Anhui Jinhe Industrial Co.Ltd(002597) ( Anhui Jinhe Industrial Co.Ltd(002597) )
Points forts des investissements
Événement : Le 23 septembre 2022, la société a annoncé ses prévisions de résultats pour le troisième trimestre 2022. Le troisième trimestre 2022 devrait réaliser un bénéfice net attribuable à la société mère de 426 à 486 millions de RMB, soit une augmentation de 55,55 % à 77,44 % en glissement annuel, et devrait réaliser un bénéfice net attribuable à la société mère de 410 à 470 millions de RMB, soit une augmentation de 83,98 % à 110,92 % en glissement annuel. Le même jour, la société a fait une annonce sur le rachat d’actions, l’actionnariat des employés et l’incitation à l’actionnariat.
Commentaire.
L’explosion du prix du sucralose a contribué à la forte croissance soutenue des résultats du troisième trimestre. Selon les prévisions de la société, le troisième trimestre 2022 devrait atteindre un bénéfice net attribuable à la société mère de 426 à 486 millions de RMB, soit +55,55% à 77,44% en glissement annuel et +3,53% à 18,1% en séquentiel. La capacité de production de sucralose de la Société, le volume de production, le volume des ventes et le prix de vente ont tous augmenté à des degrés différents par rapport à la même période l’année dernière. Les prix des produits de la société ont été ajustés à la hausse à des taux différents. 3. la société a amélioré l’efficacité de la production et réduit les coûts de production grâce à l’optimisation continue de la technologie et des processus de production. Selon BCF, au 23 septembre 2022Q3, les prix moyens du marché des principaux produits de la Société, l’acésulfame, le sucralose, le méthyl maltol et l’éthyl maltol, étaient de 70 900 RMB par tonne, 400800 RMB par tonne, 85 000 RMB par tonne et 110000 RMB par tonne respectivement, soit +4,5 %, +64,8 %, -11 % et +9,5 % en glissement annuel, le prix moyen du sucralose au troisième trimestre étant de +5,8 % en glissement annuel. 5,8 % en glissement annuel.
Le rachat d’actions pour l’actionnariat salarié et l’incitation à l’achat d’actions démontre la confiance de l’entreprise dans le développement à long terme. Le 23 septembre, la société a publié une annonce sur le programme de rachat d’actions de la société, dans laquelle elle a l’intention de racheter des actions de la société avec ses propres fonds pour un montant minimum de 50 millions RMB (inclus) et maximum de 10 millions RMB (inclus). Le prix des actions rachetées ne dépassera pas 60,00 RMB par action et le nombre d’actions à racheter devrait être d’environ 83,33 à 166,67 millions d’actions, ce qui représente environ 0,15% à 0,30% du capital social total actuel de la société. Les actions rachetées seront utilisées pour le plan d’actionnariat des employés ou pour l’incitation au capital.
La société a publié le “Second Core Employee Share Ownership Plan (Draft)”, en vertu duquel trois directeurs, superviseurs, cadres supérieurs et 1 097 employés clés de la société participeront au plan d’actionnariat des employés. Le capital total du plan d’actionnariat des employés est plafonné à 12 millions RMB et la taille des actions sous-jacentes acquises dans le cadre du plan ne dépasse pas 6 666700 actions, le prix des actions rachetées de la Société étant de 18 RMB par action. Les actions acquises dans le cadre du plan d’actionnariat salarié seront débloquées en trois phases, les points de déblocage étant de 12 mois, 24 mois et 36 mois à compter de la date de transfert des actions au plan d’actionnariat salarié, comme annoncé par la société, la période de blocage maximale étant de 36 mois et la proportion des actions concernées débloquées dans chaque phase étant respectivement de 20 %, 40 % et 40 %. L’objectif d’évaluation des performances est que le rendement des actifs nets en 2022 ne soit pas inférieur à 18 %, que le rendement moyen des actifs nets au cours des deux années de 2022 à 2023 ne soit pas inférieur à 18 % et que le rendement moyen des actifs nets au cours des trois années de 2022 à 2024 ne soit pas inférieur à 18 %.
La Société a émis le “2022 Restricted Share Incentive Plan (Draft)”, en vertu duquel 2 732000 actions restreintes ont été attribuées à 12 administrateurs et cadres supérieurs de la Société et à 13 membres du personnel des activités principales et cadres de la Société et de ses filiales au prix de 18 RMB par action. Les actions restreintes ont été libérées dans les 12 mois, 24 mois, 36 mois, 48 mois et 60 mois à compter de la date d’enregistrement des actions restreintes attribuées aux bénéficiaires de l’incitation, avec un ratio de libération de 20 % pour chaque période de libération. Les conditions de performance au niveau de l’entreprise pour la libération des actions sont les suivantes : rendement des actifs nets non inférieur à 18 % en 2022, rendement des actifs nets moyens non inférieur à 18 % pour les deux années de 2022 à 2023, rendement des actifs nets moyens non inférieur à 18 % pour les trois années de 2022 à 2024, rendement des actifs nets moyens non inférieur à 18 % pour les quatre années de 2022 à 2025 et rendement des actifs nets moyens non inférieur à 18 % pour les cinq années de 2022 à 2026. Le rendement moyen des actifs nets pour les cinq années de 2022 à 2026 ne doit pas être inférieur à 18 %. Les actions restreintes de tous les bénéficiaires d’incitations pour l’année d’évaluation correspondante ne peuvent être libérées que si la société atteint les objectifs d’évaluation de la performance pour chaque année. Si l’entreprise n’atteint pas l’objectif d’évaluation des performances ci-dessus, toutes les actions restreintes des bénéficiaires de l’incitation au cours de l’année d’évaluation correspondante ne seront pas libérées et seront rachetées par l’entreprise pour annulation, et le prix de rachat sera le prix d’attribution.
L’utilisation par la société des actions rachetées pour le plan d’actionnariat des salariés ou pour l’incitation à l’achat d’actions est propice à l’amélioration du mécanisme d’incitation à long terme de la société, à la mobilisation de l’enthousiasme des cadres moyens et supérieurs de la société, du personnel clé et à la promotion du développement à long terme de la société. Avec l’essor du marché des édulcorants, la société, en tant que leader, continue d’améliorer l’agencement et de renforcer les avantages de la chaîne industrielle, l’avenir vaut la peine d’être envisagé.
Prévisions de bénéfices : en fonction des fondamentaux du secteur, nous avons ajusté les hypothèses relatives à la marge brute et ajusté le bénéfice net de la société pour 20222024 à 1,849 milliard de yuans, 2,133 milliards de yuans et 2,347 milliards de yuans respectivement (précédemment 2,021 milliards de yuans, 2,361 milliards de yuans et 2,711 milliards de yuans), ce qui correspond à un PE de 12, 10 et 9 fois respectivement, en maintenant la note ” Achat “. Note “Acheter”.
Risques : baisse du prix des produits ; risques liés à la protection de l’environnement et à la sécurité de la production ; construction et libération de capacités ne répondant pas aux attentes.
