Postal Savings Bank Of China Co.Ltd(601658) ( Postal Savings Bank Of China Co.Ltd(601658) )
Événement : Le 29 septembre, Postal Savings Bank Of China Co.Ltd(601658) a signé l'” Accord complémentaire à l’accord d’agence déléguée (2022) ” avec le Groupement de la réserve postale pour ajuster le taux des frais d’agence d’épargne.
Les écarts de marché à la baisse ont déclenché le premier ajustement passif du taux de commission d’agence. Selon l’accord d’agence déléguée signé entre Postal Savings Bank Of China Co.Ltd(601658) et le Groupe en septembre 2016, le scénario d’ajustement passif du taux de commission d’agence d’épargne est que le niveau du taux d’intérêt du marché, mesuré par la marge d’intérêt nette moyenne des quatre banques publiques (ICBC, Nongong, Zhong et Jian), est inférieur/supérieur de 24 % à la valeur de référence, ce qui déclenche une limite supérieure et inférieure de 3,05 % et 1,87 %. Au 22T1, le spread moyen de 1,86 % pour les quatre plus grandes banques était pour la première fois inférieur à la limite inférieure d’ajustement, déclenchant un ajustement passif. Ensuite, la fourchette de déclenchement reste inchangée, le prochain cycle d’ajustement passif déclenchant des limites supérieure et inférieure de 2,68 % et 1,64 %.
Selon la proposition d’ajustement, le taux intégré statiquement mesuré diminue de 2BP. Selon la proposition d’ajustement, les taux des dépôts d’épargne des agences à 2, 3 et 5 ans sont réduits de 15BP, 20BP et 20BP respectivement, tandis que les taux des dépôts d’épargne des agences à vue et à 1 an sont légèrement augmentés de 3BP et 2BP respectivement. sur la base des dépôts d’épargne des agences en 2021, le taux intégré statiquement mesuré des agences est de -2BP par rapport à la période de pré-ajustement à 1.27%.
La “courte hausse et longue baisse” devrait permettre d’optimiser la structure des dépôts et donc de réduire le coût des engagements. L’augmentation des taux des dépôts à vue et des dépôts à un an peut renforcer l’incitation à effectuer des dépôts à court terme dans les succursales de base et atténuer la pression sur les coûts de responsabilité due à la tendance des dépôts à terme. Combiné au dernier taux de cotation des dépôts de Postal Savings Bank Of China Co.Ltd(601658) , nous avons effectué un calcul de sensibilité basé sur le changement de la structure des dépôts, en supposant que le solde quotidien moyen des dépôts à vue et de la période d’un an augmentera respectivement de 1pct et 2pct, et que la période de deux ans et de trois ans diminuera respectivement de 1pct et 2pct, le taux de coût des dépôts sera de -4BP, tandis que le taux de coût des dépôts diminuera selon une tendance marginale à la hausse à mesure que la proportion de dépôts à vue augmentera. . En outre, après le cycle actuel d’ajustement des taux, la mesure statique du Postal Savings Bank Of China Co.Ltd(601658) ratio coût/revenu sera réduite de 0,3pct.
À long terme, cela peut être bénéfique à la transformation de la “banque de gestion de patrimoine”. Dans le cadre du modèle “autogéré + agence”, Postal Savings Bank Of China Co.Ltd(601658) compte près de 40 000 points de vente et 640 millions de clients de détail, apportant une source de dépôts large et coulante, dont les points de vente de l’agence représentent plus de 70 % des dépôts, posant une base importante pour la transformation de la gestion de patrimoine. Cet ajustement des taux devrait entraîner une augmentation de la proportion des dépôts à vue dans les agences, qui sont plus susceptibles d’aller vers les domaines de la gestion de patrimoine tels que la gestion de fortune et les fonds que les dépôts à long terme, aidant ainsi la Postbank à accélérer sa transformation de “banque d’épargne” en “banque de gestion de patrimoine”. Cela permettra d’accélérer la transformation d’une “caisse d’épargne” en une “banque de gestion de patrimoine”.
Conseils d’investissement : taux de frais d’agence “short up, long down”, réduction du coût de la dette pour libérer les avantages du réseau.
Postal Savings Bank Of China Co.Ltd(601658) Le taux des frais d’agence a reçu son premier ajustement passif, le taux des dépôts à long terme ayant été réduit de manière significative et le taux des dépôts à court terme ayant été légèrement augmenté, ce qui a fait baisser le taux global des frais d’agence. En outre, on s’attend à ce que le réseau de base soit encouragé à augmenter les dépôts à vue, ce qui permettra d’optimiser la structure des dépôts et de réduire le coût des engagements, ce qui pourrait contribuer à accélérer la transformation de la gestion du patrimoine à long terme. Le BPA devrait être de 0,96 RMB, 1,19 RMB et 1,48 RMB pour les 22-24 ans respectivement, avec un cours de clôture de 0,6 fois le PB sur 22 ans le 30 septembre 2022.
Risques : baisse du taux de croissance macroéconomique ; risque d’épidémies fréquentes ; exposition au risque de crédit.
