Suzhou Maxwell Technologies Co.Ltd(300751) ( Suzhou Maxwell Technologies Co.Ltd(300751) )
Événement : Selon le numéro public officiel de weibo Jiangsu Boamax Technologies Group Co.Ltd(002514) , Suzhou Maxwell Technologies Co.Ltd(300751) a atteint une coopération stratégique avec Jiangsu Boamax Technologies Group Co.Ltd(002514) et a obtenu Jiangsu Boamax Technologies Group Co.Ltd(002514) une commande de 2GW pour des équipements à hétérojonction.
Points forts des investissements
En signant avec Jiangsu Boamax Technologies Group Co.Ltd(002514) , le principal fournisseur d’équipements est à nouveau reconnu par les nouveaux acteurs : Suzhou Maxwell Technologies Co.Ltd(300751) et Jiangsu Boamax Technologies Group Co.Ltd(002514) ont conclu un partenariat stratégique dans le domaine des équipements spéciaux pour l’hétérojonction, le cuivrage, etc., Jiangsu Boamax Technologies Group Co.Ltd(002514) en tant que nouvel acteur ces dernières années pour aménager activement l’activité photovoltaïque, avec des équipements de fabrication de duvet de nettoyage, la technologie des équipements de processus de cuivrage, etc. et couper dans l’activité des cellules et modules à hétérojonction : (1) mai. 27 Jiangsu Boamax Technologies Group Co.Ltd(002514) et le gouvernement populaire du comté de Huaiyuan de la province d’Anhui, ville de Bengbu, pour construire conjointement un projet de cellules et de modules à hétérojonction de 2GW, l’investissement total du projet étant d’environ 1,68 milliard de yuans ; (2) le 21 septembre Jiangsu Boamax Technologies Group Co.Ltd(002514) et l’équipe d’académiciens Hao Yue de l’université des sciences et technologies électroniques de Xi’an, Anhui Dayu Industrial Group Co.
La réduction des coûts et les gains d’efficacité continuent de se matérialiser, l’échelle d’expansion du HJT devrait dépasser 30 GW en 2022 : nous pensons que la réduction des coûts et les gains d’efficacité du HJT vont s’accélérer, le coût de production d’un seul W des cellules HJT sera égal à celui du PERC à la fin de 2022, et l’échelle d’expansion du HJT devrait dépasser 30 GW en 2022 ; l’explosion de l’expansion à l’échelle de l’industrie commencera en 2023 et les grandes usines traditionnelles commenceront à augmenter leur production, et l’échelle d’expansion du HJT dépassera TOPCon en 2023. Les principales voies de réduction des coûts du HJT sont désormais bien engagées : (1) la pâte d’argent : avec le remplacement de l’impression au pochoir par l’impression sur plaque d’acier, la localisation de la pâte de cuivre argentée et l’introduction de la production de masse de SMBB et 0BB, nous prévoyons que la consommation de pâte d’argent sera réduite à 12 mg/W en 20232024 ; (2) la tranche de silicium mince : la tranche mince est une caractéristique unique du HJT. Projet de réduction des coûts, Qingdao Gaoce Technology Co.Ltd(688556) et d’autres grandes entreprises de trancheurs ont développé des tranches de 80μm avec une très faible perte d’efficacité, l’amincissement HCS a également obtenu des résultats, l’épaisseur actuelle des tranches de la ligne de production de masse a atteint 130μm, l’objectif en 2022 de réduire l’épaisseur à 120μm, utilisent le trancheur Qingdao Gaoce Technology Co.Ltd(688556) .
Suzhou Maxwell Technologies Co.Ltd(300751) la part de marché augmente régulièrement, le principal fournisseur d’équipements winner takes all : depuis 2022 Suzhou Maxwell Technologies Co.Ltd(300751) a reçu des commandes d’un certain nombre de clients tels que REC (4,8GW), Akcome (1,2GW), Huasheng (7,2GW), China Resources (1,8GW), etc, la part de marché augmente régulièrement, nous prévoyons qu’en 2022 jusqu’à présent l’industrie a débarqué des commandes Suzhou Maxwell Technologies Co.Ltd(300751) . part de marché d’environ 90 %, prouvant une fois de plus l’avantage significatif de Mai pour le domaine de l’équipement HJT, vérification de la logique gagnante de l’entreprise d’équipement photovoltaïque, avec les nouveaux acteurs en aval et l’expansion de l’ancien leader accélérée, Suzhou Maxwell Technologies Co.Ltd(300751) devrait accueillir des commandes de croissance à grande vitesse.
L’effet d’échelle met en évidence, la rentabilité de l’entreprise va continuer à s’améliorer : analogue à l’équipement PV wafer link Zhejiang Jingsheng Mechanical & Electrical Co.Ltd(300316) , en plus de la part de marché du four monocristallin de Longi a atteint 90%, grâce à un produit standard de sortie en masse (expéditions mensuelles jusqu’à 1 000 unités), Zhejiang Jingsheng Mechanical & Electrical Co.Ltd(300316) marge brute d’environ 40%, marge nette d’environ 30%, la rentabilité élevée reflète pleinement l’effet d’échelle. Par conséquent, nous pensons qu’avec l’expansion de l’échelle de l’industrie HJT, Suzhou Maxwell Technologies Co.Ltd(300751) l’équipement HJT occupe une part de marché élevée, les produits d’équipement sont progressivement libérés, l’effet d’échelle de la rentabilité de l’entreprise continuera à s’améliorer, la marge bénéficiaire nette devrait dépasser 25% (2022H1 marge bénéficiaire nette de 22%).
Prévisions de bénéfices et évaluation des investissements : la société est le leader des équipements de la ligne complète HJT et bénéficie de l’expansion accélérée de la batterie HJT, de l’aménagement à long terme du champ des semi-conducteurs pour ouvrir un espace de croissance. Nous maintenons le bénéfice net 20222024 de la société attribuable à la mère 9,61/16,53/2,617 milliards, ce qui correspond au PE actuel de l’action de 93/54/34 fois, maintenons la note “acheter”.
Risque : l’expansion du HJT en aval ne se fait pas comme prévu, le développement de nouveaux produits ne se fait pas comme prévu.
