Perfect World Co.Ltd(002624) ( Perfect World Co.Ltd(002624) )
Points forts des investissements
Événement
Le 12 octobre, la société a publié les prévisions de performance pour le troisième trimestre. Elle devrait réaliser un bénéfice net attribuable à la société mère de 1,43 à 1,45 milliard de RMB au cours des trois premiers trimestres du 22T3, soit une croissance de 78,5 % à 81,0 % en glissement annuel. Parmi eux, le 22Q3 devrait réaliser un bénéfice net attribuable à la mère de 290310 millions RMB (YoY -46,5%~-42,8%, QoQ -2,36%~+4,38%).
Le bénéfice du 22T3 a baissé de manière significative par rapport à l’année précédente, principalement en raison du déclin naturel de certains flux de jeux et de la traînée du film et de la télévision Le bénéfice de la société au 22T3 a baissé de manière significative par rapport à l’année précédente et a légèrement diminué séquentiellement, nous pensons qu’il y a trois raisons principales à cela : 1) des produits tels que le service national de “Phantom Tower” et “Fantasy New Punisher” sont entrés dans la moitié de leur cycle de vie et aucun nouveau produit clé n’a été publié au T3 ; 2) une partie de l’activité du film et de la télévision n’a pas contribué de manière significative au bénéfice ; 3) certaines autres dépenses et traitement des relevés et autres problèmes sporadiques.
Plus précisément, i. Le service national “La Tour de l’illusion” est entré au milieu de son cycle de vie produit, avec une baisse du débit d’eau et une contribution au bénéfice plus faible au troisième trimestre par rapport au deuxième trimestre. Toutefois, le lancement de la version outre-mer de “Phantom Tower” en août et la baisse du report de recettes ont permis de compenser dans une plus large mesure les résultats de la période actuelle. Au 30 septembre, la version étrangère de “Fantasy Tower” a généré un flux d’environ 130 millions USD, et nous nous attendons à ce que les redevances et la part du flux de “Fantasy Tower” à l’étranger au 22T3 soient d’environ 100 millions et 150 millions respectivement, et principalement comptabilisées dans la période actuelle. Le produit clé “Fantasy New Immortal” est en ligne depuis plus d’un an et est également entré au milieu de son cycle de vie, avec une baisse des flux d’année en année. Dans le même temps, aucun nouveau produit clé n’a été lancé au troisième trimestre, ce qui n’a pas entraîné d’augmentation significative des revenus.
Deuxièmement, aucune série dramatique clé n’a été reconnue au 22T3, ce qui a entraîné une perte minimale et l’incapacité à contribuer à des bénéfices supplémentaires. Parmi les autres raisons, citons l’effet de frein sur les dépenses normales du siège social, et le fait que le bénéfice net du studio de R&D américain et de l’équipe d’édition locale en Europe et aux États-Unis qui ont été vendus n’est plus consolidé. Calculé en combinant les raisons ci-dessus, le secteur des jeux a réalisé un bénéfice de 350 à 370 millions de RMB et le secteur du cinéma et de la télévision a subi une légère perte, ce qui, après déduction des dépenses normales du siège et des autres dépenses, a finalement conduit à un bénéfice net estimé à 290 à 310 millions de RMB attribuable à la société mère au 22T3.
La logique d’exploitation à long terme est progressivement vérifiée, les réserves de nouveaux produits sont pour la plupart des produits IP solides.
La logique de fonctionnement à long terme de l’entreprise, qui a été soulignée à de nombreuses reprises ces dernières années, s’est progressivement vérifiée. La société “Dream New Immortal” est en ligne depuis plus d’un an, bien qu’il y ait un déclin naturel dans le flux d’eau, en baisse significative d’une année sur l’autre, mais la société à travers le changement de version, les activités d’anniversaire, etc, 22Q3 flux d’eau que 22Q2. les produits de réserve de la société sont pour la plupart des produits IP forte, y compris “Dragon 2”, “Dynasty and the Kingdom of Night”, “One Fist Superman”, “Million King Arthur”, “Gods and Monsters 2”, “Perfect Shanghai New World Co.Ltd(600628) “, etc., qui sont toutes soutenues par des œuvres littéraires classiques, des anime d’outre-mer ou des œuvres pré-succès, ce qui assure dans une certaine mesure le niveau d’écoulement de l’eau au début du cycle de vie du jeu. Dans le même temps, les œuvres cinématographiques et télévisuelles réservent environ 11.
22Q4 aura “Dragon 2”, “Million Arthur King”, “One Punch Superman” et ainsi de suite pour commencer le test, tandis qu’après l’optimisation de l’équipe outre-mer au début de l’année, outre-mer ont également “HaveaNiceDeath” en production. Nous pensons que la société réserve des produits avec de bons attributs IP, mais limitée par le degré de production numéro de version rythme de sortie, ou dans 23H1 inauguré dans le pic en ligne.
Conseil en investissement
Nous sommes optimistes quant aux fortes réserves de propriété intellectuelle de la société et à la logique d’exploitation à long terme progressivement vérifiée, mais la partie 22Q3 du déclin du débit d’eau du jeu dans une plus grande mesure, de sorte que le revenu 22-24 de la société à 8,67/99,5/11,1 milliards de yuans, pour atteindre le bénéfice net attribuable de 1,71/19,4/2,15 milliards de yuans, une augmentation de 364%/13,1%/11,0% en glissement annuel, le cours actuel de l’action correspond à P/E Le cours actuel de l’action correspond à un ratio cours/bénéfice de 15/14/12 fois respectivement, ce qui permet de maintenir la note “Achat”.
Avertissement de risque
Le risque d’une politique de numéros de version plus faible que prévu, comme un nombre plus faible que prévu de numéros de version accordés chaque année et des restrictions plus faibles que prévu sur la catégorie des numéros de version ; le risque de frictions géopolitiques qui entraînent des affaires à l’étranger, comme le jeu global a été retiré des rayons ; le risque d’échec de produits potentiellement explosifs, etc.
