Wuhu 37 Interactive Entertainment Network Technology Group Co.Ltd(002555) ( Wuhu 37 Interactive Entertainment Network Technology Group Co.Ltd(002555) )
Aperçu de l’événement
Au cours des trois premiers trimestres de 2022, la société prévoit de déclarer un bénéfice net de 2,2 milliards de RMB à 2,3 milliards de RMB, soit une augmentation de 27,82 % à 33,63 % en glissement annuel, et un bénéfice net après déduction de 2,1 milliards de RMB à 2,2 milliards de RMB, soit une augmentation de 38,24 % à 44,82 % en glissement annuel. Au troisième trimestre 2022, la société a réalisé un bénéfice net de 500 à 600 millions RMB, en baisse de 30,83 % à 42,36 % en glissement annuel et de 36,17 % à 40,48 % en séquentiel ; un bénéfice net après déduction de 450 à 500 millions RMB, en baisse de 37,61 % à 48,95 % en glissement annuel et de 38,06 % à 42,89 % en séquentiel.
Légère baisse des revenus et des bénéfices en raison du cycle des produits et du rythme des lancements.
Au troisième trimestre de 2022, le bénéfice net de la société a baissé de 30,83 % à 42,36 % en glissement annuel, principalement en raison de l’impact de la suspension de l’émission du numéro de la version précédente et d’autres facteurs, le nombre de nouveaux produits lancés sur le marché chinois de la société a diminué en glissement annuel et la contribution incrémentielle au flux d’eau a baissé, tandis que le stock de produits est progressivement entré dans la période de maturité ou les étapes moyennes et tardives du cycle de vie du produit, et le flux d’eau des anciens jeux a également diminué dans l’environnement de la croissance globale de l’industrie, superposé à la. Le revenu et le bénéfice de la société seront sous pression à court terme en raison de l’augmentation des dépenses liées au lancement de nouveaux produits à la fin du trimestre.
Les marchés d’outre-mer maintiennent une performance solide, les nouveaux produits et les réserves en Chine sont prêts à être lancés.
La société s’est classée au 4e rang du classement mensuel des fabricants chinois établi par SensorTower au troisième trimestre en termes de recettes à l’étranger. Son produit phare, “Doomsday Hustle”, s’est classé au 3e rang du classement des jeux mobiles chinois à l’étranger en juillet et en août, et “Song of the City on Cloud” a légèrement reculé à la 22e/24e place. À la date du troisième rapport trimestriel, le produit figurait dans le top 10 de la liste des jeux gratuits sur IOS et comptait près de 400000 téléchargements de TapTap, nous sommes donc optimistes quant aux performances du flux ultérieur à long terme.
Le portefeuille de produits actuel de la société est riche en thèmes, avec un certain nombre de produits dans son pipeline, notamment “Fortress of the Air : Sailing”, “Hegemony”, “Bright Adventure”, “Dream of the Great Voyage”, “The Last Primitive” et “The Dawn Project”, parmi lesquels le poids lourd de réserve “Fortress of the Air : Sailing” devrait commencer le 26 octobre, avec de bons retours du test préliminaire de suppression. Cela devrait stimuler l’écoulement ultérieur de l’eau.
Les dépenses de marketing augmenteront avec le lancement de nouveaux jeux, et la recherche personnelle continuera d’augmenter dans le cadre de la stratégie de transformation.
Les dépenses de marketing de l’entreprise sont contrôlées dans le cadre du modèle d’exploitation tridimensionnel, mais sont affectées par le cycle du produit. La société fait preuve de souplesse dans le volume d’achat en fonction de la situation actuelle du marché, en se concentrant sur le retour sur investissement de la production, la récupération à long terme et la longueur de la portée des cercles d’utilisateurs raisonnables, et la période de rétention moyenne des utilisateurs payants est passée de 3-6 mois à 9-12 mois. Nous nous concentrons sur l’achat de nouveaux produits et le placement dans les canaux de petits jeux : le nouveau jeu “Little Ant Kingdom” a été lancé pour augmenter le coût d’achat, les données de DataEye montrent que le jour du lancement, le matériel de placement en une seule journée est proche de 3.000 groupes ; le canal de petits jeux WeChat a également fait des efforts importants, nous estimons que le produit principal “Call Me Big Boss” canal de petits jeux contribue à plus de 30% du flux, l’explosion du produit externe a provoqué la montée en popularité du canal WeChat, le placement ultérieur de la société. L’entreprise continuera à maintenir le niveau de tête des fabricants chinois. La stratégie 2022H1 de la société et la gestion de la simulation et d’autres produits à long cycle de revenus ont représenté plus de 35%, +10pct en glissement annuel, nous pensons que la stratégie de transformation sous l’investissement en R & D devrait continuer à croître. La société s’est engagée à mettre en place sa propre équipe de recherche dans les trois grandes catégories que sont les MMO, les SLG et les cartes, et a créé le “Star Ocean Studio” à Pékin au cours du trimestre pour se positionner dans la catégorie des SLG. Nous pensons que la proportion de produits à cycle long continuera à augmenter grâce à des investissements élevés en R&D, et que le modèle de flux de la société deviendra plus robuste.
Conseil en investissement
Comme le rythme de lancement des nouveaux produits de la société est inférieur aux prévisions, nous ajustons nos prévisions de bénéfices précédentes et ajustons les prévisions de revenus de la société pour 20222024 de 18,823208,99/22,873 milliards de RMB à 16,941/19,854/2,729 milliards de RMB et le bénéfice net pour 20222024 de 3,364/37,68/4,143 milliards de RMB à 1,5 milliard de RMB. Le bénéfice net pour 20222024 a été ajusté de 3,303/35,23/4,268 milliards RMB à 1,35/1,59/1,92 RMB, contre 1,52/1,70/1,87 RMB, ce qui correspond au cours de clôture de 15,12 RMB par action le 11 octobre 2022, avec un PE de 11,17/9,52/7,86 fois. Avec la réémission du numéro de licence de jeu et la clarification progressive de la réglementation du secteur, nous pensons que la croissance des performances futures de la société est solide et durable dans le cadre de la stratégie de cycle long, et nous maintenons la note “Hold”.
Avertissement de risque
Risque de contraction de la politique en matière de licences de jeux ; risque que les tests de nouveaux jeux ne soient pas conformes aux attentes ; risque d’annulation des incitations fiscales ; risque de perte de talents.
