Zhuzhou Hongda Electronics Corp.Ltd(300726) ( Zhuzhou Hongda Electronics Corp.Ltd(300726) )
Le taux de croissance du chiffre d’affaires et du bénéfice du 22H1 a ralenti par rapport à la même période en 21 ans : la société 22H1 a réalisé un chiffre d’affaires opérationnel de 1,103 milliard de yuans, soit une augmentation de 19,51 % ; le bénéfice net attribuable à la mère de 450 millions de yuans, soit une augmentation de 12,68 % ; le bénéfice net attribuable à la mère de 418 millions de yuans, soit une augmentation de 16,57 %. Au deuxième trimestre, le revenu d’exploitation s’est élevé à 674 millions de RMB, soit une hausse de 24,00 % en glissement annuel ; le bénéfice net attribuable à la société mère s’est élevé à 274 millions de RMB, soit une hausse de 20,16 % en glissement annuel. En raison de l’épidémie récurrente en Chine et de la capacité limitée de digérer les stocks dans les niveaux intermédiaires et inférieurs de la chaîne industrielle, le taux de croissance des revenus et des bénéfices de la société a ralenti en glissement annuel au cours du 22H1 par rapport à la même période en 21 ans.
La marge bénéficiaire brute a légèrement baissé en glissement annuel et le ratio des dépenses a sensiblement diminué : Au 22H1, la marge bénéficiaire brute globale de la société était de 69,69%, en baisse de 0,27PCT en glissement annuel. 70,79% pour l’activité de composants, en baisse de 0,03PCT en glissement annuel ; 63,45% pour l’activité de modules et autres produits, en baisse de 0,96PCT en glissement annuel. 22T2, la marge bénéficiaire brute globale était de 69,01%, en baisse de 0,77PCT en glissement annuel. La marge brute globale pour le 22T2 était de 69,01%, en baisse de 0,77PCT en glissement annuel, probablement en raison de l’ajustement du mix produit. En termes de dépenses de la période, les frais de vente ont diminué de 46,78% en glissement annuel, principalement en raison de la diminution des primes de projet au 22H1 ; les frais de R&D ont augmenté de 70,26% en glissement annuel, principalement en raison de l’augmentation des projets de R&D et des investissements en R&D ; le ratio global des dépenses de la période était de 16,18%, soit une diminution de 3,10PCT en glissement annuel.
Projets de collecte de fonds pour améliorer la capacité de production de l’activité non-tantale, pour promouvoir la disposition horizontale des produits : la société en 2021 pour l’augmentation fixe, la collecte d’un total de 1 milliard de yuans, pour les projets de construction de la base de production de composants électroniques à micro-ondes, les projets de construction du centre de R & D et le fonds de roulement supplémentaire. Après l’entrée en production du projet de construction de la base de production de composants électroniques pour micro-ondes, la société devrait ajouter une capacité de production de condensateurs en céramique de 2 milliards de pièces/an, une nouvelle capacité de production de circulateurs et d’isolateurs de 1,5 million de pièces/an, augmentant ainsi le revenu d’exploitation annuel de 506 millions de yuans. L’entreprise répond aux besoins de la fabrication intelligente et de la substitution domestique, saisit l’opportunité du développement des véhicules à énergie nouvelle, des communications 5G et d’autres industries, et étend horizontalement les activités hors-tantale pour cultiver de nouveaux points de croissance des bénéfices.
La demande en aval a continué de croître et la société s’est activement préparée à la production ultérieure : à la fin du 2T22, les comptes débiteurs de la société avaient augmenté de 69,91% par rapport à la fin de l’année précédente. Les comptes prépayés ont augmenté de 64,57 % par rapport à la fin de l’année précédente, principalement en raison des achats anticipés de la société auprès des fournisseurs en vue de la production ultérieure. Les stocks ont augmenté de 19,26% par rapport à la fin de l’année précédente, principalement en raison de l’augmentation du stock de matières premières et des marchandises en stock au fur et à mesure de la croissance de l’activité de la société.
Prévisions de bénéfices, évaluation et notation : La croissance du chiffre d’affaires et des bénéfices de la société au premier semestre est conforme aux attentes, nous maintenons le bénéfice net 20222024 de la société attribuable à la mère de 1,008/12,41/14,68 milliards de yuans de prévisions de bénéfices, le BPA atteint 2,45/3,01/3,56 yuans, respectivement, le cours actuel de l’action correspondant au PE de 18/15/12X. Malgré les incertitudes de l’environnement externe, l’entreprise continue de développer de nouveaux besoins des clients en aval, et en fonction de la demande du marché et de l’évolution de la technologie des produits, elle a lancé de nouveaux produits tels que des optocoupleurs, des contrôleurs et des séries de condensateurs haute tension haute capacité en aluminium polymère, ce qui contribuera à un développement durable à long terme. Combiné au niveau de valorisation actuel, la société conserve une note d’achat.
Risques : Le risque que les ventes de produits hautement fiables ne soient pas conformes aux prévisions ; le risque que la marge brute des produits hautement fiables diminue ; le risque que le prix des produits civils baisse et que la marge brute diminue en raison de la récupération de la capacité de production des concurrents après le contrôle progressif de l’épidémie étrangère ; le risque que l’expansion du marché des nouveaux produits ne progresse pas comme prévu.
