China Camc Engineering Co.Ltd(002051) ( China Camc Engineering Co.Ltd(002051) )
Description de l’événement : La société a réalisé un chiffre d’affaires de 5,037 milliards de yuans en 2022H1, soit une augmentation de 23,76 % ; elle a réalisé un bénéfice net attribuable à 249 millions de yuans, soit une augmentation de 50,92 % ; elle a réalisé un bénéfice net attribuable aux non-déductibles de 250 millions de yuans, soit une augmentation de 243,87 %. Parmi eux, les recettes d’exploitation du trimestre unique 2022T2 de 2,481 milliards de yuans ont augmenté de 3,38%, le bénéfice net attribuable à 174 millions de yuans a augmenté de 80,29%, le bénéfice net attribuable à 184 millions de yuans après déductions a augmenté de 1 226,45%.
L’amélioration de la marge bénéficiaire brute, conjuguée au gain de change, a permis d’atteindre une croissance élevée au cours du premier semestre de l’année. Les avantages sont les suivants : 1) maintien d’un taux de croissance plus rapide du chiffre d’affaires : contrats d’ingénierie et ensembles complets d’équipements, conseil en conception, commerce extérieur, fabrication d’équipements, respectivement, pour atteindre un chiffre d’affaires de 3,085/7,1/6,7/549 milliards de yuans, soit une variation de 21% / -14,49% / 197,03% / 18,22% en glissement annuel ; 2) amélioration de la marge brute globale de 0,53% à 15,65%, ce qui correspond aux éléments ci-dessus. a atteint une marge brute de 13,29 %/30,39 %/2,84 %/22,85 % respectivement, soit une variation de 2,42/4,59/-4,92/-0,4 % en glissement annuel ; 3) la dévaluation du RMB a entraîné un gain de change de 200 millions de RMB.
Le chiffre d’affaires et les commandes en cours à l’étranger ont augmenté de manière significative, et les activités internationales d’ingénierie sont de nouveau sur la bonne voie. Elle a créé plus de 70 bureaux à l’étranger et réalisé des centaines de projets clés en main à grande échelle et des projets d’exportation d’équipements complets, couvrant les secteurs de l’industrie, de l’agriculture, de l’eau, de l’énergie, des transports, de la pétrochimie et des mines. Au cours des dernières années, en raison de l’impact de l’épidémie à l’étranger et de l’intensification de la concurrence, les activités internationales d’ingénierie de la société ont ralenti en termes de nouvelles commandes signées et de commandes effectives, ce qui a entraîné des fluctuations accrues du chiffre d’affaires et de la rentabilité ; toutefois, la société a activement ajusté sa stratégie commerciale et a fortement encouragé ses activités traditionnelles avantageuses pour se remettre sur les rails : au cours du premier semestre de l’année, la société a réalisé un chiffre d’affaires de 2,615 milliards de RMB respectivement, soit une augmentation significative de 83,86 % en glissement annuel, et les activités internationales d’ingénierie ont signé de nouveaux contrats pour un montant de 1,479 milliard de USD, soit une diminution de 6,68 % en glissement annuel. Le secteur des contrats internationaux a signé de nouveaux contrats pour un montant de 1,479 milliard de dollars, soit une baisse de 6,68 % en glissement annuel, tandis que la valeur des contrats en vigueur s’élevait à 1,157 milliard de dollars, soit une augmentation de 313,21 %.
La rentabilité et le flux de trésorerie d’exploitation ont été sous pression en glissement annuel. 1) Rentabilité : la marge bénéficiaire brute de la société pour la période s’est élevée à 15,65 %, en hausse de 0,53 % ; le ratio des dépenses pour la période s’est élevé à 5,56 %, en baisse de 6,24 %, dont les ratios des dépenses de vente/gestion et de R&D/financières étaient de 2,41 %/7,02 %/-3,87 %, soit une variation en glissement annuel de -0,98/-1/-4,26 %. (2) Flux de trésorerie : Le flux de trésorerie net des activités d’exploitation de la société pour la période s’est élevé à 71 millions RMB, contre une sortie nette de 1,015 milliard RMB pour la même période de l’année précédente, soit une sortie de 944 millions RMB de moins que pour la même période de l’année précédente. Le ratio d’encaissement de la société a augmenté de 7,5 % pour atteindre 82,23 % et le ratio de paiement en espèces a diminué de 10,27 % pour atteindre 79,46 % au cours de la même période. 9.37%.
Conseil d’investissement : le bénéfice net de la société pour 20222024 devrait être de 447512/680 millions de yuans, en hausse de 58,3 %/14,6 %/32,7 %, le BPA est de 0,36/0,41/0,55 yuans, le cours actuel de l’action correspond à un PE de 21,7/19,0/14,3 fois pour les trois prochaines années. Note “Hold”.
Conseils sur les risques : risque de réaction du marché inférieure aux prévisions ; risque de fluctuation épidémique ; risque de baisse macroéconomique.
