Ningbo Deye Technology Co.Ltd(605117) ( Ningbo Deye Technology Co.Ltd(605117) )
Points forts des investissements
Les résultats intermédiaires ont dépassé les attentes du marché et la rentabilité a continué de s’améliorer
La société a réalisé des recettes d’exploitation de 2,373 milliards de yuans au premier semestre, en hausse de 23% en glissement annuel, un bénéfice net attribuable à la mère de 450 millions de yuans, en hausse de 100% en glissement annuel, une marge brute globale de 27,43%, en hausse de 6,67 points de pourcentage en glissement annuel, une marge nette de 18,93%, en hausse de 7,25 points de pourcentage en glissement annuel. Au cours du deuxième trimestre de l’année 2022, les recettes d’exploitation se sont élevées à 1,532 milliard de RMB, soit une hausse de 44,44 % par rapport à l’année précédente et de 82,16 % par rapport à l’année précédente ; le bénéfice net attribuable à la mère s’est élevé à 318 millions de RMB, soit une hausse de 155,62 % par rapport à l’année précédente et de 140,95 % par rapport à l’année précédente ; la marge bénéficiaire brute s’est élevée à 29,13 %, soit une hausse de 7,22 % par rapport à l’année précédente et de 4,8 % par rapport à l’année précédente ; la marge bénéficiaire nette s’est élevée à 20,72 %, soit une hausse de 1,5 % par rapport à l’année précédente. La rentabilité de la société a continué de s’améliorer, principalement en raison du volume rapide de son activité très rentable d’onduleurs de stockage d’énergie.
Formation d’une matrice de produits string/storage/micro-inverseurs, la structure des ventes devrait continuer à être optimisée
En 2022H1, la société a vendu 393400 unités de produits d’onduleurs, réalisant un revenu d’exploitation de 1,149 milliard de RMB, en hausse de 198,42 % en glissement annuel, représentant 48,91 % du revenu d’exploitation total et devenant le premier segment commercial de la société. Parmi eux, les micro-onduleurs connectés au réseau ont vendu 200900 unités, avec une croissance de 462,02 % en glissement annuel ; les onduleurs à stockage d’énergie ont vendu 78 500 unités, avec une croissance de 241,63 % en glissement annuel ; les onduleurs à branche connectés au réseau ont vendu 114000 unités, avec une croissance de 91,1 % en glissement annuel. Le chiffre d’affaires de la société pour les micro-onduleurs et les onduleurs à stockage d’énergie a augmenté de façon exponentielle, et les micro-onduleurs ont un certain effet de substitution sur les onduleurs de chaîne, de sorte que la structure de vente des produits d’onduleurs devrait être optimisée en permanence à l’avenir, et une nouvelle amélioration de la marge brute est attendue.
Les onduleurs de la société se sont rapidement ouverts aux marchés étrangers au cours des dernières années, du marché initial en Inde et aux États-Unis à plus de 110 pays et régions aujourd’hui, augmentant activement sa part de marché sous la forme de ” self-branding + OEM “. 2022H1, les onduleurs de la société sont principalement vendus à Dans le même temps, l’entreprise a créé une filiale à Singapour, DEYEINVERTER, pour rayonner sur les marchés de l’Asie du Sud-Est, du Moyen-Orient et de l’Australie. La société a investi activement dans la recherche et le développement afin d’enrichir ses catégories de produits. Elle a ajouté une série d’onduleurs monophasés basse tension de 16 kW, une série d’onduleurs triphasés haute tension de 15 kW et une série d’onduleurs triphasés haute tension de 50 kW pour le stockage d’énergie, et a étendu la gamme de puissance des onduleurs connectés au réseau de type string à 120 kW-150 kW, formant une matrice de produits avec trois catégories principales d’onduleurs connectés au réseau de type string, de stockage d’énergie et de micro-réseaux fonctionnant côte à côte. En termes de capacité de production, la construction de la base de production de Cixi a été achevée et les mises en service se succèdent. La société a l’intention d’investir 1,5 milliard de RMB dans la construction de projets de production d’onduleurs de type string et de stockage d’énergie dans la zone de développement économique de Haiyan, dans la province du Zhejiang, ce qui devrait améliorer encore la configuration industrielle.
Prévisions de bénéfices
Le chiffre d’affaires de la société pour 20222024 devrait être de 6,1, 9,3, 13,8 milliards de yuans, le BPA de 5,52, 9,31, 14,44 yuans, le cours actuel de l’action correspond à un PE de 76, 45, 29 fois, la première couverture, donne la note d’investissement “acheter”.
Conseils sur les risques
Le risque d’une concurrence accrue ; le risque de fluctuation de la demande en aval en matière de photovoltaïque et de stockage d’énergie ; le risque de barrières commerciales internationales ; le risque de fluctuation des taux de change ; le risque systémique général du marché.
