreprise se situera entre 27 % et 39 % en 2020.
Le revêtement de surface est l’une des méthodes les plus couramment utilisées pour modifier les matériaux anodiques, et le bitume est une source de carbone courante. Les matériaux de revêtement peuvent améliorer l’efficacité de la première charge des matériaux d’électrode négative et améliorer leurs performances de cycle et de multiplicateur, ce qui est important pour les performances de charge rapide. D’une part, avec l’augmentation du taux d’électrification des voitures, la demande va augmenter, d’autre part, bénéficiant de la demande en aval pour la performance de charge rapide et la durée de vie du cycle des batteries au lithium, ce qui augmentera la quantité de matériaux de gainage de cathode ajoutée, le développement futur du marché des matériaux de gainage de cathode a de bonnes perspectives. Le taux de croissance composé sur 4 ans est de 54%. Sur la base d’un prix unitaire moyen de 15 000 yuans/tonne, la taille du marché des matériaux de revêtement des électrodes négatives atteindra 4,15 milliards de yuans en 2025. Le point de ramollissement de l’asphalte est un indicateur important qui affecte l’effet du revêtement. Plus le point de ramollissement de l’asphalte est élevé, plus l’efficacité de Cullen du matériau anodique est améliorée ; l’asphalte à taux de ramollissement élevé forme une couche de carbone plus dense à la surface du graphite naturel sphérique, améliorant ainsi de manière plus significative les performances de cycle du matériau de la batterie.
Optimisation de la structure des produits, augmentation du taux d’intégration. Dans la structure des ventes de produits de l’entreprise, le montant des ventes de matériaux de revêtement d’anodes à haute température présente une tendance à l’augmentation d’année en année, passant de 42% en 2019 à 51% en 2021. Le bénéfice brut par tonne de matériaux de revêtement d’électrode négative à haute température est relativement plus élevé. La nouvelle capacité de production de l’entreprise est étendue au goudron d’éthylène en amont et le taux d’intégration est augmenté. La nouvelle capacité de production de l’entreprise est la capacité d’intégration du goudron d’éthylène – résine de gummaron – matériau de revêtement d’électrode négative, d’une part, pour améliorer le contrôle de l’entreprise sur les matières premières en amont, d’autre part, peut améliorer l’homogénéité des produits de matériau de revêtement d’électrode négative de l’entreprise et le rendement du produit, réduisant ainsi les coûts.
L’entreprise dispose d’une base de clientèle stable et d’avantages pour les clients. Les clients en aval de la société sont pour la plupart des entreprises de matériaux cathodiques pour batteries au lithium de premier plan, les quatre premiers clients de la société en 20192021 stables, notamment Jiangxi Zichen, Ningbo Shanshan Co.Ltd(600884) , Betray, Kaijin Energy. 19-21 ans, les cinq premiers clients ont représenté un ratio de ventes combinées de 72%, 84%, 61%, dont les ventes de Jiangxi Zichen ont représenté 31%, 37%, 31%, se classant au premier rang.
La société a suivi le mouvement et s’est lancée dans l’industrie des matériaux d’anode en carbone de silicium. Le matériau anodique en carbone de silicium présente une capacité spécifique théorique élevée, un faible coût et est respectueux de l’environnement. Il s’agit de l’une des orientations de recherche et de développement de la nouvelle génération de matériaux anodiques. La société a mis au point un matériau de liaison de surface pour les particules d’anode en carbone de silicium des batteries au lithium AS-G, de sorte que l’expansion du volume de l’anode en carbone de silicium dans le processus de charge et de décharge peut être contrôlée efficacement, améliorant la performance du cycle et la conductivité électrique des matériaux en silicium, et est actuellement au stade pilote, assurant que la société a une forte compétitivité dans le domaine des matériaux de revêtement d’anode à l’avenir.
C’est la première fois que je suis couvert, je donne la note “Hold”. Nous nous attendons à ce que le chiffre d’affaires de la société pour la période 22-24 ans soit de 893, 1,317, 1,620 milliards de yuans, avec un taux de croissance annuel de 81%, 47%, 23% ; le bénéfice net attribuable est de 181, 308, 395 millions de yuans, avec un taux de croissance annuel de 31%, 71%, 28% ; le BPA est de 2,65, 4,53, 5,81 yuans, le prix actuel correspond à un P/E de 54/32/25. Les temps. C’est la première fois que je suis couvert, je donne la note “Hold”.
Risques : les ventes de véhicules électriques ne sont pas conformes aux prévisions ; les prix des matières premières continuent d’augmenter ; la concurrence dans le secteur s’intensifie ; la production des projets n’est pas conforme aux prévisions ; le risque de déviation dans la mesure de l’échelle du secteur ; le risque de mise à jour inopportune des données d’information sur l’utilisation.
