Yangtze Optical Fibre And Cable Joint Stock Limited Company(601869) ( Yangtze Optical Fibre And Cable Joint Stock Limited Company(601869) )
Augmentation du volume et du prix des câbles à fibres optiques, part de l’entreprise en tant que leader du secteur : la production de câbles à fibres optiques en Chine a atteint 322 millions de kilomètres-cœurs en 2021, soit une hausse de 11,42% en glissement annuel. Le prix moyen de la collecte de câbles à fibres optiques par les opérateurs a atteint son niveau le plus bas. 2021 Le prix de transaction de la collecte de câbles à fibres optiques mobiles en Chine a augmenté de plus de 50% par rapport à 2020, en excluant le facteur de l’augmentation du prix des matières premières, le prix de la collecte est toujours sur une tendance à la hausse. 2022 China Telecom Corporation Limited(601728) le prix unitaire moyen de l’offre des fabricants gagnants dans la collecte a dépassé 80 yuans / kilomètre de noyau, les prix des câbles à fibres optiques continuent à augmenter. Selon les données du Comité des communications optiques de la Société des communications de Chine, la part de marché de l’entreprise sur le marché des câbles à fibres optiques en 20182020 reste la première en Chine, et la part de marché globale de l’entreprise en 2020 est de 9,14 %.En 2016, l’entreprise a remporté à plusieurs reprises la première place dans les achats de China Mobile, et en octobre 2021, l’entreprise a remporté la première place dans les achats de câbles optiques généraux de China Mobile, avec une part de 19,96 %. En octobre 2021, la société a été classée première dans l’approvisionnement en câble de fibre optique général par China Mobile, avec une part de gain de 19,96 %.
Les domaines d’activité continuent de s’étendre, les revenus à l’étranger en 2021 ont représenté plus de 30% : la diversification de l’entreprise ces dernières années a continué de s’accélérer, la disposition tend à être parfaite. Selon le site officiel de la société, en juillet 2022, la société a aidé l’Institut de recherche de China Mobile à obtenir deux records mondiaux pour la transmission longue distance en fibre G.654.E 800G2000km et en fibre monomode 400G200km. Dans le domaine des modules et dispositifs optiques, la société a enregistré une croissance soutenue du résultat d’exploitation des activités connexes. En mars 2022, la société a contribué à hauteur de 780 millions de RMB à l’acquisition de Qidian Semiconductor, ce qui est propice au développement de semi-conducteurs de troisième génération dans les principales activités de la société liées aux communications mobiles et aux véhicules à énergie nouvelle. En mars 2022, la société a investi 780 millions de RMB pour acquérir Qidian Semiconductor, ce qui permettra de développer le marché des semi-conducteurs de troisième génération dans les communications mobiles et les véhicules à énergie nouvelle liés à l’activité principale de la société et de renforcer la compétitivité de base de la société. Pendant ce temps, la société a activement développé ses activités à l’étranger. En 2021, le revenu des activités à l’étranger de la société a atteint 3,083 milliards de RMB, soit une augmentation d’environ 46,92 % en glissement annuel, et a atteint plus de 30 % du revenu annuel de la société pour la première fois.
La société est la première entreprise en Chine à disposer d’une capacité de production de préformes de fibres optiques et l’une des rares entreprises du secteur à pouvoir produire des préformes de fibres optiques à la fois par le procédé PCVD et le procédé VAD+OVD. De 2005 à aujourd’hui, la société a remporté trois prix de deuxième classe décernés par le Conseil d’État pour le progrès scientifique et technologique national, ce qui représente le plus haut niveau de récompense nationale dans l’industrie chinoise des fibres et des câbles optiques. Elle est également la seule entreprise du secteur des câbles à fibres optiques à avoir remporté trois fois le deuxième prix du progrès scientifique et technologique national. L’investissement en R&D de la société augmente rapidement, passant de 197 millions RMB en 2015 à 473 millions RMB en 2021, avec un TCAC de 15,7 %. L’effectif du personnel de R&D de la société a augmenté, et la société compte 897 employés de R&D en 2021, ce qui représente 11,4 % du nombre total d’employés. L’excellence de la R&D constitue l’une des compétences essentielles de la société.
Conseil d’investissement : Nous prévoyons que le chiffre d’affaires de la société sera de 12,379 milliards de yuans (+29,8%), 14,839 milliards de yuans (+19,9%) et 17,590 milliards de yuans (+18,5%) de 2022 à 2024 respectivement ; le bénéfice net attribuable à la mère devrait être de 821 millions de yuans (+15,9%), 1,086 milliard de yuans (+32,3%) et 1,256 (+15,6%) respectivement ; les E 15,6%) ; correspondant à un BPA de RMB1,08/1,43/1,66 respectivement. Nous donnons à la société un PE de 34 fois en 2023, correspondant au prix cible de 48,62 yuans, et maintenons la note d’investissement “buy-A”.
Risques : changements de politique industrielle, augmentation du prix des matières premières, concurrence sur le marché, mises à niveau technologiques, risques liés aux activités à l’étranger non conformes aux prévisions.
