Sanquan Food Co.Ltd(002216) ( Sanquan Food Co.Ltd(002216) )
Trente ans d’activité dans le secteur, avec une croissance constante.
Basée à Zhengzhou, dans la province du Henan, la société a été fondée en 1992 et cultive l’industrie depuis 30 ans, ce qui en fait l’une des principales entreprises du secteur des aliments surgelés. Son revenu/bénéfice net est passé de 1,923123 millions RMB en 2010 à 6,943641 millions RMB en 2021, avec un TCAC de 12,38%/16,15% sur 11 ans.
L’expansion progressive de l’échelle de l’industrie, la segmentation de l’espace de piste est grande.
L’échelle des aliments congelés devrait passer de 65 milliards de yuans en 2013 à 1986 milliards de yuans en 2024, un TCAC de 11 ans de 11 %, un CR3 de 87 %, Sanquan Food Co.Ltd(002216) le deuxième rang de l’industrie, avec une part de marché de 27 %. (1) L’échelle du riz congelé instantané devrait passer de 61,8 milliards de yuans en 2017 à 104,5 milliards de yuans en 2025, avec un TCAC de 8 ans de 7 % et un CR3 de 64 %, le leader du secteur Sanquan Food Co.Ltd(002216) détenant une part de marché de 28 %. 2) L’échelle des ingrédients de hotpot congelés instantanés devrait passer de 20,9 milliards de yuans en 2012 à 83,2 milliards de yuans en 2027, avec un TCAC de 15 ans de 10 % et un CR5 de seulement 15 %. (3) Les ventes de légumes préparés devraient passer de 65,03 milliards RMB en 2015 à 252,7 milliards RMB en 2020, avec un TCAC de 31 % sur 5 ans. Les ventes devraient dépasser 830 milliards de RMB en 2025, avec un CR5 de 9 %, bien inférieur à celui du Japon (64 %).
Cinq avantages majeurs pour consolider la position de leader et accélérer la construction de la sectorforme de la chaîne d’approvisionnement
Marque : Reconnue comme une “marque bien connue en Chine”, sélectionnée comme l’une des “500 marques les plus précieuses de Chine” pendant dix années consécutives, et la première du secteur à recevoir le prix du “70e anniversaire de la fondation de la marque Nouvelle Chine”. Le premier du secteur à se voir décerner l’honneur du “70e anniversaire de la fondation de la marque Chine nouvelle”. Produit : En 2021, le revenu des produits de pâtes et de riz congelés sera de 6 032 millions de RMB, soit 87 % du revenu, tandis que les aliments préparés congelés et les aliments réfrigérés et de courte conservation représenteront 11 % et 2 % du revenu, les aliments préparés se concentrant sur la voie avantageuse et se renforçant grâce au riz frit au micro-ondes, aux séries de friteuses à air et aux boulettes frites carbonisées du Nord. Développement de nouveaux produits, avec plus de 400 UGS ; augmentation significative du volume, avec un volume de ventes de 660000 tonnes en 2021, un TCAC de 10 % sur 9 ans, et un prix à la tonne de 11 000 RMB/tonne, un TCAC de 1 % sur 9 ans. Côté canaux : optimisation de la structure des canaux, distribution/canaux directs pour représenter 74%/23% en 2021 ; côté détail/restauration pour représenter 83%/17% en 2021, divisé en divisions étiquette rouge et étiquette verte ; concentration sur le marché de la restauration en 2018, contribution aux bénéfices du côté restaurant de 54%. Expansion régionale : 37%/22%/20%/19% dans les régions Nord/Est/Ouest/Sud en 2021, avec un développement équilibré dans chaque région. Capacité de production : les bases de production couvrent des groupes de villes principales comme Zhengzhou, Chengdu, Tianjin, Taicang et Foshan, avec une capacité de production totale qui devrait dépasser 1,8 million de tonnes/an ; la production totale passera de 390000 tonnes en 2013 à 650000 tonnes en 2021, avec un TCAC de 7 % sur 8 ans.
L’objectif de l’intéressement en actions est verrouillé, la réforme institutionnelle commence à porter ses fruits.
Incitation en actions en 2021 : le revenu ne doit pas être inférieur à 7,6/8,4/9,2 milliards RMB de 2022 à 2024 respectivement, avec une valeur de déclenchement de 95 % de l’objectif en 2022. Réforme institutionnelle : mécanisme d’évaluation axé sur les bénéfices, contrôle des dépenses et amélioration de l’efficacité, ratio des dépenses de vente réduit à 14% en 2021 ; optimisation des canaux de vente au détail, réduction des dépenses et des pertes dans les opérations directes, expansion des canaux de distribution, marge nette au niveau de la vente au détail portée de 0,6% en 2018 à 9% en 2021, marge nette motrice de 2% en 2018 à 9% en 2021.
Prévisions de bénéfices
Nous prévoyons un BPA de 0,85/0,98/1,13 RMB en 20222024, ce qui correspond à un PE de 19/17/14 fois au cours actuel de l’action, et nous maintenons la note d’investissement “acheter”.
Conseils sur les risques
Risque de ralentissement macroéconomique, ralentissement épidémique de la consommation, la promotion de nouveaux produits n’est pas conforme aux attentes, l’objectif d’incitation à l’achat d’actions n’est pas conforme aux attentes, le marché de la restauration n’est pas conforme aux attentes.
