Shuangliang Eco-Energy Systems Co.Ltd(600481) ( Shuangliang Eco-Energy Systems Co.Ltd(600481) )
Points forts des investissements
Événement : Au troisième trimestre de 2022, la société a réalisé des recettes d’exploitation de 4,449 milliards de RMB, soit une augmentation de 337,03 % en glissement annuel ; un bénéfice net attribuable à la société mère de 477 millions de RMB, soit une augmentation de 539,28 % en glissement annuel ; un bénéfice net attribuable à la société mère de 460 millions de RMB, soit une augmentation de 558,49 % en glissement annuel ; pour les trois premiers trimestres de 2022, la société a réalisé des recettes d’exploitation de 8,745 milliards de RMB, soit une augmentation de 285,69 % en glissement annuel ; un bénéfice net attribuable à la société mère de 1,5 milliard de RMB, soit une augmentation de 1,5 % en glissement annuel. Au cours des trois premiers trimestres de 2022, la société a réalisé des recettes d’exploitation de 8,745 milliards RMB, soit une augmentation de 285,69 % en glissement annuel ; elle a réalisé un bénéfice net attribuable à la société mère de 830 millions RMB, soit une augmentation de 368,83 % en glissement annuel ; elle a réalisé un bénéfice net attribuable à la société mère de 797 millions RMB, soit une augmentation de 413,59 % en glissement annuel.
Commentaire.
L’activité de four de réduction continue de contribuer à la forte croissance de la performance, l’expansion des plaquettes de silicium lisse la capacité de production pour accélérer l’escalade. Le secteur des fours de réduction de l’entreprise occupe la première place en termes de parts de marché, avec une augmentation significative de la capacité du secteur des fours de réduction au cours du premier semestre, la position de leader continue de se consolider et de se renforcer. L’activité de la société concernant les tiges et les plaquettes de silicium a achevé son expansion avant la date prévue et se trouve actuellement dans la phase d’augmentation de la capacité de production. Les trois premiers trimestres de 2022, les ventes, la gestion, la recherche et le développement, le ratio des charges financières étaient de 1,90% (-4,62%), 2,30% (-2,92%), 2,78% (-2,37%), 1,15% (essentiellement stable), une bonne gestion du système d’entreprise pour améliorer le niveau de rentabilité. Au cours des trois premiers trimestres, les marges bénéficiaires brutes et nettes de la société étaient respectivement de 20,36 % et 10,16 %, soit -9,64 % et +1,70 % en glissement annuel. La baisse de la marge bénéficiaire brute est principalement due aux changements importants apportés à la structure commerciale de la société au cours de l’année écoulée, qui ont entraîné une baisse significative de la marge bénéficiaire brute, mais l’augmentation de la marge bénéficiaire nette en glissement annuel indique que la rentabilité de la société s’est améliorée. Au troisième trimestre, la marge brute était de 20,49 %, soit -0,89 % par rapport à l’année précédente, et la marge nette était de 11,39 %, soit +1,77 % par rapport à l’année précédente. La société est toujours en phase d’expansion, et les marges brute et nette devraient augmenter régulièrement sous l’effet d’échelle après l’amélioration du taux d’utilisation des capacités.
Obligations convertibles pour lever 2,6 milliards de yuans, projet de silicium monocristallin phase II 20GW pour accélérer la mise en œuvre. La société a annoncé une proposition d’obligations convertibles pour lever jusqu’à 2,6 milliards de RMB, dont 1,86 milliard de RMB sera utilisé pour le projet de silicium monocristallin phase II (20GW) et 740 millions de RMB pour le fonds de roulement supplémentaire. Par rapport à l’échelle d’investissement totale de 7 milliards de RMB pour le projet de la phase I (2GW), l’échelle d’investissement du projet de la phase II a été réduite à 6,237 milliards de RMB avec la même capacité de production, soit 11% de moins que l’année précédente. En outre, la société a l’intention de créer une filiale à part entière pour planifier la construction d’un projet de tirage de silicium monocristallin de 50 GW à Baotou sur la base des 40 GW initiaux, ce qui permettra d’accroître encore la capacité de production réelle de barres de silicium/plaquettes de silicium de grande taille.
L’influence de la chaîne industrielle de fabrication de produits photovoltaïques s’accroît progressivement, et l’entreprise a remporté à plusieurs reprises de grosses commandes pour verrouiller à l’avance les performances de l’année prochaine. Selon l’annonce du 10 octobre, la filiale holding de la société, Shuangliang New Energy, et Xinjiang East Hoshine Silicon Industry Co.Ltd(603260) Ltd. ont signé un contrat de vente et d’achat, cette commande est jusqu’à présent Shuangliang Eco-Energy Systems Co.Ltd(600481) le plus grand nombre de commandes d’équipements contractuels de four à réduction unique, le montant total du contrat a atteint 429 millions de yuans. Le projet de four de réduction de l’entreprise sera appliqué au projet d’intégration de l’industrie des nouveaux matériaux à base de silicium Hoshine Silicon Industry Co.Ltd(603260) , l’investissement total du projet s’élevant à 35,5 milliards de yuans, afin d’étendre davantage l’équipement de four de réduction à barres multi-paires de l’entreprise dans les applications de l’industrie des matériaux en polysilicium. Selon l’annonce faite le 14 octobre, la société a signé un contrat d’achat et de vente avec Xinjiang Qiyia Silicon Industry Co., Ltd, pour lequel la société a fourni pour 112 millions de dollars de rebouilleurs, de préchauffeurs et d’autres équipements de distillation et d’échangeur de chaleur de gaz de queue pour une production annuelle de 200000 tonnes de silicium cristallin de haute pureté et un projet d’ingénierie d’équipements de distillation et d’échangeur de chaleur de gaz de queue de 100000 tonnes. Depuis cette année, la société a signé un certain nombre de commandes importantes, si la commande peut être mise en œuvre comme prévu, la performance de la société l’année prochaine a un impact positif.
Le premier ensemble de système intelligent de production d’hydrogène à grande échelle a été lancé, et Shuangliang New Energy a été sélectionné comme l’une des entreprises “Small Giant”. Le premier système intelligent de production d’hydrogène à énergie verte de 1000 Nm3/h de l’entreprise a été lancé avec succès le 21 septembre, ce qui contribuera à la stratégie d’énergie propre de l’entreprise et renforcera son implantation industrielle dans l’industrie photovoltaïque et l’industrie de l’hydrogène. Selon l’annonce faite le 14 octobre 2022, les modules photovoltaïques de la société ont reçu la certification TüV Süd, ce qui prouve pleinement l’excellente qualité des produits de modules photovoltaïques de Shuangliang. En outre, Shuangliang New Energy a reçu le quatrième lot de la liste des entreprises “petits géants” publiée par le ministère de l’industrie et des technologies de l’information, continuant ainsi à se développer et à consolider sa position dans le secteur.
Maintenir la note “Hold” : Les commandes de silicium de la société continuent d’augmenter, la construction de la phase II du projet de silicium monocristallin de 40 GW (20 GW) devrait s’accélérer, les commandes de fours de réduction ont atteint un niveau record, optimiste quant à la poursuite de la croissance rapide des revenus et des performances de la société. La société devrait réaliser des recettes d’exploitation de 149979, 21,775 et 27,014 milliards de yuans en 20222024, en hausse de 291,11%, 45,38% et 24,06% respectivement, et un bénéfice net de 1,070, 1,774 et 2,222 milliards de yuans respectivement, en hausse de 245,02%, 65,76% et 25,30% respectivement. . Les BPA pour 20222024 devraient être respectivement de 0,57, 0,95 et 1,19 RMB, ce qui correspond à un PE de 30,16, 18,19 et 14,52 fois respectivement.
Risques : l’avancement du projet n’est pas conforme aux attentes ; la mise en œuvre de la politique n’est pas conforme aux attentes ; l’expansion de la production par les entreprises de silicium n’est pas conforme aux attentes : risque de baisse du prix du silicium.
