Beijing Compass Technology Development Co.Ltd(300803) ( Beijing Compass Technology Development Co.Ltd(300803) )
Se concentrant sur les outils d'information financière depuis de nombreuses années, la société a accumulé des ressources grâce à ses capacités techniques. Fondée en 2001, la société se concentre sur le domaine des outils d'information financière depuis plus de 20 ans, et son équipe principale possède une solide expérience technique. La société répond principalement aux besoins des investisseurs individuels côté C par le biais d'outils d'information financière, ce qui représente plus de 90 % de ses revenus. Ces dernières années, les performances de l'entreprise ont augmenté rapidement, avec un chiffre d'affaires de 932 millions de RMB en 2021, soit une hausse de 38,1 % en glissement annuel. En 2022H1, le revenu s'est élevé à 908 millions de RMB, soit une hausse de 67,7 % par rapport à l'année précédente.
Concentrée sur la conception de logiciels d'analyse de titres, l'entreprise a développé ses atouts en matière de spécialisation et de diversification. Par rapport aux fournisseurs de services d'information financière tels que China Stock Market News et Hithink Royalflush Information Network Co.Ltd(300033) , Beijing Compass Technology Development Co.Ltd(300803) se concentre davantage sur la conception de produits logiciels d'analyse de titres, avec des produits plus spécialisés et diversifiés et une base de clients relativement plus petite mais plus ciblée. Actuellement, la principale gamme de produits vendus par la société comprend la série Wealth Master sur PC (système Wealth Master DPFMRAII) et la série All Win Gaming sur PC+mobile (All Win Gaming Private Home Edition, All Win Gaming Pioneer Edition, All Win Gaming Edition, All Win Gaming Intelligent Trading System, All Win Decision Making System Intelligent Alpha Edition), les produits de milieu et de haut de gamme contribuant aux principaux revenus de la société. Grâce au modèle de vente "expérientiel", l'entreprise recommande progressivement aux utilisateurs des produits d'entrée, de milieu et de haut de gamme en fonction de leurs besoins, et continue à convertir les clients qui font des essais gratuits. D'ici à la fin de 2021, la société aura atteint 15 millions de clients et plus de 1,5 million d'abonnés payants.
Nous nous attendons à ce que les activités liées aux titres apportent à l'entreprise une grande marge de croissance. (1) L'industrie "Internet + valeurs mobilières" a de vastes perspectives, et China Stock Market News est devenu un cas comparable. De 2015 à 2021, le nombre d'utilisateurs d'APP de titres est passé de 40 millions à 150 millions, avec une augmentation de la pénétration en ligne. Les utilisateurs de la gestion de patrimoine sur Internet en Chine ont également continué à augmenter depuis 2015, passant de 240 millions à 630 millions d'ici 2021 ; la clientèle de la gestion de patrimoine sur Internet présente de fortes caractéristiques de jeunesse, de revenus élevés et de haut niveau d'éducation, ce qui correspond à la clientèle cible des activités de gestion de patrimoine des sociétés Internet, posant ainsi les bases de la réalisation du trafic par les sociétés Internet grâce aux activités de gestion de patrimoine. Market News est devenu une réussite en matière de benchmarking dans le secteur. (2) En participant à la restructuration de NetSense Securities, la société devrait entrer dans le secteur du courtage et ouvrir un espace de croissance à long terme. Le 21 juillet, NetSense Securities a achevé le changement industriel et commercial de ses principaux actionnaires, et la société se lancera dans le courtage avec la conversion de ses clients de services d'information financière. Si l'augmentation de 3 milliards de RMB des revenus fixes de la société est mise en œuvre avec succès, cela stimulera davantage la reprise des activités de NetSense Securities. À l'avenir, l'entreprise devrait également étendre son écosystème commercial de gestion de patrimoine basé sur l'APP Beijing Compass Technology Development Co.Ltd(300803) et NetSense Securities, ouvrant ainsi la voie à une croissance à long terme dans le domaine de la gestion de patrimoine. Nous prévoyons que le chiffre d'affaires de l'activité titres de la société atteindra 287 millions de RMB en 2024, ce qui représente 12 % du chiffre d'affaires de la société, sans tenir compte des ventes d'agence et des deux activités de financement.
Prévisions de bénéfices et évaluation de l'investissement : Compte tenu de la tendance à la pénétration mobile des investisseurs en valeurs mobilières sur Internet, le secteur des valeurs mobilières sur Internet présente encore un potentiel de croissance. La société, en tant que deuxième courtier agréé, devrait reproduire la logique de croissance et de réalisation rapide de China Stock Market News. Nous prévoyons que le bénéfice net de la société provenant de l'activité d'origine atteindra 343 millions de RMB en 2022, et que le revenu de l'activité de titres (calibre année complète) atteindra 95 millions de RMB, en utilisant la méthode SOTP pour donner 40 fois le PE et 80 fois le PS en 2022, avec une valeur de marché cible de 21,355 milliards de RMB, correspondant à un prix cible de 52,80 RMB. 52,80 yuans, avec une note d'achat pour la couverture initiale.
Catalyseurs du cours de l'action : l'atterrissage de l'acquisition de Netcom Securities, l'expansion de l'activité de services d'information financière.
Facteurs de risque : la capacité de l'entreprise à acquérir des clients diminuera en raison d'une concurrence accrue sur le marché ; la rentabilité diminuera en raison de l'augmentation des coûts du trafic ; la conversion et la transformation des clients ne progressent pas comme prévu.
