Shanxi Xinghuacun Fen Wine Factory Co.Ltd(600809) ( Shanxi Xinghuacun Fen Wine Factory Co.Ltd(600809) )
Description de l’événement
La société a annoncé que, selon les calculs préliminaires, de janvier à septembre 2022, elle prévoit de réaliser un revenu d’exploitation total d’environ 22,1 milliards de yuans, soit une augmentation d’environ 28 % en glissement annuel ; elle prévoit de réaliser un bénéfice net d’environ 7 milliards de yuans, soit une augmentation d’environ 42 % en glissement annuel.
Revue des événements
Le chiffre d’affaires du troisième trimestre s’est amélioré par rapport au trimestre précédent, et les performances sont conformes aux attentes. Le troisième trimestre 2022 devrait atteindre un revenu d’exploitation de 6,77 milliards de yuans, soit une augmentation de 31,7 % en glissement annuel, et un bénéfice net de 1,95 milliard de yuans, soit une augmentation de 44,3 % en glissement annuel, avec une croissance accélérée, principalement due à l’ajustement flexible des politiques de marketing de la société en réponse à l’épidémie en pointillé et à l’optimisation continue de la structure des produits, avec des produits moyen et haut de gamme tels que les séries de vin Fen bleu et blanc réalisant une croissance significative. Plus précisément : 1) Par produit, la société a adhéré à sa stratégie de produit consistant à “saisir les deux extrémités et à mener le milieu”, en adoptant une approche à quatre volets consistant à “stabiliser le volume à l’extrémité inférieure, augmenter le volume à l’extrémité intermédiaire, libérer le volume à l’extrémité supérieure et maintenir le volume à l’extrémité principale”, qui devrait poursuivre la forte croissance de la série Qinghua au troisième trimestre, Qinghua 25 répondant à l’amélioration structurelle de la province et enregistrant le taux de croissance le plus élevé. (2) Par canal, le volume total restera inchangé tout au long de l’année, et au troisième trimestre, nous assurerons toujours le marché hors province et contrôlerons les marchandises dans la province. À la fin du troisième trimestre, la plupart des marchés hors province ont accompli 90 % de la tâche annuelle, et le rythme de la province est contrôlé à environ 85 %.
Le quatrième trimestre devrait continuer à croître à un rythme élevé, avec la dynamique de Qingxiang en hausse. Le taux de croissance de la société a baissé au 2e trimestre 2022, principalement en raison de l’ajustement actif de la structure et du rythme. Au 3e trimestre, alors que les ventes de terminaux ont continué à s’améliorer, la société a saisi l’opportunité de la double saison des vacances pour expédier les marchandises de manière ordonnée. Cette année, l’ensemble du système de vente de Fenjiu a changé, avec des quotas fixés par mois et un placement plus précis sur le marché, ainsi qu’un accent mis sur l’équilibre du taux de croissance trimestriel, la croissance des revenus devant être d’environ 35 % au quatrième trimestre. En outre, en termes de développement des arômes, l’essor de Qingxiang n’a pas encore vraiment commencé. La montée en puissance de Qingxiang est le résultat de l’accumulation historique et du développement rapide de Fenjiu, et Qingxiang Baijiu n’a pas encore formé un camp de marque et un échelon de marque. Mené par Fenjiu, le leader de Qingxiang, Qingxiang Baijiu a explosé avec une forte dynamique de croissance, et la catégorie Qingxiang accélère son expansion.
Prévisions des bénéfices, analyse de l’évaluation et conseils en matière d’investissement : regard à court terme sur le rythme d’ajustement du deuxième trimestre, amélioration des performances du troisième trimestre dans la chaîne, l’accomplissement de la tâche annuelle n’est pas en danger. À moyen et à long terme, l’objectif de l’entreprise est clair : la nationalisation des produits haut de gamme et des canaux, et la certitude d’une performance solide. Par conséquent, à l’avenir, avec l’amélioration de la structure des produits, l’effet d’échelle et l’optimisation du niveau des opérations de gestion, le taux de croissance des bénéfices est supérieur au taux de croissance des revenus, la marge bénéficiaire nette continuera de s’améliorer. Le bénéfice net de la société devrait s’élever à 7,577 milliards RMB, 9,875 milliards RMB et 12,565 milliards RMB de 2022 à 2024, avec un BPA de 6,21 RMB, 8,09 RMB et 10,30 RMB respectivement, correspondant au cours actuel de l’action, à un PE de 45 fois, 34 fois et 27 fois respectivement. Maintenir la note “Buy-A”.
Risques : risque d’épidémie dépassant les attentes, expansion hors province ne répondant pas aux attentes, risques macroéconomiques.
