Ziyan Food (603057)
Ziyan Food : la première entreprise de lo mein de table, qui promeut l'aménagement national à grande vitesse : Ziyan Food cultive l'industrie du lo mein de table depuis plus de 30 ans, et a construit plusieurs grandes usines standard et ouvert plus de 5300 chaînes de magasins de marque dans tout le pays. À l'heure actuelle, la société est l'une des principales entreprises du secteur de la table lo mein, et le processus de nationalisation bat son plein.
Table lo mein : l'offre et la demande, le modèle de franchise pour aider à augmenter la concentration : par rapport au lo mein occasionnel, le lo mein de table correspond davantage à une consommation formelle, les consommateurs sont plus préoccupés par le goût et la qualité, la rigidité de la consommation est plus forte, la fréquence de consommation est donc élevée, la sensibilité au prix est faible. Dans le contexte de l'offre et de la demande, le lo mein de table a ouvert une bonne opportunité de développement, la concentration future de l'industrie sera encore renforcée. Avec les entreprises de premier plan pour accélérer la mise en place de la piste pan-halogène, la frontière de l'industrie s'estompe progressivement, l'avenir devrait produire la mise en place de la piste pan-halogène des entreprises basées sur la sector-forme.
Une matrice de produits riche, une disposition raisonnable des canaux et un système de chaîne d'approvisionnement : côté produits : Ziyan augmente rapidement sa part de marché grâce à la forte reconnaissance de la marque apportée par les produits simples doublement grands, et les produits préemballés connaissent également une croissance accélérée. Côté canaux : les canaux de vente de la société sont principalement la distribution, complétée par la vente directe, et comprennent également le commerce électronique, les supermarchés et les canaux d'achat groupé ; dans le cadre du réseau de vente à deux niveaux, la société continue de se concentrer sur les intérêts des franchisés, et l'expansion des magasins devrait s'accélérer. Côté offre : l'entreprise a construit cinq usines centrales avec une disposition de la capacité de production à l'échelle nationale, et continue à lever des fonds pour de nouveaux projets de capacité de production, avec une disposition raisonnable de la chaîne d'approvisionnement.
Analyse financière : les recettes augmentent régulièrement, la marge brute reste fondamentalement stable : dans le contexte de la croissance rapide de l'industrie, Ziyan Food continue d'étendre la production et l'échelle des ventes, réalisant une augmentation du revenu d'exploitation d'une année sur l'autre, le réseau de vente à deux niveaux a également réduit efficacement le coût de l'investissement dans les ventes. Toutefois, en raison de l'augmentation des coûts de fabrication après la consolidation des capacités de production en 2021 et de la nouvelle hausse des prix des matières premières, les coûts unitaires de la société ont augmenté et les marges brutes ont été supprimées pendant une courte période.
Conseil d'investissement : Grâce à la puissance de sa marque, Ziyan Food est devenu un leader du segment des marinades de table avec des avantages concurrentiels évidents. À court terme, avec la reprise de l'épidémie, les magasins hors ligne de l'entreprise continuent d'améliorer les ventes, les revenus de l'anneau inaugurent la réparation. À long terme, la capacité de collecte de fonds de la société, associée à la construction d'un réseau de chaîne d'approvisionnement parfait, la société s'appuiera davantage sur le réseau de distribution à deux niveaux pour accélérer le processus d'expansion nationale et profiter des dividendes engendrés par la concentration accrue du secteur. Nous prévoyons que le chiffre d'affaires de la société pour 20222024 sera de 3,57/4,45/5,38 milliards de RMB, soit +15%/+25%/+21% en glissement annuel, et le bénéfice net attribuable à la mère de 2,44/4,03/5,19 milliards de RMB, soit -25,6%/+65,2%/+29,0% en glissement annuel, ce qui correspond à un bénéfice par action de 0,59/0,98/1,26 RMB. La première note est Hold-A, avec un prix cible à 6 mois de 34,20 RMB, correspondant à un PE 35X en 2023.
Risques : Les épidémies répétées affectent les revenus des magasins, l'ouverture d'un magasin crypté peut affecter les revenus du même magasin, la hausse des coûts dépasse les attentes.
