Ningbo Solartron Technology Co.Ltd(688299) ( Ningbo Solartron Technology Co.Ltd(688299) )
Points forts de l’investissement.
La société est une entreprise leader dans l’industrie des films réfléchissants, qui se concentre sur les films fonctionnels haut de gamme.
Ningbo Solartron Technology Co.Ltd(688299) est une entreprise mondiale de pointe dans le domaine des films fonctionnels en polymère, dotée d’une technologie originale, de brevets fondamentaux, de capacités de développement et de fabrication de produits de base, se concentrant sur les films optiques et la substitution des importations dans le domaine des films fonctionnels haut de gamme. Depuis la mise en service de la première ligne de production de films réfléchissants en 2012, l’entreprise est devenue le leader mondial absolu des films réfléchissants, avec une part de marché mondiale de plus de 50 %.
Croissance régulière de l’activité films réfléchissants avec une forte capacité à générer du sang
La grande taille des panneaux et la commercialisation du MiniLED sont les moteurs de la croissance régulière de l’industrie des films réfléchissants. En tant que leader mondial du film réfléchissant, la société est profondément liée à des clients clés internationaux tels que Samsung Electronics, et la qualité de ses produits est supérieure à celle des géants étrangers tels que Toray et Teijin. À l’heure actuelle, la société occupe une position relativement solide dans l’industrie, et la marge brute de l’activité des films réfléchissants est de 40 % et d’une grande durabilité, ce qui devrait fournir à la société un flux de trésorerie en croissance continue.
Volume rapide du film de base optique et croissance successive du diaphragme en lithium
Depuis 2018, avec l’expérience réussie et l’accumulation de technologie dans le remplacement domestique de l’activité de film réfléchissant, la société est entrée dans l’activité de film de base optique avec des barrières plus élevées, et le volume de production a rapidement augmenté à une échelle de 10 000 tonnes. La société prévoit de construire 80 000 tonnes de film de base optique et 560 millions de mètres carrés de capacité de diaphragme dans sa base de Hefei, consolidant l’activité de film de base optique tout en se transformant dans le domaine des diaphragmes au lithium, ce qui contribuera à l’augmentation essentielle de la performance future de la société à court et moyen terme.
R&D et industrialisation actives, “10 ans et 10 films” pour assurer une croissance à long terme.
L’entreprise se concentre sur la recherche et le développement technologiques et a créé le Changyang Institute of Advanced Materials pour mettre en place une sectorforme de recherche et de développement de films fonctionnels de haut niveau. La société se concentre sur l’industrialisation du film de couverture d’écran flexible CPI, du film de revêtement de voiture TPU et d’autres réalisations de R&D, tout en effectuant activement des réserves de R&D pour divers projets de films fonctionnels tels que les matériaux LCP, le film fonctionnel pour polariseur et le film antiadhésif TPX, en mettant activement en œuvre la stratégie “10 ans et 10 films” pour assurer la croissance à moyen et long terme de la société.
Prévisions de bénéfices, évaluation et notation
Nous prévoyons que le chiffre d’affaires de l’entreprise sera de 1,3 milliard de yuans, 1,6 milliard de yuans et 2,1 milliards de yuans de 2022 à 2024, avec des taux de croissance annuels de 1 %, 22 % et 33 %, respectivement, et que le bénéfice net sera de 187 millions de yuans, 246 millions de yuans et 329 millions de yuans, avec des taux de croissance annuels de 0,2 %, 32 % et 34 %, respectivement. CAGR de 21%. Compte tenu de la forte compétitivité des activités de la société dans le domaine des films réfléchissants, des films de base optiques et des diaphragmes, qui progressent rapidement, et de la méthode d’évaluation absolue et relative complète, nous donnons à la société un prix cible de 19,92 yuans sur 23 ans, la première couverture, et lui accordons la note “acheter”.
Risques : risque de baisse de la demande ; risque de hausse des coûts ; risque d’avancement du projet en cours de construction inférieur aux prévisions
