Luoyang Xinqianglian Slewing Bearings Co.Ltd(300850) ( Luoyang Xinqianglian Slewing Bearings Co.Ltd(300850) )
1,21 milliard d’obligations convertibles ont été émises : 86,69 yuan par action
Les 1,21 milliard d’obligations convertibles sont principalement utilisées pour des projets de roulements de boîtes de vitesses et de composants de précision et pour compléter le fonds de roulement. La cote de crédit est AA.
Proposition de construction de 57 500 ensembles de roulements de boîtes de vitesses, qui devraient permettre de réaliser une percée importante en matière de substitution nationale.
(1) Projet : il est proposé de construire 57 500 ensembles de roulements de boîtes de vitesses et de composants de précision, pour un investissement total de 1,113 milliard de RMB, comprenant des roulements, des engrenages, des arbres de sortie et d’autres composants.
(2) Rythme de production : la mise en production du projet est prévue en 2024 à hauteur de 30%, en 2025 à hauteur de 70% et en 2026 en fin de production.
(3) Capacité de production : le projet devrait produire 57 500 composants de boîtes de vitesses de précision par an (jeux), dont 45 000 composants de boîtes de vitesses de précision pour les éoliennes de 3 à 6 MW et 12 500 composants de boîtes de vitesses de précision pour les éoliennes de 6 à 10 MW.
Il devrait atteindre un revenu d’exploitation annuel de 1,535 milliard de yuans, un niveau de marge brute d’environ 35 %, un niveau de marge nette d’environ 18 %, nettement supérieur au niveau de bénéfice actuel de la société (2022H1 marge brute d’environ 31 %, marge nette d’environ 20 %), afin d’améliorer encore la rentabilité de la société.
La société dispose de réserves de roulements de boîte de vitesses pour la production de masse de l’ensemble du processus technologique de recherche et de développement, et devrait atteindre la production de masse.
En tant qu’élément central de l’énergie éolienne, les roulements pour l’énergie éolienne présentent des obstacles techniques élevés et une forte valeur ajoutée, parmi lesquels les roulements de la boîte de vitesse présentent les obstacles techniques les plus élevés. Selon l’ingénieur en chef de l’Association chinoise de l’industrie du roulement, He Jiaqun, dans le magazine “bearing industry” publié dans le deuxième numéro de 2022 “China’s wind power industry leading the world, bearing industry how to do” data statistics, China’s wind power gearbox bearing localization rate of 0.6%, basically dependent on imports.
L’entreprise sur la direction de l’activité des roulements de boîte de vitesses et des pièces de précision des réserves de recherche et de développement technologique, y compris a terminé la conception et l’analyse des produits de roulements et de pièces de précision, a maîtrisé les roulements de précision, les engrenages, la technologie de traitement thermique des arbres de transmission, la technologie de traitement, la technologie de test et de mesure. La société a mis en place un système de gestion de la production et de la qualité solide et dispose de capacités techniques en matière de contrôle de la qualité des matières premières, de forgeage dans le processus de fabrication, de technologie de traitement thermique, de détection des défauts par ultrasons, de mesures de précision et de tests rigoureux sur banc pour les roulements de boîtes d’engrenages et les composants de précision, et la société devrait parvenir à une production de masse de roulements de boîtes d’engrenages et de composants de précision.
Prévisions et évaluation des bénéfices
Le bénéfice net devrait être de 7,2, 1,01 et 1,26 milliards de yuans de 2022 à 2024, soit une croissance annuelle de 41 %, 40 % et 24 % respectivement. La société est notée “acheter”, avec un PE de 43, 31 et 25X.
Conseils sur les risques
1) Risque lié au prix des matières premières ; 2) Risque de détérioration du modèle de concurrence ; 3) L’installation de l’énergie éolienne n’est pas conforme aux prévisions.
