TCL Zhonghuan ( Tianjin Zhonghuan Semiconductor Co.Ltd(002129) )
Aperçu de l’événement
La société a publié les prévisions de performance pour les trois premiers trimestres de 2022, et devrait réaliser un bénéfice net attribuable aux actionnaires de la société cotée au cours des trois premiers trimestres de 2022 de 4,930 à 5,070 milliards de yuans, soit une augmentation de 78,53 % à 83,60 % en glissement annuel ; dont le troisième trimestre devrait réaliser un bénéfice net attribuable aux actionnaires de la société cotée de 2,013 milliards de yuans à 2,153 milliards de yuans, soit une augmentation de 57,06 % à 67,98 % en glissement annuel, par rapport au trimestre précédent. 67,98%, soit une augmentation de 25,26%~33,98% par rapport au deuxième trimestre. Les performances de la société ont dépassé les attentes, principalement en raison : (1) de la production sans heurts de la phase VI du projet de Ningxia Zhonghuan, de l’optimisation de la structure des produits, des avantages commerciaux des produits stratégiques de G12 ; (2) de l’intégration en profondeur de la sectorforme technologique de G12 et de la chaîne de production de l’industrie 4.0, de l’amélioration de la production et de l’efficacité de la fabrication ; (3) du segment des matériaux semi-conducteurs, de la poursuite de la libération des capacités de production, des expéditions de plaquettes polies et épitaxiales qui continuent de grimper ; (4) de la construction à long terme d’une bonne coopération dans la chaîne d’approvisionnement. relation.
Amélioration de la puissance des produits à base de plaquettes de silicium pour semi-conducteurs, labourage en profondeur. Double parcours Power + IC
Selon le rapport semestriel de la société, celle-ci devrait atteindre, d’ici la fin de l’année 2022, une capacité de production de 300000 plaquettes/mois pour le 12 pouces, de 1 million de plaquettes/mois pour le 8 pouces et de 900000 plaquettes/mois pour le 6 pouces. L’entreprise insiste sur les deux roues motrices que sont la fusion de zones et le processus d’extraction directe, s’engage à fond dans la double voie de Power+IC et poursuit ses efforts en matière de taille et de système. Les produits 12 pouces de la société utilisés dans le domaine du stockage et de la logique sont entrés dans la production de masse, et les produits utilisés dans le domaine des processus spécialisés sont devenus la ligne de base de la Chine. En outre, selon le compte rendu de l’événement des investisseurs du 24 juillet 2022 de la société, la société continue d’améliorer la disposition de la capacité de production et les capacités de développement de produits dans la direction du dopage de la lumière, l’avenir des produits de dopage de la lumière deviendra une capacité de production relativement importante de produits.
L’avantage de la capacité de production avancée est évident, leader du marché des plaquettes de silicium de type N.
Selon le rapport semestriel de la société, la capacité cristalline de la société a atteint 109GW à la fin du T2, avec l’expansion de la capacité de l’usine de sagesse des matériaux en silicium monocristallin de qualité Ningxia Yinchuan 50GW (G12) Cecep Solar Energy Co.Ltd(000591) , la capacité cristalline de la société devrait dépasser 140GW à la fin de 2022, devenant ainsi le TOP1 mondial des fabricants de silicium monocristallin à l’échelle PV. La structure des produits de la société est continuellement optimisée, la capacité de production avancée est accélérée et l’avantage commercial des produits stratégiques G12 est remarquable. Avec le rendement de conversion des cellules PERC de type P qui approche de sa limite, la réduction du coût de production des cellules de type N et l’amélioration du taux de rendement, les avantages des cellules de type N devraient se développer rapidement, et la technologie des cellules de type N constituera un axe de développement important. Après des années d’accumulation de technologies, la société maintient une forte compétitivité des produits dans le domaine de la technologie des cellules de type N, et détient la part de marché mondiale des plaquettes de silicium de type N.
L’industrie 4.0 continue de réduire les coûts, et la libération progressive de la capacité en silicium fait que le boom se poursuit
En se basant sur la réduction des coûts non liés au silicium, y compris l’adoption d’équipements et de processus avancés, la société a remplacé les capacités de production obsolètes par des capacités avancées. Dans le segment des plaquettes, le taux A des plaquettes a considérablement augmenté et le nombre de plaquettes produites par kilogramme à la même épaisseur est nettement supérieur à celui de l’industrie. Nous pensons qu’avec la libération progressive des capacités de production de silicium en amont, la croissance de l’offre devrait permettre au boom de se poursuivre au quatrième trimestre.
Conseil en investissement
Dans le cadre du nouveau mécanisme institutionnel, les opérations de l’entreprise ont gagné en qualité et en efficacité, tandis que la sectorforme technologique G12 de l’entreprise, superposée à l’industrie 4.0, continue de réduire les coûts et d’augmenter la proportion de capacités de production avancées, ce qui devrait encore renforcer la rentabilité globale. Nous avons ajusté nos prévisions de bénéfices antérieures et prévoyons que le chiffre d’affaires de la société sera de 71 milliards RMB, 91,5 milliards RMB et 105 milliards RMB de 2022 à 2024 respectivement (les prévisions antérieures étaient de 66,210 milliards RMB, 73,599 milliards RMB et 88,306 milliards RMB respectivement) ; et le bénéfice net attribuable aux actionnaires de la société mère devrait être de 7,055 milliards RMB, 9,472 milliards RMB et 11,835 milliards RMB respectivement (les prévisions antérieures étaient de 5,775 milliards RMB, 9,472 milliards RMB et 11,835 milliards RMB respectivement). (les prévisions précédentes étaient de 5,719 milliards de yuans, 7,075 milliards de yuans, 8,353 milliards de yuans) ; les BPA correspondants étaient de 2,18 yuans, 2,93 yuans, 3,66 yuans (les prévisions précédentes étaient de 1,77 yuans, 2,19 yuans, 2,58 yuans), correspondant au cours de clôture de 44,76 yuans le 30 septembre 2022, le PE était de 20,50 fois, 15,27 fois, 12,22 fois. Les PE sont respectivement de 20,50 fois, 15,27 fois et 12,22 fois, correspondant au cours de clôture de 44,76 RMB le 30 septembre 2022, ce qui maintient la note ” Buy “.
Avertissement de risque
La demande du marché des semi-conducteurs et de l’énergie photovoltaïque ne correspond pas aux attentes, la concurrence s’intensifie dans l’industrie des plaquettes de silicium pour semi-conducteurs, le risque systémique, etc.
