Jiangsu Financial Leasing Co.Ltd(600901) ( Jiangsu Financial Leasing Co.Ltd(600901) )
La seule société de crédit-bail de catégorie A qui affiche une solide croissance de ses performances.
La société est la seule société de crédit-bail financier à action A rare, avec des capitaux d’État, des capitaux privés et des capitaux étrangers formant une structure d’actionnariat diversifiée. La performance maintient une croissance régulière, le revenu 20162021 et le bénéfice net TCAC de 17%/20% respectivement, 22H1 ROE annualisé atteint 15,8%, la rentabilité parmi les leaders de l’industrie.
Une implantation industrielle diversifiée, basée à Jiangsu, rayonnant à l’échelle nationale.
Disposition industrielle : la société se concentre sur plus de 60 segments de marché dans 10 secteurs majeurs, parmi lesquels les domaines du transport et de l’énergie et de la protection de l’environnement se développent plus rapidement, ces deux secteurs ont représenté 19% des revenus de location en 22H1, soit 16/11 pct de plus qu’en 2018 respectivement. Jiangsu Financial Leasing Co.Ltd(600901) Diversifier les risques grâce à une disposition industrielle diversifiée, servir activement les domaines clés de l’économie réelle, et augmenter les investissements dans le développement vert, le transport fort, la construction d’ingénierie, etc. L’entreprise augmentera ses investissements dans les domaines du développement vert, des transports et de l’ingénierie.
Distribution géographique : La société prend le Jiangsu comme noyau pour rayonner vers les provinces environnantes, couvrant ainsi tout le pays en profondeur. 22H1 La province du Jiangsu est celle qui contribue le plus au revenu de l’activité de leasing de la société et au solde des créances de leasing, avec respectivement 24% et 25%. Les régions environnantes du Jiangsu, y compris les provinces du Shandong, de l’Anhui et du Zhejiang, ont représenté respectivement 9 %/6 %/5 % du revenu des activités de leasing financier et 10 %/6 %/5 % du solde des créances de leasing.
Modèle de location unique pour les fournisseurs, axé sur les petits commerces de détail individuels.
Modèle de vendeur : la société acquiert des clients de haute qualité grâce à son modèle de vendeur unique et coopère avec les vendeurs pour lancer des produits et des services standardisés afin d’obtenir des avantages mutuels et des résultats gagnant-gagnant. Avec l’augmentation progressive du nombre de fabricants et de distributeurs coopératifs, l’expansion de la société dans des niches a été renforcée.
Concentration sur le commerce de détail : Jiangsu Financial Leasing Co.Ltd(600901) La valeur contractuelle moyenne des nouveaux placements en 2021 est de 707000 $, en baisse de 21 % par rapport à 2020, et la proportion de petites commandes de 10 millions de dollars ou moins en 22H1 est de près de 99 %, avec des caractéristiques évidentes de commerce de détail, ce qui aide l’entreprise à diversifier les risques commerciaux et à obtenir un pouvoir de négociation plus fort du côté des actifs.
Spreads élevés en raison des coûts de financement, meilleur taux de non-performance que les pairs.
Faible coût de financement : la société dispose de nombreux canaux de financement et a établi des relations de coopération stables et à long terme avec de nombreuses institutions financières, ce qui lui confère un avantage en termes de coût de financement. L’actif de la société a un pouvoir de négociation relativement élevé sur les petits, moyens et micro clients, de sorte que la marge nette de crédit-bail est maintenue à un niveau élevé, nettement supérieur à la marge d’intérêt nette des banques commerciales.
Le taux de non-performance est meilleur : la société a diversifié et étendu la structure de l’entreprise, les caractéristiques de la petite vente au détail unique pour diversifier les risques, ainsi que la trinité “biens loués + locataire + vendeur” du système de contrôle des risques pour prévenir et résoudre efficacement les risques. Le ratio de non-performance de Jiangsu Financial Leasing Co.Ltd(600901) a été stable entre 0,6 % et 1,0 %, ce qui est inférieur au niveau moyen des banques commerciales et des entreprises comparables.
Prévisions et évaluation des bénéfices
Jiangsu Financial Leasing Co.Ltd(600901) est la seule cible de location d’or en actions A avec des attributs rares, construisant la compétitivité grâce à une disposition industrielle diversifiée, un modèle de vendeur unique, des caractéristiques de petit détaillant unique et des avantages à faible coût. La qualité stable des actifs de la société, l’expansion constante des soldes des créances de location et la tendance à la hausse des spreads sont les moteurs de la croissance des performances. Le chiffre d’affaires de la société devrait croître de 13 %/14 %/15 % en glissement annuel en 20222024 ; le bénéfice net attribuable à la société mère croîtra de 15 %/14 %/15 % en glissement annuel ; le BPS sera de 5,45 RMB/5,99/6,71, correspondant à PB0,91/0,82/0,73 fois au cours actuel. Nous donnons à la société 1,2 fois le PB en 2022, ce qui correspond au prix cible de 6,53 yuans, la première couverture à la notation “acheter”.
Risques
Ralentissement macroéconomique important ; fluctuations importantes des taux d’intérêt.
