Guangdong Greenway Technology Co.Ltd(688345) ( Guangdong Greenway Technology Co.Ltd(688345) )
De 2017 à 2021, l’industrie des vélos électriques connaît une croissance élevée + l’entreprise explore de nouveaux clients, et le revenu de l’énergie légère passe de 240 millions de yuans en 2017 à 1,23 milliard de yuans en 2021, avec un taux de croissance annuel composé moyen de 51 %. L’entreprise a choisi la voie “couture” avec des attributs de consommation forts et des clients en aval petits et fragmentés, et une conception personnalisée pour maintenir une rentabilité élevée.
L’activité de stockage de l’énergie devrait devenir le segment de croissance le plus fort de l’entreprise malgré sa faible base. Le revenu de l’activité de stockage de l’énergie pour 2022H1 a atteint 120 millions de yuans, en hausse de 136% en glissement annuel, représentant 10% du revenu. Nous prévoyons que les revenus de l’activité de stockage d’énergie de l’entreprise atteindront 400 millions et 900 millions de RMB en 2022 et 2023, avec des revenus représentant 13 % et 21 %.
Énergie légère : concentration sur les marchés personnalisés et sur mesure, allant des vélos électriques aux moteurs électriques, etc.
Les piles électriques légères représentent plus de 50 % du chiffre d’affaires de l’entreprise, principalement en aval du vélo européen. Les ventes de vélos électriques en Europe passeront de 1,364 million d’unités en 2015 à environ 5,08 millions d’unités en 2021, avec un taux de croissance annuel composé de 25 %. Les revenus des batteries électriques légères sont passés de 240 millions de RMB en 2017 à 1,23 milliard de RMB en 2021, avec un TCAC de 51 %, dépassant de loin le taux de croissance de l’industrie européenne du vélo et augmentant la part de marché.
Le principal concurrent de Pack est Bosch, Guangdong Greenway Technology Co.Ltd(688345) European electric bicycle accounted for about 20%, Bosch about 50%, la concentration de pack midstream est élevée, nous pensons qu’il y a un certain pouvoir de négociation. Les produits Bosch sont relativement standardisés, Guangdong Greenway Technology Co.Ltd(688345) focalisant sur la personnalisation et le marché personnalisé, optimisant constamment la conception de solutions de batteries et développant de nouveaux clients.
Li-ion a une forte extensibilité, et le produit s’étend à des domaines d’application plus personnalisés. Outre les véhicules à deux roues, les scénarios de personnalisation des petites batteries ont été étendus à d’autres domaines : aspirateurs sans fil, drones, détecteurs, etc., et l’espace commercial s’ouvre constamment.
Stockage d’énergie : du stockage portable au stockage domestique, forte croissance de l’industrie + développement de nouveaux clients pour atteindre une croissance rapide.
Faible taux de pénétration du stockage d’énergie portable + forte capacité de consommation des utilisateurs potentiels, la demande de l’industrie pour maintenir un taux de croissance relativement rapide. Dans le domaine des activités de plein air, le taux de pénétration des produits de stockage d’énergie portables en 2021 n’est que de 2,3 %. Et les États-Unis pour participer au camping le revenu annuel de la famille de plus de 100000 dollars américains a représenté 32%, il ya un fort pouvoir d’achat.
Par rapport au stockage domestique, le stockage d’énergie portable est un produit de petite capacité et extensible, avec une gamme de prix plus diversifiée et une installation facile pour différents consommateurs. Les produits combinés de stockage d’énergie portable à haute capacité sont proches du stockage domestique, et les entreprises de stockage d’énergie portable entrent dans le domaine du stockage domestique pour ouvrir un espace de marché. En termes de clients, Guangdong Greenway Technology Co.Ltd(688345) s’est étendu de Goalzero à d’autres clients ; en termes de produits, il s’est étendu du stockage d’énergie portable au stockage d’énergie domestique.
Avantages de l’entreprise : forte extension des parcours, mise à niveau de la sector-forme technologique pour améliorer les marges.
La marge brute de l’entreprise a considérablement diminué depuis 2021, et l’entreprise a favorisé la mise à niveau technologique de la sectorforme centrale pour absorber la pression des coûts. La marge brute et la marge bénéficiaire nette de la société au deuxième trimestre se sont améliorées de manière plus évidente, la marge brute du deuxième trimestre a atteint 18 %, soit 1,7 % de plus que l’anneau, et la marge bénéficiaire nette a atteint 7,8 %, soit 3 % de plus que l’anneau.
Prévisions et évaluation des bénéfices
Nous prévoyons que les recettes d’exploitation de la société s’élèveront à 2,8, 4,2 et 6 milliards de RMB en 20222024, en hausse de 26 %, 50 % et 43 % en glissement annuel respectivement ; le bénéfice net attribuable à la mère de la société sera de 190, 300 et 400 millions de RMB, en hausse de 51 %, 58 % et 33 % en glissement annuel. Nous prévoyons 22, 23 ans de stockage d’énergie dans le revenu de la société 400, 900 millions de yuans, le revenu a représenté 14%, 21%.
Par rapport à des entreprises PACK de batteries similaires ou à des entreprises centrales, Huabao new energy, Guangzhou Great Power Energy&Technology Co.Ltd(300438) , Sunwoda Electronic Co.Ltd(300207) , Eve Energy Co.Ltd(300014) 2023 PE étaient de 33, 35, 18, 28X, considérant Guangdong Greenway Technology Co.Ltd(688345) 20222024 bénéfice net attribuable de 190, 300, 400 millions de yuans, le taux de croissance annuel composé moyen de 45%, et le niveau de valorisation du même type d’entreprises. Pour la première fois, la société s’est vue attribuer un PE de 30X pour 2023, correspondant à un prix de l’action de 90 yuans, et a reçu la note “acheter”.
Risques : demande de bicyclettes électriques inférieure aux prévisions, intensification de la concurrence dans le secteur, forte hausse des prix des matières premières, déclin du boom de l’électronique grand public, développement de nouveaux clients inférieur aux prévisions, faible capitalisation boursière en circulation.
