Wuhu 37 Interactive Entertainment Network Technology Group Co.Ltd(002555) ( Wuhu 37 Interactive Entertainment Network Technology Group Co.Ltd(002555) )
Événement :
La société a annoncé les prévisions de résultats pour les trois premiers trimestres de 2022, elle s’attend à ce que le premier trimestre de 2022 atteigne un bénéfice net attribuable de 2,2-2,3 milliards de yuans, +27,82% ~ 33,63% en glissement annuel, et à ce que le bénéfice non net soit de 2,1-2,2 milliards de yuans, +38,24% ~ 44,82% en glissement annuel.
Points forts de l’investissement :
La performance plus faible que prévu au cours des trois premiers trimestres de 2022 est due au déclin naturel de la rentabilité des anciens jeux et à l’impact de l’augmentation des investissements à court terme dans les nouveaux jeux en ligne.
Le bénéfice net trimestriel unique 2022Q3 de la société attribuable à la mère de 510610 millions de yuans (yoy-42%~-30%, qoq-46%~-35%), déduction faite du bénéfice non net de 460560 millions de yuans (yoy-48%~-37%, qoq-48%~-37%). Le bénéfice net attribuable à la société mère pour les trois premiers trimestres de 2022 a augmenté de 27,82%~33,63% en glissement annuel, principalement en raison de : (i) les principaux produits de la société étaient dans la période de promotion en 2021H1, et les principaux produits de la société étaient dans la période de reprise mature en 2022H1, de sorte que le bénéfice net et la marge bénéficiaire de la société en 2022H1 ont été améliorés ; (ii) le cycle de vie des produits de la société a été prolongé, ce qui a contribué à la stabilité des performances ; (iii) les activités à l’étranger se sont développées régulièrement. Le chiffre d’affaires à l’étranger de 2022H1 s’élève à 3,03 milliards RMB, yoy+48%. Le bénéfice net de 2022T3 attribuable à la société mère a diminué de -42,36% à -30,83% en glissement annuel, principalement en raison de : ① l’impact de facteurs tels que l’avancement du lancement de produits, le nombre de nouveaux produits clés lancés en 2022T1-Q3 a diminué par rapport à la même période en 2021 ; ② les anciens jeux sont progressivement entrés dans la période de maturité ou le stade intermédiaire et tardif du cycle de vie, le chiffre d’affaires et… (3) Au troisième trimestre 2022, “Little Ant Kingdom” a été lancé le 24 septembre en Chine et “Mortal Immortal Legend M” a été lancé le 20 septembre à Hong Kong, Macao, Taïwan et en Asie du Sud-Est, ce qui a entraîné une pression à court terme sur le bénéfice en raison du lancement accru de nouveaux jeux.
La performance des produits exploités à l’étranger est stable, avec une riche matrice de nouveaux jeux en réserve, et 9 jeux chinois à lancer ont déjà reçu des numéros de version.
(1) Les produits d’exploitation à l’étranger “P&S”, “Song of the City on the Cloud” et “Call Me Big Boss” ont contribué à la stabilité des performances, et le nouveau jeu “Mortal Immortal M” a enregistré de bonnes performances : selon les données de SensorT ower, “P&S” s’est régulièrement classé dans le top 3 de la liste des revenus des jeux mobiles sortants de Chine en juillet-août 2022, et s’est classé 6e/5/5/4/5/3/3 en janvier-août 2022, selon les données publiées par le développeur Yi Entertainment. Selon les données publiées par le développeur Yi Entertainment, le flux de “P&S” de janvier à août 2022 était d’environ 280/2,7/2,9/2,9/2,8/2,9/2,9/2,9/3,3 milliards de yuans, et le jeu a été lié à TheWalkingDead en août 2022, ce qui a établi un nouveau record pour le flux d’eau en un seul mois ; “Song of the City on the Cloud” s’est classé 19e/23e sur la liste des revenus des jeux de poche de Data.ai China au Japon de juillet à août 2022 ; “Call Me Big Palm” s’est classé 19e/23e sur la liste des revenus des jeux de poche de Data.ai China au Japon. Call Me Big Boss” s’est classé n° 21/20 dans le classement des recettes des jeux mobiles chinois de Data.ai au Japon en juillet-août 2022 ; “Legend of Immortality M” a été lancé en Chine, à Hong Kong, Macao, Taïwan et en Asie du Sud-Est le 20 septembre et s’est classé n° 7/6/22 dans le classement des meilleures ventes en Chine, à Taïwan, Hong Kong et Macao.
(2) Les jeux chinois “Douluo Continent : Soul Master Duel” et “Song of the City on the Cloud” ont fonctionné de manière stable, et le jeu de gestion stratégique sur le thème des fourmis “Little Ant Kingdom” a été lancé le 24 septembre.
(3) Près de 30 produits en réserve couvrent le MMO, le SLG, les cartes, la gestion de simulation et d’autres pistes, et 9 produits en réserve en Chine se sont vus attribuer des numéros de version. La réserve autodéveloppée ultérieurement par la société comprend le SLG “Hegemony” (qui a reçu un numéro de licence), “Code GOE” et “Code G2”, le MMO “Code Magic M”, “Code Ancient Style”, “Code 3D version of WTB” et “Code Douluo MMO”, et la carte “Code D8”. La réserve de l’agence comprend les MMOs Mortal Instruments, Project Aurora (déjà sous licence), Project K, Immortal Awakening (déjà sous licence), Dream Grand Voyage (déjà sous licence), SLG Codename Three Kingdoms CB, Codename S, Codename DG, et les cartes Fortress of Air : Voyage (déjà sous licence, prévue pour le 26 octobre), Bright Adventure (déjà sous licence) ), Hardcore Three Kingdoms (déjà sous licence), Crown of the Ancients (déjà sous licence), The Last Primitive (déjà sous licence), Code Name Second Gen ZQ, et les simulations Code Name Partner, Code Name Old Time et Code Name Forest.
Prévisions de bénéfices et évaluation des investissements : la direction de l’entreprise se bat sur le front des affaires, la stratégie “boutique, diversification, mondialisation” est claire, mise en œuvre ferme, l’effet est évident, les affaires à l’étranger sont devenues un nouveau pôle de croissance, la politique de jeu de la Chine dans une période stable, se concentrer sur le fond de l’industrie point d’inflexion à la hausse. En raison du déclin naturel de la rentabilité des anciens jeux de la société au 2022Q3 et de l’impact du lancement à court terme des nouveaux jeux, nous abaissons le bénéfice net attribuable de la société pour 20222024 à 3,03/36,3/4,20 milliards de yuans, le BPA correspondant à 1,4/1,6/1,9 yuans, le PE correspondant à 15/12/1 1X, et maintenons l’achat. Maintien de la note “Buy”, optimiste quant au développement des activités de la société à l’étranger et aux performances des nouveaux produits en réserve.
Risques : Risque lié à l’opinion publique, risque politique, risque lié à la concurrence, risque lié au taux de change, risque lié au lancement de nouveaux produits dont les progrès et les performances ne sont pas conformes aux attentes, risque lié aux coûts de transport, risque lié au cycle de vie des anciens produits, risque lié à l’acquisition de numéros de licence, risque lié à la perte de talents, risque lié au développement technologique, risque lié à la gouvernance d’entreprise, risque lié à la dépréciation des actifs, risque lié à la détention non bloquée, risque lié à la baisse de la valeur du secteur, risque lié aux marchés étrangers. Risques
