Farasis Energy (Gan Zhou) Co.Ltd(688567) ( Farasis Energy (Gan Zhou) Co.Ltd(688567) )
La batterie d’alimentation est actuellement la principale piste d’investissement de l’industrie du lithium, le principal marché de l’alimentation haut de gamme des emballages souples.
Les véhicules électriques pour maintenir une croissance élevée dans les prochaines années, la batterie d’alimentation est la piste d’investissement de base. 21 ans de ventes mondiales de véhicules électriques dans 6,26 millions d’unités, nous prévoyons 25 ans pour atteindre 23,01 millions d’unités, 21-25 ans CAGR pour 38%. La batterie d’énergie dans le coût du véhicule électrique a représenté une proportion élevée + des obstacles élevés + l’histoire des gains unitaires de faible, a décidé la batterie d’énergie actuelle est la piste d’investissement les plus fondamentaux.
Le pack souple ternaire est le choix principal des constructeurs automobiles d’outre-mer, principalement sur le marché haut de gamme, et plus propice aux batteries à l’état solide. En 2020, les 20 voitures particulières à énergie nouvelle les plus vendues en Europe, 15 d’entre elles sont équipées d’une batterie d’alimentation à pack souple, notamment Renault, Volkswagen, Hyundai, Audi, etc., le taux de pénétration du pack souple sur le marché européen actuel a dépassé 30 %. La méthode de conditionnement et les avantages de la haute densité d’énergie des batteries soft pack en font les plus proches des batteries à l’état solide, et la technologie soft pack peut être propice à de meilleures itérations des batteries à l’état solide.
Farasis Energy (Gan Zhou) Co.Ltd(688567) : Le leader chinois des batteries d’alimentation à électrolyte souple réalise un retour à la rentabilité au deuxième trimestre.
Profondément impliqué dans les batteries d’alimentation depuis près de 20 ans, le fondateur est un scientifique de haut niveau dans l’industrie du lithium et a été le champion chinois des batteries souples installées pendant cinq années consécutives. Le fondateur, le Dr Wang Yu, est un talent de premier plan du “Projet Gan Pao 555” de Jiangxi ; le Dr Keith a été chercheur postdoctoral et scientifique principal au Laboratoire national d’Argonne, aux États-Unis, et possède une vaste expérience de la recherche et du développement.
Les résultats du 22T2 ont dépassé les attentes, avec une croissance significative du chiffre d’affaires et un redressement de la rentabilité. Le chiffre d’affaires du 22T2 s’est élevé à 3,69 milliards RMB (le chiffre d’affaires de l’exercice 21 s’élevait à 3,5 milliards RMB), soit une hausse de 624 % en glissement annuel et de 141 % en séquentiel, et le bénéfice net attribuable à la société mère s’est élevé à 85 millions RMB, un redressement. Les marges brutes et nettes du 22T2 ont continué à augmenter, avec une marge brute intégrée de 16,4 % et une marge nette de 2,3 %. L’augmentation en glissement annuel/annuel est de 12,1/18,3pct.
Points essentiels : lien entre le prix pour les gros clients et l’effet d’échelle pour aider les activités de l’entreprise dans le domaine de l’électricité à devenir rentables pendant la période de redressement, la mise en place du stockage de l’énergie pour ouvrir le deuxième pôle de croissance.
Leader en matière d’emballages souples, ciblant le marché haut de gamme, suivant la sortie des grands clients internationaux. L’entreprise a un certain nombre de sociétés automobiles de haute qualité en dehors de la Chine, Guangzhou Automobile Group Co.Ltd(601238) et le groupe Mercedes-Benz est le principal gros client. La société prend en charge un certain nombre de modèles clés tels que Guangzhou Automobile AionV et AionSplus ; elle couvre un certain nombre de modèles tels que Mercedes-Benz EQS et les nouveaux EQA et EQB. La planification stratégique de Guangzhou Auto et de Mercedes-Benz pour les véhicules à énergie nouvelle continue de progresser + coopération stratégique à long terme avec l’entreprise, cette dernière devrait fermement établir un marché haut de gamme à l’avenir.
Le lien entre les prix et l’effet d’échelle de la chaîne de production se manifeste progressivement, entrant dans la période de renversement des pertes et d’amélioration des bénéfices.
Liaison des prix : la société et ses principaux clients (Mercedes-Benz, Guangzhou Automobile, etc.) ont établi une liaison des prix des batteries pour faire face à la hausse du coût du carbonate de lithium et d’autres matières premières.
Effet d’échelle de la ligne de production : l’amortissement de la société pour un seul GWh en 22H1 est de 0,6 milliard de yuans, soit 36% de moins qu’en 21 ans. Le ratio des dépenses de la société pour la période 22T2 a considérablement diminué de 15,5 % par rapport au 22T1. avec l’expansion de l’échelle de production et de vente de la société, le coût unitaire devrait continuer à baisser.
En 2021, la société a mis en place l’unité commerciale de stockage d’énergie et, en septembre 2022, a signé un accord d’investissement avec le Comité de gestion du nouveau district de Yunnan Dianzhong et le gouvernement populaire municipal d’An Ning pour 24GWh de batteries de stockage d’énergie au phosphate de fer lithié.
Nous nous attendons à ce que le bénéfice net attribuable de la société pour la période 22-24 ans soit de -2,4/11,4/2,44 milliards de yuans (en tenant compte de la commission d’incitation au capital de 420/2,2/120 millions de yuans), selon la méthode d’évaluation comparable, considérant que la société est entrée dans la période de redressement + amélioration des bénéfices, optimistes quant à la croissance future, nous donnons à la société 23 ans 35XPE, prix cible de 37,3 yuans, première couverture, donner Note “Acheter”.
Risque : expansion de la capacité moins importante que prévu, commandes de grands clients moins importantes que prévu, expansion moins importante que prévu de nouvelles activités dans le domaine du stockage de l’énergie, risque de déclin de la part de marché des batteries ternaires soft pack, progrès moins importants que prévu des projets à revenu fixe.
