Yingkou Jinchen Machinery Co.Ltd(603396) ( Yingkou Jinchen Machinery Co.Ltd(603396) )
Points forts des investissements
Nantong Jinnuo, une filiale à part entière, a été créée pour accroître à nouveau la capacité des équipements photovoltaïques après la base de Suzhou, ce qui témoigne de la confiance dans les commandes futures.
(1) Selon l’annonce faite par la société le 30 septembre, Nantong Jinnuo, une filiale à part entière créée avec ses propres fonds, a terminé l’enregistrement industriel et commercial et obtenu une licence d’exploitation avec un capital social de 10 millions de RMB. Le champ d’activité comprend : la fabrication de composants électroniques ; la fabrication d’équipements et de composants photovoltaïques ; la fabrication industrielle Siasun Robot&Automation Co.Ltd(300024) ; la fabrication d’équipements électroniques spéciaux.
(2) Précédemment, selon l’annonce faite par la société le 28 juin : la société prévoit d’investir un total de 400 millions de yuans pour construire la base de Jinchen Intelligent Manufacturing East China. Adresse de construction : parc industriel scientifique et technologique de Suzhou Taihu. La première phase du projet (couvrant une superficie d’environ 15,06 mu) devrait commencer la construction et être achevée dans les deux ans suivant l’obtention du permis de construire, tandis que la deuxième phase du projet couvrira une superficie de 25,65 mu.
(3) La société a de nouveau augmenté sa capacité d’équipement PV après la base de Suzhou, ce qui démontre sa confiance dans les commandes futures. En 2021, le nombre d’employés travaillant dans les principales filiales de l’entreprise (principalement à Suzhou) a atteint 1155, soit 83% du nombre total d’employés. À l’avenir, la base de fabrication intelligente de l’entreprise dans l’est de la Chine, à Suzhou et Nantong, sera progressivement mise en production. Grâce aux avantages de la chaîne industrielle du delta du fleuve Yangtze, l’entreprise accélérera son décollage dans le domaine des équipements pour cellules et modules photovoltaïques.
(4) L’entreprise est une cible rare pour l’équipement HJT + l’équipement TOPCon pour les cellules photovoltaïques, et les deux devraient passer en tête (actuellement, le leader de l’équipement HJT – Suzhou Maxwell Technologies Co.Ltd(300751) , le leader de l’équipement TOPCon – Jiejia Wistron). Les performances et la valorisation devraient être doublement améliorées.
Le plus fort et le plus prometteur : les équipements PV HJT + TOPCon se dirigent tous deux vers la tête, et le leader des équipements de modules va décoller pour la deuxième fois
(1) Équipement HJT : on s’achemine vers la phase de production de masse, la valeur potentielle du marché est de 100 milliards de dollars dans l’industrie. Le premier équipement microcristallin de production de masse de la société a été livré avec succès, vérification du niveau de production pilote / de masse. Nous prévoyons que la valeur du marché de l’industrie des équipements HJT atteindra 300 milliards de yuans en 2025 (12 milliards de bénéfices, 25 fois le PE), la capacité des équipements PECVD de la société, leur faible coût, les progrès des équipements devraient dépasser les attentes.
(2) Équipement TOPCon : l’équipement commence à entrer sur le marché, espace de 10 milliards de dollars de valeur marchande potentielle. La société a embauché un scientifique senior de l’Institut de Ningbo de l’Académie des sciences chinoise en tant que scientifique en chef de la société, et le prototype de PECVD tubulaire a été testé chez JA, Risen Energy Co.Ltd(300118) , JinkoSolar et d’autres clients et progresse sans problème. Nous prévoyons que la valeur du marché de l’industrie des équipements TOPCon atteindra 37,3 milliards de yuans en 2025 (1,5 milliard de bénéfices, 25 fois le PE), l’entreprise en bénéficiera.
3) Équipement de module : la taille du marché de l’équipement de module (ligne d’assemblage + laminateur) devrait atteindre 8,9 milliards de yuans en 2025, avec un TCAC d’environ 23% de 2021 à 2025. L’entreprise est le principal fabricant d’équipements de modules et a lancé la série “M” de lignes d’équipements de modules à haut rendement. L’activité devrait connaître une croissance régulière.
(4) Investissement dans la ligne expérimentale, pour l’équipement des cellules et des modules de type N “intégré” : la société a investi 102 millions de yuans dans la construction d’un “laboratoire de R & D pour les cellules et les modules à haut rendement”, qui sera opérationnel à la fin de l’année, pour les essais de R & D des cellules et des modules à haut rendement, afin de fournir un système complet de gestion de la qualité. La société a investi 102 millions de RMB dans la construction du “laboratoire de R&D des cellules et des modules à haut rendement”, qui sera mis en service à la fin de l’année.
Prévisions de résultats : optimiste quant à l’équipement PV HJT et TOPCon de l’entreprise, en tête de liste.
Le bénéfice net de la société pour 20222024 devrait s’élever à 110230/410 millions RMB, soit une hausse de 81 %/105 %/80 % en glissement annuel, correspondant à un PE de 94/46/25 fois. Nos calculs : si l’entreprise occupe la troisième position dans le domaine des équipements HJT+TOPCon, la valeur du marché potentiel en 2025 sera de 30,5 milliards de yuans ; si les deux sont en deuxième position, la valeur du marché potentiel en 2025 devrait atteindre 57,5 milliards de yuans. Maintenir la note “Buy”.
Risques : l’équipement des batteries HJT/TOPCon ne progresse pas comme prévu ; l’expansion de la production en aval ne se fait pas comme prévu.
