Suzhou Anjie Technology Co.Ltd(002635) ( Suzhou Anjie Technology Co.Ltd(002635) )
[Investment Highlights
Croissance continue des bénéfices. La société a publié son rapport intermédiaire pour 2022. La société a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 1,960 milliard de RMB au premier semestre, en hausse de 21 % en glissement annuel, et un bénéfice net attribuable à la société mère de 137 millions de RMB, en hausse de 381 % en glissement annuel ; un bénéfice net attribuable à la société mère de 134 millions de RMB, en hausse de 851 % en glissement annuel. Le chiffre d’affaires du deuxième trimestre s’est élevé à 906 millions RMB, soit une augmentation de 2 % par rapport à l’année précédente, et le bénéfice net attribuable à la société mère s’est élevé à 52,08 millions RMB, soit une augmentation de 117 % par rapport à l’année précédente.
La combinaison de produits a continué à s’améliorer et la part des activités liées aux véhicules à énergie nouvelle a augmenté. La marge brute globale de la société au cours du premier semestre de l’année s’est élevée à 23,32 %, soit une hausse de 2,92 % en glissement annuel, bénéficiant principalement de l’amélioration du mix produit. Par produit, le chiffre d’affaires des produits terminaux intelligents s’est élevé à 1,125 milliard de dollars, en hausse de 32 % par rapport à l’année précédente, et la marge brute a augmenté de 5,61 % pour atteindre 20,72 % par rapport à l’année précédente, principalement en raison de l’augmentation de la proportion de grands clients de tête de réseau et de la diminution de la proportion de clients moyens et bas de gamme. Le chiffre d’affaires des produits automobiles à énergie nouvelle s’est élevé à 548 millions de dollars, en hausse de 53 % par rapport à l’année précédente, avec une marge brute en baisse de 1,38 % par rapport à l’année précédente, à 28,96 %. Les revenus provenant du stockage d’informations se sont élevés à 272 millions de dollars, en baisse de 21 % par rapport à l’année précédente, avec une marge brute stable à 23,71 %.
Les principaux clients de l’électronique grand public ont poursuivi leur croissance. Il n’a pas été facile pour l’entreprise de réaliser une croissance malgré la faible demande de téléphones mobiles en dehors de la Chine au cours du premier semestre. En ce qui concerne le second semestre, avec la sortie de nouveaux modèles chez les principaux clients et l’atténuation de l’épidémie et d’autres facteurs défavorables, la demande devrait reprendre au cours de la saison de pointe traditionnelle aux troisième et quatrième trimestres, ce qui entraînera une amélioration des activités traditionnelles de la société. La société a révélé qu’elle dispose actuellement d’un carnet de commandes suffisant pour l’électronique grand public et qu’elle a continué à développer sa production et ses opérations conformément au stockage normal des commandes.
Le secteur des véhicules à énergie nouvelle connaît une croissance rapide et les nouvelles activités telles que la recharge sans fil, la RV et les piles à hydrogène ont beaucoup à offrir. L’entreprise est entrée plus tôt sur le marché des véhicules à énergie nouvelle et sa part de revenus a continué à augmenter, passant de 5,98 % en 2019 à 27,96 % au premier semestre 2022, et devrait continuer à bénéficier du boom du secteur et des avantages des grands clients pour maintenir une croissance élevée à l’avenir. Dans le même temps, afin de consolider et d’améliorer la relation avec les clients internationaux des véhicules à énergie nouvelle/stockage d’énergie, la société a investi dans des usines aux États-Unis et en Allemagne pour fournir des services de soutien à proximité, ce qui devrait commencer à contribuer aux revenus au premier trimestre 2023, fournissant la base de la croissance dans cette direction commerciale. En ce qui concerne l’activité RV, la production en série de composants fonctionnels et structurels de précision pour des clients internationaux grand public débutera en 2021.
L’activité de charge sans fil est capable de produire des systèmes de charge sans fil haute puissance tournés vers l’avenir pour les véhicules à énergie nouvelle, et a obtenu un brevet de WiTricity pour commencer la production de masse de projets ciblés au second semestre 2022. L’activité relative aux piles à hydrogène cible la technologie des véhicules à énergie propre de la prochaine génération et développe et produit des plaques bipolaires métalliques, le composant principal, avec une capacité de production en petites séries actuellement en construction. Au cours du premier semestre de l’année, nous avons créé une filiale holding, AnPro Jiangsu Sidike New Materials Science & Technology Co.Ltd(300806) , pour développer des composants de base pour les piles à combustible à hydrogène. Préparez les réserves pour une explosion en aval.
Conseil en investissement]
La société a longtemps servi des clients principaux en dehors de la Chine, de l’électronique grand public progressivement étendu aux véhicules à énergie nouvelle, VR et d’autres domaines émergents, les produits de pièces à des composants, des modules et même l’intégration de l’ensemble du développement, de construire régulièrement une sector-forme de type entreprise de fabrication de précision. Nous sommes optimistes quant à la reprise de la demande d’électronique grand public et nous nous attendons à ce que la forte croissance du secteur des véhicules à énergie nouvelle se poursuive. Le chiffre d’affaires de la société pour 20222024 devrait être de 4,589/5,612/6,710 milliards, et le bénéfice net devrait être de 355446/553 millions de yuans, ce qui correspond à un BPA de 0,52/0,65/0,81 yuans, correspondant à un PE de 25/20/16 fois, maintenant la note “Hold”. Maintenir la note “Hold”.
Avertissement de risque]
La croissance de la demande en aval de l’électronique grand public n’est pas celle attendue.
La croissance de la demande de véhicules à énergie nouvelle ne correspond pas aux prévisions.
La progression du développement des nouveaux produits n’est pas conforme aux prévisions.
L’amélioration de la marge brute ne correspond pas aux attentes.
