Hangzhou Great Star Industrial Co.Ltd(002444) ( Hangzhou Great Star Industrial Co.Ltd(002444) )
Points forts des investissements
Dépasse les attentes : leader mondial de l’outillage à main, les coûts des activités traditionnelles continuent d’être optimisés, l’expansion des activités de stockage d’énergie devrait dépasser les attentes ! Moteur : (1) industrie : axée sur la demande, forte croissance de l’activité de stockage d’énergie. (1) l’industrie : une activité de stockage de l’énergie axée sur la demande et à forte croissance. L’augmentation de l’espace pour le stockage de l’énergie portable est due à l’augmentation du taux de pénétration, le taux de pénétration de la scène extérieure n’est que de 2,3 % en 2021, la taille du marché continue de croître à un rythme élevé, +161 % en glissement annuel ; le coût d’installation d’une unité de stockage domestique est inférieur à 10 000 $, ce qui coïncide avec les prix élevés de l’énergie, les performances en matière de coût d’investissement sont remarquables, ce qui catalyse la dynamique de la consommation à l’étranger, le taux de pénétration actuel ne devrait être que de 1,6 % ; (2) l’entreprise : une forte allocation des ressources mondiales et des capacités de gestion des fusions et acquisitions. (2) l’entreprise : forte allocation des ressources mondiales et capacités de gestion des fusions et acquisitions, de sorte qu’elle dispose de ressources rares “canaux hors ligne + chaîne d’approvisionnement”, avec un potentiel d’expansion des voies de stockage d’énergie ; (3) l’environnement externe : les coûts d’expédition, le taux de change du RMB et les prix des matières premières sont entrés dans la fourchette d’amélioration annuelle depuis juillet, la rentabilité de l’entreprise devrait se réparer de manière significative.
Mécanisme : le développement du stockage d’énergie portable a atteint le stade des “canaux hors ligne et des produits de haute puissance”, et la demande de piste domestique dépasse l’offre et l’ensemble de la chaîne d’approvisionnement du processus est un point d’entrée difficile. En tant qu’intégrateur global de la chaîne industrielle, la société dispose d’une chaîne d’approvisionnement complète en amont et d’un partenariat KA stable et d’une équipe de vente localisée en aval, avec des ressources “personnes, biens et terrain” en place, et devrait réaliser une percée dans la part de marché. Catalyseurs : commandes des canaux en aval + capacité de production en amont.
Contrairement à la perception du marché : fabrication non traditionnelle, entreprise sans produit, nous pensons que l’essence de l’étoile géante est le “Danaher” de l’industrie de l’outillage, c’est-à-dire une entreprise à sectorforme “à gestion intégrée”, avec la capacité de s’étendre à de nouvelles voies et une meilleure résistance aux performances. Depuis 2010, la société a acquis plus de dix marques sur le marché des matériaux de construction pour la maison. Après l’acquisition, la société conserve l’intégrité opérationnelle des marques et, grâce à la “réutilisation du canal de la marque et à l’autonomisation de la chaîne d’approvisionnement de qualité”, elle réalise l’ensemble “service local en Europe et aux États-Unis + chaîne industrielle en Asie + gestion de la R&D en Chine”, et continue à améliorer sa part de marché et sa rentabilité. Du côté de l’offre : 20 bases de production dans le monde entier, avec la chaîne d’approvisionnement chinoise comme noyau, garantissant une capacité de production stable et un faible coût ; du côté des ventes : grâce à la similitude des catégories et au chevauchement important des groupes de consommateurs, les ressources locales de la marque peuvent être utilisées en fonction des conditions locales afin d’étendre rapidement le périmètre de vente de la marque.
Prévisions de bénéfices et évaluation : La société a choisi la fusion et l’acquisition comme voie, l’expansion verticale de la marque et horizontale de la catégorie, avec une dynamique de croissance suffisante, avec l’amélioration de la demande étrangère et l’élasticité des bénéfices progressivement libérée, la performance de la société devrait continuer à croître. Nous prévoyons que le chiffre d’affaires de la société pour 20222024 sera de 14,103/17,191/20,841 milliards de RMB, soit une hausse de 29,2%/21,9%/21,2% en glissement annuel ; le bénéfice net attribuable à la société mère sera de 1,45/17,4/2,27 milliards de RMB, soit une hausse de 14,5%/19,4%/30,9% en glissement annuel ; le BPA sera de 1,27/1,52/1,99 RMB ; la capitalisation boursière actuelle correspond à 1,27/1,52/1,99 RMB. Selon nos attentes quant à l’expansion de la marque et de la catégorie de l’entreprise, les barrières de l’entreprise au niveau des canaux de distribution à l’étranger, superposées au dividende de la chaîne d’approvisionnement des entreprises chinoises, donnent la note “Hold”.
Risques : l’intégration des fusions et acquisitions n’est pas aussi efficace que prévu ; concurrence accrue dans les secteurs nouvellement développés ; volatilité accrue de la situation internationale.
