Henan Shenhuo Coal&Power Co.Ltd(000933) ( Henan Shenhuo Coal&Power Co.Ltd(000933) )
Points forts des investissements
Profiter de l’envolée des prix de l’aluminium et du charbon, croissance substantielle des performances en 2022H1
La société a déclaré des recettes d’exploitation de 21,646 milliards de yuans au premier semestre 2022, en hausse de 39,46 % en glissement annuel ; le bénéfice net attribuable aux actionnaires de la société mère s’est élevé à 4,536 milliards de yuans, en hausse de 210,07 % en glissement annuel.
Segment de l’aluminium électrolytique : le chiffre d’affaires du segment des lingots d’aluminium au premier semestre 2022 s’est élevé à 14,485 milliards de RMB, soit une hausse de 29,56 % en glissement annuel, et le bénéfice brut a atteint 4,564 milliards de RMB, soit une hausse de 24 % en glissement annuel, bénéficiant de la double dynamique du volume et du prix.
Volume : La production et les ventes de produits d’aluminium électrolytique au cours du premier semestre 2022 ont été respectivement de 773000 tonnes et 769000 tonnes, soit une augmentation de 4,71 % et 3,47 % en glissement annuel ; par rapport au plan d’exploitation annuel, la production et les ventes ont été complétées de 55,21 % et 54,93 % respectivement. La capacité de production annuelle de 900000 tonnes d’aluminium électrolytique au Yunnan a été entièrement mise en service au premier semestre de l’année, et les expéditions annuelles d’aluminium électrolytique de la société devraient atteindre 1,56 million de tonnes en 2022.
Prix : Au cours du premier semestre 2022, affecté par des facteurs tels que le conflit entre la Russie et l’Ukraine et la crise énergétique européenne, la capacité de production d’aluminium électrolytique à l’étranger a été réduite et les prix de l’aluminium ont été maintenus à un niveau élevé, le prix de l’aluminium de la rivière Yangtze se vendant en moyenne à 21 401 RMB par tonne TTC pour la période, soit une augmentation d’environ 23 % en glissement annuel. En outre, 2022 par la Réserve fédérale hausse des taux d’intérêt, les prix de l’aluminium ont été sous pression, les prix actuels de l’aluminium sur la réponse à la hausse des taux d’intérêt est plus adéquate, le rayon du rôle de la hausse des taux d’intérêt ultérieurs sera progressivement affaibli.
Segment du charbon : le revenu du segment du charbon du premier semestre 2022 s’élève à 4,976 milliards de yuans, soit une augmentation de 85,74% en glissement annuel, le bénéfice brut à 2,855 milliards de yuans, soit une augmentation de 243% en glissement annuel, la croissance significative est principalement due au mouvement à la hausse des prix du charbon.
Volume : Au cours du premier semestre 2022, la société a déclaré une production et des ventes de charbon de 3 149700 et 3 112300 tonnes respectivement. Au 30 juin 2022, la société contrôlait des réserves de charbon de 1 343 millions de tonnes et des réserves récupérables de 629 millions de tonnes.
Prix : au cours du premier semestre 2022, le prix moyen du charbon maigre du Henan était d’environ 2 483 RMB par tonne, soit une augmentation de 84 % en glissement annuel, et le prix moyen de l’anthracite du Henan sortant de la mine était d’environ 2 141 RMB par tonne, soit une augmentation de 78 % en glissement annuel.
Le papier d’aluminium pour batteries est prêt pour le développement, la troisième courbe de croissance de l’avenir peut être attendue ; actuellement, la société a une capacité annuelle de 80.000 tonnes de papier d’aluminium, en plus de la deuxième phase de Shen Long Baoding de capacité annuelle de 60.000 tonnes de capacité de papier d’aluminium pour batteries en construction. Le premier audit externe sera réalisé à deux reprises à un mois d’intervalle. Si la certification se déroule sans problème, la société devrait commencer la production officielle en novembre.
Prévisions de bénéfices
Nous prévoyons que le bénéfice net de la société pour 20222024, attribuable à la mère, sera de 6,965, 8,100, 8,835 milliards de yuans, que le BPA sera de 3,09, 3,60, 3,92 yuans, et que le PE correspondant au cours actuel de l’action sera de 5,4, 4,7, 4,3 fois. Compte tenu de la poursuite de la libération de la capacité de production de papier d’aluminium, qui devrait stimuler la croissance des performances de l’entreprise, ainsi que du faible ratio cours/bénéfice actuel, la note d’investissement est de “acheter”.
Conseils sur les risques
1) Le prix de l’aluminium est inférieur aux prévisions ; 2) Le prix du charbon est inférieur aux prévisions ; 3) Les frais de traitement des feuilles d’aluminium pour batteries sont inférieurs aux prévisions ; 4) La libération de la capacité de production de feuilles d’aluminium pour batteries est inférieure aux prévisions ; 5) Le risque lié à l’approvisionnement énergétique en aluminium électrolytique.
