Zhejiang Crystal-Optech Co.Ltd(002273) ( Zhejiang Crystal-Optech Co.Ltd(002273) )
La société a réalisé un revenu d’exploitation de 1,88 milliard de RMB au premier semestre de l’année, soit une hausse de 9,5 % par rapport à la même période de l’année précédente ; le bénéfice net attribuable aux actionnaires de la société cotée en bourse s’est élevé à 250 millions de RMB, soit une hausse de 40,2 % par rapport à la même période de l’année précédente ; la marge bénéficiaire brute a atteint 24,5 %, soit une hausse de 3,5 % ; la marge bénéficiaire nette a atteint 13,7 %, soit une hausse de 3,1 %. L’excellente performance de la rentabilité de l’entreprise est principalement due à : 1) la réduction des coûts et l’amélioration de l’efficacité combinées à l’optimisation de la structure des produits pour améliorer la rentabilité ; 2) l’augmentation de la part de marché des panneaux à couche mince chez les grands clients ; 3) l’augmentation du gain de change. En ce qui concerne les activités, le chiffre d’affaires est principalement dû aux composants optiques, qui ont généré un chiffre d’affaires de 1,08 milliard de RMB au cours du premier semestre et dont la part est passée à 56%. Les matériaux réfléchissants et l’électronique automobile (AR+) ont affiché des marges brutes plus élevées, respectivement de 39,8% et 35,3%.
Solide activité dans le domaine de l’optique pour terminaux grand public, expansion multi-catégories pour développer l’avance. La société a constamment renforcé sa base commerciale dans l’industrie des terminaux grand public : 1) Dans le secteur des composants optiques, grâce à l’optimisation des processus, à l’amélioration de la gestion et à la réduction des coûts, la part de marché du secteur mature des filtres optiques traditionnels, des composants et des produits SLR a augmenté à contre-courant de la tendance ; le développement et la promotion de nouvelles activités étendues telles que les filtres composites d’absorption et de réflexion, les modules de prismes optiques miniatures et les lentilles ont été intensifiés afin de maintenir la position de leader en matière de technologie et de marché. (2) Dans le domaine des panneaux optiques à couches minces, nous avons obtenu une augmentation de la part de marché et une expansion des catégories de produits chez les grands clients au cours du premier semestre, tout en continuant à développer de nouveaux produits plats et en nous étendant progressivement aux produits non plats et aux composants. Certains des composants de base 3D sont entrés dans la chaîne d’approvisionnement de clients importants, et les produits de plaquettes de lithographie soutenant les feux d’accueil des voitures ont apporté des résultats considérables.
Disposition stratégique de l’électronique automobile + piste AR, dessinant la deuxième courbe de croissance. Dans le cadre de la tendance au développement de l’industrie automobile intelligente, en réseau et électrifiée, la société a mis en place des boucliers LIDAR, des produits AR-HUD/W-HUD et des caméras embarquées dans deux domaines : 1) le bouclier LIDAR a été développé ou la production de masse a été lancée avec les principaux clients de l’industrie ; 2) les produits AR-HUD ont atteint la production de masse dans les modèles Red Flag l’année dernière, et les produits AR-HUD ont été réalisés dans les modèles Changan cette année. Les modèles de Changan pour atteindre la norme AR-HUD, et a obtenu un certain nombre de projets fixes W-HUD tels que la Grande Muraille, Byd Company Limited(002594) ; 3) les phares intelligents de pixel, la projection holographique de voiture et d’autres projets progressent bien. À l’avenir, avec l’épidémie et l’atténuation du manque de base, un certain nombre de produits AR-HUD/W-HUD à forte marge devraient être lancés rapidement, ce qui devrait permettre à la performance de la société de continuer à croître.
Nous prévoyons le bénéfice net 20222024 de la société attribuable à la mère de 558, 701, 854 millions de yuans respectivement (la prévision originale 22-23 pour 778, 942 millions de yuans, principalement l’ajustement à la baisse des composants optiques, semi-conducteur optique performance prévision), selon les sociétés comparables 22 années moyenne 34 fois PE évaluation, prix cible correspondant de 13,60 yuans, maintenir la note d’achat.
Conseils sur les risques
Les ventes aux clients finaux sont inférieures aux prévisions, la progression du développement de nouveaux produits n’est pas celle attendue, le risque de baisse de la marge brute.
