Jiangsu Dingsheng New Material Joint-Stock Co.Ltd(603876) ( Jiangsu Dingsheng New Material Joint-Stock Co.Ltd(603876) )
Vue d’ensemble
Leader du secteur des feuilles d’aluminium, coupez-les en feuilles de batterie et remettez les voiles. Etablie en août 2003, Jiangsu Dingsheng New Material Joint-Stock Co.Ltd(603876) est principalement engagée dans la recherche, le développement, la production et la vente de divers matériaux en tôle et en feuille d’aluminium et d’alliage d’aluminium et de leurs produits de traitement profond. Ces dernières années, l’entreprise s’est lancée dans le domaine des feuilles pour batteries à énergies nouvelles et est rapidement devenue le leader du secteur, avec une part de marché de plus de 40 % dans les feuilles pour batteries d’ici 2021.
L’industrie est en plein essor, l’offre et la demande sont toutes deux en hausse, et la structure des dividendes est préoccupée par la libération de la capacité de production. Le film pour batteries est principalement utilisé comme fluide collecteur de l’électrode positive des batteries au lithium, ce qui détermine la fiabilité et la durée de vie des batteries. Selon les prévisions de GGII, les expéditions mondiales de batteries d’énergie atteindront 15503000GWh d’ici 20252030, ce qui correspond à une demande de feuilles d’aluminium pour batteries de 54,25/105 millions de tonnes. Sous la demande de distribution et de stockage de paysages, les batteries sodium-ion à faible coût et à haute sécurité deviendront progressivement l’un des principaux systèmes de stockage d’énergie chimique, et la demande de feuilles d’aluminium pour batteries devrait continuer à s’ouvrir, et nous prévoyons que la demande de feuilles d’aluminium pour les batteries sodium atteindra 49 000 tonnes en 2025. Du côté de l’offre, depuis 2022, les grandes entreprises ont planifié ou construit une capacité de production de feuilles d’aluminium pour batteries de plus de Shanghai Pudong Development Bank Co.Ltd(600000) tonnes, mais compte tenu de l’itération rapide de la feuille d’aluminium pour batteries en aval, il y a une incertitude quant à l’utilisation future de la feuille d’aluminium, et le long temps de production de la nouvelle capacité de production, les tout nouveaux entrants, de la commande d’équipement à la livraison du produit, des essais d’échantillons à la production à l’échelle finale, coupent dans le cycle complet de la chaîne d’approvisionnement en aval prend environ 4 ans, tandis que le faible taux de rendement de l’industrie pour le suivi. Le faible taux de rendement de l’industrie affectera la rentabilité. Par conséquent, au cours des prochaines années, l’augmentation ou la limitation de la capacité réelle de l’industrie, le niveau de profit de la tonne unique de l’industrie devrait se poursuivre.
Échelle comme une lance, coût comme un bouclier, lancez les douves de l’entreprise. L’entreprise a laissé une marge de manœuvre au début de la construction de la ligne de production, grâce à la conversion de la capacité des feuilles pour batteries qui peut atteindre un volume rapide, couplé à l’investissement de l’entreprise dans la construction de “800000 tonnes de capacité de production annuelle de feuilles pour batteries et de flans de soutien”, la capacité totale des feuilles pour batteries de l’entreprise devrait dépasser 300000 tonnes après l’achèvement de tous les projets futurs en cours de construction. L’augmentation significative de l’échelle de production diluera les coûts et les dépenses d’approvisionnement, tandis que la production de la nouvelle ligne de production de la base de Mongolie intérieure passera de la dissolution de lingots d’aluminium brut à l’introduction d’eau d’aluminium provenant d’entreprises coopératives, ce qui entraînera d’importantes économies dans les coûts connexes. On s’attend à ce que le coût global, des matières premières aux produits finis en feuilles pour batteries, diminue d’un millier de dollars par tonne, ce qui améliorera encore la rentabilité de la tonne. La société dispose d’une capacité de production de plus de 2000 mm de feuilles d’aluminium, qui peuvent être combinées en fonction des différentes largeurs de produits des clients en aval, afin de réduire au minimum les déchets restants dans le processus de refendage ultérieur et de satisfaire au mieux les clients. Avec une gamme complète de produits et une forte capacité d’approvisionnement, l’entreprise a maintenu une bonne coopération avec des clients tels que Byd Company Limited(002594) et Contemporary Amperex Technology Co.Limited(300750) , et avec deux bases à l’étranger en Thaïlande et en Italie, la disposition mondiale de l’entreprise peut pleinement synergiser avec la demande des clients en aval.
Maintenir la note “Hold”. Après plus de 10 ans de recherche et développement et d’amélioration technique, le rendement, la gamme de produits et la rentabilité de l’entreprise sont à la pointe de l’industrie, avec une part de marché stable de n° 1. En termes de capacité de production, la société a l’intention de lancer en juillet un projet fixe : une capacité de production annuelle de 800000 tonnes de feuilles pour batteries et de flans, dont 200000 tonnes de feuilles pour batteries et Shanghai Pudong Development Bank Co.Ltd(600000) tonnes de flans. L’expansion accélérée de la capacité de production devrait permettre de consolider la position de la société et de soutenir la croissance des performances. Nous nous attendons à ce que la société réalise un revenu d’exploitation de 21,432, 25,382 et 28,196 milliards de yuans en 20222024, et un bénéfice net de 1,405, 2,207 et 2,910 milliards de yuans, ce qui correspond à une valorisation PE actuelle de 19x, 12x et 9x respectivement, en maintenant la note “Hold”.
Risques : risques économiques causés par l’épidémie, risque de fluctuation du prix de l’aluminium, risque de lancement de capacités inférieures aux prévisions, risque de concurrence accrue dans le secteur.
