Yunnan Yuntianhua Co.Ltd(600096) ( Yunnan Yuntianhua Co.Ltd(600096) )
Événement :
Le 14 octobre 2022, la société a publié son troisième rapport trimestriel de 2022 : la société a réalisé des recettes d’exploitation de 56,459 milliards de yuans au cours des trois premiers trimestres de 2022, soit une augmentation de 18,53 % en glissement annuel ; elle a réalisé un bénéfice net attribuable aux actionnaires de la société cotée de 5,130 milliards de yuans, soit une augmentation de 80,63 % en glissement annuel ; le rendement moyen pondéré des actifs nets a été de 39,59 %, soit une augmentation de 3,61 points de pourcentage en glissement annuel. La marge brute sur les ventes s’est établie à 17,16 %, soit une augmentation de 0,82 point de pourcentage en glissement annuel ; la marge nette sur les ventes s’est établie à 10,72 %, soit une augmentation de 3,73 points de pourcentage en glissement annuel.
Parmi eux, le troisième trimestre 2022 a enregistré des recettes d’exploitation de 19,836 milliards RMB, soit une augmentation de 18,77 % en glissement annuel et une diminution de 8,43 % en glissement annuel ; un bénéfice net attribuable à la société mère de 1,665 milliard RMB, soit une augmentation de 31,24 % en glissement annuel et une diminution de 8,52 % en glissement annuel, et un rendement moyen pondéré des actifs nets de 10,77 %, soit une diminution de 3,37 points de pourcentage en glissement annuel. La marge bénéficiaire brute s’est établie à 15,81 % (en baisse de 2,83 points de pourcentage en glissement annuel et de 0,96 point de pourcentage en séquentiel) et la marge bénéficiaire nette à 9,62 % (en hausse de 0,82 point de pourcentage en glissement annuel et en baisse de 0,74 point de pourcentage en séquentiel).
Les points forts de l’investissement :
Les résultats du troisième trimestre ont été conformes aux attentes et les résultats d’exploitation de la société ont connu une croissance régulière
Au cours du premier semestre 2022, les prix des principaux produits de la Société, tels que le phosphate d’ammonium, le polyformaldéhyde, le phosphore jaune, les aliments à base de calcium et la roche phosphatée, se sont maintenus à des niveaux élevés. La Société a pleinement exploité ses avantages intégrés d’auto-approvisionnement en matières premières telles que le minerai de phosphate, l’acide phosphorique et l’ammoniac, et ses résultats d’exploitation ont atteint des sommets. Depuis le troisième trimestre, les prix du phosphate d’ammonium, du paraformaldéhyde, du phosphore jaune et de l’alimentation calcique sont tombés de leurs niveaux élevés en raison de la baisse significative des prix des principales matières premières telles que le soufre et l’ammoniac, et le bénéfice d’exploitation de la société et le bénéfice net attribuable à la société mère ont tous deux diminué séquentiellement.
Au cours des trois premiers trimestres de 2022, la société a réalisé un chiffre d’affaires de 12,794 milliards de yuans pour le phosphate d’ammonium, +18,69% en glissement annuel, avec des ventes de 3,3109 millions de tonnes, -12,56% en glissement annuel, à un prix moyen de 3864 yuans/tonne, +35,74% en glissement annuel ; les engrais composés ont réalisé un chiffre d’affaires de 2,519 milliards de yuans, +38,23% en glissement annuel, avec des ventes de 753700 tonnes, +2,09% en glissement annuel, à un prix moyen de 3 342 yuans. /Le prix moyen était de 3 342 RMB par tonne, +35,41 % en glissement annuel ; le revenu de l’urée était de 4 038 millions RMB, +47,54 % en glissement annuel, le volume des ventes était de 1 547700 tonnes, +23,24 % en glissement annuel, le prix moyen était de 2 609 RMB par tonne, +19,71 % en glissement annuel ; le revenu du paraformaldéhyde était de 1 205 millions RMB, +20,02 % en glissement annuel, le volume des ventes était de 65 700 tonnes, -8,88 % en glissement annuel, le prix moyen était de 18 348 RMB par tonne, +31,71 % en glissement annuel. tonne, +31,71% en glissement annuel ; le phosphore jaune a réalisé des revenus de 520 millions RMB, +60,96% en glissement annuel, avec des ventes de 23 100 tonnes, -6,91% en glissement annuel, à un prix moyen de RMB29735/tonne, +72,92% en glissement annuel ; le phosphate de calcium de qualité alimentaire a réalisé des revenus de 1,50 milliard RMB, +51,04% en glissement annuel, avec des ventes de 385200 tonnes, -1,23% en glissement annuel, à un prix moyen de RMB3894/tonne, +52,92% en glissement annuel. tonne, +52,92% par rapport à l’année précédente.
Parmi eux, au troisième trimestre 2022, la société a réalisé des revenus de 4,176 milliards RMB pour le phosphate d’ammonium, -4,57% par rapport à l’année précédente, -3,79% par rapport à l’année précédente, des ventes de 1,1068 million de tonnes, -24,08% par rapport à l’année précédente, +9,52% par rapport à l’année précédente, un prix moyen de RMB 3773/tonne, +25,69% par rapport à l’année précédente, -12,15% par rapport à l’année précédente ; les engrais composés ont réalisé des revenus de RMB 357 millions, +3,46% par rapport à l’année précédente, -70,44% par rapport à l’année précédente, des ventes de 9,0 millions de tonnes. 70,44 %, volume des ventes de 92 700 tonnes, +0,32 % par rapport à l’année précédente, -74,94 % par rapport à l’année précédente, prix moyen de 3 850 RMB/tonne, +3,12 % par rapport à l’année précédente, +17,96 % par rapport à l’année précédente ; l’urée a réalisé un chiffre d’affaires de 1,311 milliard de RMB, +35,16 % par rapport à l’année précédente, -15,91 % par rapport à l’année précédente, volume des ventes de 536600 tonnes, +35,37 % par rapport à l’année précédente, -0,87 % par rapport à l’année précédente, prix moyen de 1,5 million de RMB par rapport à l’année précédente. 2442 yuan/tonne, -0,15% en glissement annuel, -15,17% en glissement annuel.
La marge brute de la société au troisième trimestre était de 15,81 %, en baisse de 2,83 points de pourcentage en glissement annuel et de 0,96 point de pourcentage en séquentiel ; la marge nette était de 9,62 %, en hausse de 0,82 point de pourcentage en glissement annuel et en baisse de 0,74 point de pourcentage en séquentiel. La diminution de la marge bénéficiaire brute est principalement due à la baisse du prix de vente moyen du phosphate d’ammonium, le principal produit de la société, et à la réduction des écarts de prix depuis le troisième trimestre. La société a continué à renforcer le contrôle et l’optimisation des coûts. Au troisième trimestre 2022, le ratio des frais de vente de la société était de 1,08 %, en baisse de 2,98 points de pourcentage en glissement annuel et en hausse de 0,34 point de pourcentage en séquentiel ; le ratio des frais de gestion était de 1,13 %, en baisse de 1,27 point de pourcentage en glissement annuel et inchangé en séquentiel ; le ratio des frais financiers était de 0,95 %, en baisse de 1,28 point de pourcentage en glissement annuel et en baisse de 0,47 point de pourcentage en séquentiel. points de pourcentage.
Proposition d’un projet de flottation de 4,5 millions de tonnes de minerai de phosphate afin de renforcer la sécurité des matières premières pour les nouveaux projets énergétiques
En septembre 2022, la société a annoncé qu’elle avait l’intention d’investir dans la création d’une filiale à part entière, Yunnan Yuntian New Energy Mineral Resources Development Company Limited, et d’utiliser Yuntian Mineral comme principal organisme d’investissement pour construire un “projet de flottation de minerai de phosphate de 4,5 millions de tonnes/an pour les précurseurs de nouveaux matériaux de batterie”. Le concentré de phosphate produit par le projet sera principalement utilisé pour répondre aux besoins en ressources du projet de phosphate de fer de 500000 tonnes/an en cours de construction et de l’industrie chimique du phosphore fin. Profitant de l’essor des engrais phosphatés et de la demande croissante de phosphate ferrique, matériau de cathode pour les nouvelles énergies, la demande de minerai de phosphate est forte et la valeur de la ressource est davantage reconnue par le marché, les prix affichant une tendance continue à la hausse. La société dispose d’une capacité de production de 14,5 millions de tonnes de minerai brut, de 6,18 millions de tonnes de minerai de lavage et de 7,5 millions de tonnes de flottation, ce qui en fait l’une des plus grandes entreprises d’exploitation de minerai de phosphate en Chine. Le projet de flottation de 4,5 millions de tonnes/an de minerai de phosphate contribuera à renforcer davantage la capacité d’utilisation des ressources en minerai de phosphate de la société et fournira une garantie de ressources plus efficace pour les industries de produits chimiques à base de phosphate fin et de précurseurs de nouveaux matériaux pour batteries de la société.
Signature d’un accord d’intention de coopération avec Huayou Holdings pour promouvoir conjointement la construction de projets d’énergie nouvelle.
En septembre 2022, la Société a annoncé que la Société et Huayou Holdings ont signé l'” Accord d’intention de coopération sur les projets de phosphate de fer et de phosphate de fer lithié ” à Kunming, dans la province du Yunnan, en vertu duquel les deux parties ont l’intention de coopérer dans les industries du phosphate de fer et du phosphate de fer lithié afin de construire une chaîne écologique industrielle plus complète et compétitive et de promouvoir la construction et l’exploitation d’un projet de phosphate de fer de 500000 tonnes/an et d’un projet de phosphate de fer lithié de 500000 tonnes/an. Le projet de phosphate de fer de 500000 tonnes de la société a été achevé et mis en service, tandis que la deuxième phase du projet de phosphate de fer de 2×200000 tonnes/an a terminé les procédures de dépôt et d’évaluation énergétique ; Yunnan Youtian a terminé les procédures de dépôt, d’évaluation énergétique et d’évaluation de la santé au travail pour le projet de phosphate de fer au lithium. La société dispose d’abondantes ressources en minerai de phosphate et s’engage activement dans le traitement en profondeur de l’acide phosphorique humide afin de construire une chaîne industrielle minerai de phosphate-acide phosphorique humide-raffinage de l’acide phosphorique humide-phosphate. Cet accord d’intention de coopération est propice à l’intégration des ressources entre les deux parties afin de promouvoir conjointement la construction d’industries de phosphate de fer et de phosphate de fer lithium et de renforcer la capacité concurrentielle globale de la société dans les industries de phosphate de fer et de phosphate de fer lithium.
Prévision des bénéfices et évaluation des investissements
Le bénéfice net de la société devrait s’élever à 6,483, 6,927 et 7,458 milliards de yuans en 20222023/2024, avec des BPA de 3,53, 3,77 et 4,06 yuans par action, correspondant à un PE de 7, 6 et 6 fois, ce qui maintient la note “acheter”.
Avertissement de risque
Risque de fluctuation macroéconomique ; lancement de capacités moins importantes que prévu ; risque de fluctuation du prix des matières premières ; baisse de la demande future ; avancement moins important que prévu des nouveaux projets.
