Shaanxi Coal Industry Company Limited(601225) ( Shaanxi Coal Industry Company Limited(601225) )
Points clés de l’investissement
Logique de recommandation : 1)] L’entreprise, en tant que leader du charbon électrique de haute qualité, est riche en ressources de haute qualité, le pouvoir calorifique des principaux produits de l’entreprise est supérieur à 5000 calories, et les réserves récupérables sont de 8,21 milliards de tonnes, ce qui la place au troisième rang de l’industrie. 2) Les trois mines du groupe devraient être injectées dans l’entreprise, la capacité de production de l’entreprise augmentera de 8,69 millions de tonnes/an à 87,72 millions de tonnes/an, soit une augmentation de 11%, ce qui ouvrira la flexibilité et l’espace pour la croissance des performances de l’entreprise. (3) Les produits de la société ont un faible taux d’ALT, et le bénéfice brut par tonne est le meilleur du secteur. Les prix du charbon devraient rester élevés et les bénéfices ultérieurs de la société seront substantiels.
Premier producteur chinois de charbon électrique de haute qualité, avec des ressources de haute qualité en main. Les mines du Shaanxi septentrional et de Binhuang de la société sont les bases de charbon électrique et de charbon à coke de la plus haute qualité en Chine, le pouvoir calorifique de ses principaux produits étant supérieur à 5 000 calories, en particulier le pouvoir calorifique du charbon commercial de Yulin, dans le Shaanxi septentrional, est supérieur à 5 800 calories. La société dispose de 8,21 milliards de tonnes de réserves récupérables, ce qui la place au troisième rang du secteur et la place devant ses pairs. La valeur marchande de la production est de 1 426 RMB par tonne, ce qui la place au troisième rang.
Avec la vérification de la capacité de qualité du charbon de l’entreprise et l’injection de capacité de groupe, la production et les ventes de charbon de l’entreprise devraient encore augmenter. Selon la liste des mines de charbon sûres et efficaces publiée par l’Association de l’industrie du charbon en 20182019, la société répond aux critères de capacité de production supplémentaire de 15 mines de charbon, si les 15 mines spéciales ont une capacité de production supplémentaire, la capacité de production supplémentaire totale devrait être de 10 millions de tonnes/an, ce qui correspond à une capacité d’équité de 5,95 millions de tonnes/an. Les mines de charbon Mengcun, Xiaozhuang et Caojiatan du groupe devraient être injectées dans la société cotée. Si l’injection dans la société est réussie, la capacité de production de la société devrait augmenter de 8,69 millions de tonnes/an pour atteindre 87,72 millions de tonnes/an, soit une augmentation de 11 %, ce qui ouvrira la flexibilité et l’espace pour la croissance des performances de la société.
Faible ratio LCA et bénéfice brut par tonne le plus élevé du secteur. Les ventes de charbon LTA ne représentent que 30 % des ventes de charbon de la société, et le prix du charbon LTA est ajusté une fois par mois. Comme le charbon LTA de l’entreprise représente un pourcentage relativement faible, le prix est plus élastique et profitera davantage du cycle haussier du prix du charbon. Au T2 2022, le prix de vente par tonne de charbon de Shaanxi Coal Industry Company Limited(601225) était de 653 RMB par tonne, en hausse de 16,40 % en glissement annuel ; le bénéfice brut par tonne de charbon de l’entreprise était de 375 RMB par tonne, en hausse de 134,38 % en glissement annuel.
Prévisions des bénéfices et conseils en matière d’investissement. On s’attend à ce que le bénéfice net de la société attribuable à la mère pour 20222024 soit de 33,02 milliards de yuans, 30,77 milliards de yuans, 32,81 milliards de yuans, ce qui correspond à un BPA de 3,41 yuans, 3,17 yuans, 3,38 yuans, respectivement, le bénéfice net attribuable à la mère pour les trois prochaines années étant de 56,2 %, -6,8 %, 6,6 % de taux de croissance, respectivement. Considérant que la société est China Shipbuilding Industry Group Power Co.Ltd(600482) leader de la qualité du charbon et l’injection de la mine du groupe, donner à la société 9 fois PE en 2023, correspondant au prix cible de 28,53 yuans, la première couverture pour donner la note “acheter”.
Risque : fluctuations importantes des prix du charbon, la capacité en cours de construction n’est pas celle prévue, la demande en aval n’est pas celle prévue.
